在A股沉浮多(duo)年的人(ren)一定听(ting)过一句话：“敬畏市场，市场永远是(shi)对的。”
今年以来，大资金继(ji)续借道ETF买入(ru)A股。截至2024年4月30日(ri)，ETF份额(e)年内增(zeng)加1334.76亿份，其中(zhong)仅跟(gen)踪沪深300指(zhi)数(shu)的ETF份额(e)就大增(zeng)1054.69亿份，较年初增(zeng)长97.68%。
也就是(shi)买ETF的大资金基本(ben)是(shi)奔着沪深300相(xiang)关的ETF去的，仅4个月时间，跟(gen)踪沪深300的ETF份额(e)接近翻倍。
恰逢中(zhong)国资产大反攻，是(shi)时候探讨一下沪深300究竟(jing)有何(he)魅力，值得市场资金奔向于(yu)它(ta)。
01
中(zhong)国资产大反攻
“忽如(ru)一夜春风来，千树万树梨花开。”这句诗(shi)应该是(shi)对近期飙涨的中(zhong)国资产最佳(jia)写(xie)照了。
港股仅用两周时间就收复去年9月以来全部失地，五一假期间领涨全球。北向资金资金更是(shi)在4月26日(ri)爆买A股224.69亿元(yuan)，创下历史(shi)之(zhi)最。
为何(he)这么(me)突然？为何(he)是(shi)这个时点？
便宜就是(shi)硬(ying)道理，是(shi)关键因(yin)素之(zhi)一。尽管经过一波“技术牛”上(shang)涨，恒指(zhi)PE（TTM）倍数(shu)也才(cai)9.43倍，沪深300指(zhi)数(shu)为12.18倍（时间截至5月8日(ri)），具有相(xiang)对充足的安全边际。
要说绝(jue)对便宜，恒指(zhi)今年最低的估(gu)值出现在1月19日(ri)，当时PE（TTM）低至7.5倍，沪深300指(zhi)数(shu)估(gu)值则是(shi)在2月2日(ri)下探至10.6倍。
港股和(he)A股2月的确迎来一波爆发式反弹，北向资金同期大举买入(ru)A股607亿元(yuan)。
但进入(ru)3月，港股和(he)A股进入(ru)横盘震荡模式，沪深300指(zhi)数(shu)同期涨0.61%，恒指(zhi)仅涨0.18%，北向资金1个月才(cai)买了219亿元(yuan)，可在4月26日(ri)，外(wai)资单(dan)日(ri)就爆买224亿元(yuan)，说明背后一定有新的交易逻辑诞生了。
港股4月中(zhong)旬(xun)突然爆发，A股同样上(shang)攻。同期发生的事是(shi)强势已(yi)久的美(mei)股、日(ri)股、韩股在4月均以收跌落(luo)下帷幕。
经过两个月的反弹，港股和(he)A股估(gu)值有一定修复。但整体而(er)言，当前(qian)中(zhong)国资产估(gu)值仍(reng)处低位，叠加经济与政策边际改善，显然是(shi)更高性价比的选择。
进一步来看的是(shi)，与2月无波无澜的估(gu)值修复行情不同，这次是(shi)海外(wai)投行率先吹响(xiang)中(zhong)国资产反攻号角(jiao)。
4月23日(ri)，瑞银率先将A股和(he)港股的评(ping)级上(shang)调至“增(zeng)配”，将韩国股票评(ping)级下调至“中(zhong)性”；
5月4日(ri)，高盛疾呼“中(zhong)国交易回来了！”；同日(ri)，摩根大通喊话，5月大举加仓中(zhong)国股票，耐心等待经济加速复苏；
5月8日(ri)，汇丰坚定看好中(zhong)国股市未来可能(neng)会跑赢(ying)日(ri)本(ben)股市。
无一例外(wai)，报告都在指(zhi)向：看好中(zhong)国经济复苏！
一方面，中(zhong)国经济边际复苏，或将带动中(zhong)国股市在分子端(duan)盈利修复。另一方面，港A股仍(reng)处历史(shi)估(gu)值低位，具有相(xiang)对充足的安全边际，有望同时与盈利修复共振，中(zhong)国资产真正迎来戴维斯双击。
02
核心资产号角(jiao)正在吹响(xiang)
外(wai)资看好中(zhong)国资产已(yi)经是(shi)毋庸置疑的事实了，那他(ta)们(men)真金白银买入(ru)的又是(shi)什么(me)？
本(ben)轮外(wai)资一如(ru)既往青睐大白马股。行业(ye)层面上(shang)，北上(shang)资金4月主要加仓有色金属、银行、电力设备、医药生物、化(hua)工、房地产等板块。
（北向资金4月主要加仓的行业(ye)，来源：Choice）
个股层面，外(wai)资加仓也集(ji)中(zhong)在宁德时代、招商银行、京东(dong)方A、海尔智家(jia)、赤峰黄(huang)金、中(zhong)国平安等龙头白马。
同时ETF、险资和(he)公募基金也是(shi)白马股的重要增(zeng)量资金。中(zhong)央汇金持续增(zeng)持跟(gen)踪沪深300的ETF，带动今年超3000亿元(yuan)的资金净流入(ru)股票型ETF。
险资作(zuo)为最受期待的长线资金之(zhi)一，自(zi)去年以来逐步加大对权益市场的配置，今年一季度险资整体加配了非银行金融、电子、医药、食品饮(yin)料等板块。
公募基金持仓去年下半年有一定市值规模下沉的倾向，但今年一季度，基金经理重新聚焦核心资产，对加仓的个股基本(ben)都集(ji)中(zhong)在以各行业(ye)龙头为代表的核心资产。
从核心资产表现来看，1月29日(ri)之(zhi)后，万得微盘指(zhi)数(shu)持续跑输(shu)沪深300指(zhi)数(shu)。
相(xiang)比行业(ye)本(ben)身，行业(ye)的龙头今年超额(e)收益显著，沪深300也重新开始取得超额(e)收益。
如(ru)今外(wai)资、ETF、险资、公募等资金均带动市场进一步聚焦核心资产，可以预见(jian)，随着外(wai)资继(ji)续大张(zhang)旗鼓入(ru)场，势必与内资形成共振，核心资产的号角(jiao)已(yi)经吹响(xiang)。
03
300ETF，一网打尽A股核心资产
作(zuo)为A股投资“风向标(biao)”，沪深300指(zhi)数(shu)是(shi)中(zhong)国股市的标(biao)杆(gan)指(zhi)数(shu)之(zhi)一。
300ETF(基金代码：159300)跟(gen)踪的正是(shi)A股旗舰指(zhi)数(shu)“沪深300”。
众所周知，沪深300指(zhi)数(shu)覆盖(gai)了沪深两市中(zhong)规模大、流动性好的300家(jia)龙头，成分股合计市值超51万亿元(yuan)。沪深300指(zhi)数(shu)以不到6%的股票数(shu)量占据A股67%的总市值，当之(zhi)无愧把A股硬(ying)核资产“一网打尽”。
指(zhi)数(shu)特征一：获大资金偏爱
今年ETF的份额(e)增(zeng)长中(zhong)近八成是(shi)由跟(gen)踪沪深300的ETF贡献的，资金仅用四个月时间就把相(xiang)关ETF的份额(e)翻了近一番，从年初1079.7亿份，增(zeng)长至4月末的2134.39亿份，增(zeng)长97.68%。
指(zhi)数(shu)特征二：行业(ye)覆盖(gai)全且均衡
从行业(ye)分布看，沪深300指(zhi)数(shu)覆盖(gai)的行业(ye)主要集(ji)中(zhong)在银行（13.09%）、食品饮(yin)料（11.49%）、非银金融（9.17%）、电子（8.09%）、电力设备（7.95%）和(he)医药生物（6.41%），合计权重超50%。
值得一提的是(shi)，沪深300的成分股每半年变(bian)动一次，近十(shi)年金融地产、钢铁等行业(ye)占比降幅较大，而(er)电子、电力设备、新能(neng)源等新兴成长行业(ye)的占比则有所增(zeng)加。
这恰恰符合中(zhong)国新旧动能(neng)交替的趋势，体现出该指(zhi)数(shu)的与时俱进，能(neng)代表中(zhong)国经济发展动力的新变(bian)化(hua)。
指(zhi)数(shu)特征三：大盘蓝筹属性突出
沪深300指(zhi)数(shu)聚焦A股核心资产，总市值约51.19万亿元(yuan)，成分股平均市值约1706.19亿元(yuan)。
按流通市值分布看，6000亿以上(shang)的权重占比为4%；3000亿-6000亿的权重占比为28%；500亿-1000亿的权重为33.33%，成分股整体呈现出大市值龙头的特征。
沪深300还有31%的权重分布在100亿-500亿的流通市值公司，体现出沪深300大市值与成长性并重的特点，保证了指(zhi)数(shu)的稳健性之(zhi)余，还具有一定的进攻性。
其中(zhong)，沪深300前(qian)十(shi)大重仓股均为核心资产，分别为贵州茅台、宁德时代、中(zhong)国平安、招商银行、美(mei)的集(ji)团、五粮液、紫金矿(kuang)业(ye)、长江电力、兴业(ye)银行、恒瑞医药，合计占比22.55%。
毋庸置疑，作(zuo)为行业(ye)龙头股，平均盈利增(zeng)速跑赢(ying)所属行业(ye)。未来，核心龙头有望进一步发挥规模效应，长期增(zeng)长动能(neng)或更明显。
指(zhi)数(shu)特征四：分红相(xiang)对丰厚
作(zuo)为囊括各行业(ye)龙头股的指(zhi)数(shu)，沪深300分红实力不容小觑，近十(shi)年基本(ben)稳定在2%以上(shang)，2023 年沪深300指(zhi)数(shu)股息(xi)率达到3.16%，现金分红总额(e)为1.2万亿，占全部A股比例70%，妥(tuo)妥(tuo)的分红小能(neng)手。
04
经济企稳，300ETF(159300)投资正当时
2月以来，随着稳市场、稳预期的多(duo)项政策密集(ji)出台，当下稳增(zeng)长政策成效正逐步显现。
一季度中(zhong)国GDP同比增(zeng)速5.3%，4月制造(zao)业(ye)PMI“量稳价升(sheng)”，为50.4，高于(yu)预期的50.3，指(zhi)向中(zhong)国名义经济有望继(ji)续改善。
4月财(cai)新中(zhong)国服务业(ye)PMI录得52.5，连续16个月处于(yu)扩张(zhang)区间。
五一的最新旅游数(shu)据也展现内需正在逐步恢复。2024年“五一”假期3天，国内旅游出游2.95亿人(ren)次，按可比口径较2019年同期增(zeng)长28.2%;实现国内旅游收入(ru)1668.9亿元(yuan)，较2019年同期增(zeng)长13.5%。
历史(shi)数(shu)据表明，经济企稳前(qian)期，龙头股具有较好的盈利优(you)势，在经济回暖时往往会迎来先估(gu)值修复、后盈利修复的行情。
以沪深300指(zhi)数(shu)（非金融）为代表的蓝筹企业(ye)从去年下半年盈利就已(yi)经见(jian)底，随着企业(ye)盈利的不断修复，预期第二季度沪深300等大盘价值股有望显著优(you)于(yu)中(zhong)证1000小盘股。
截至4月19日(ri)，沪深300指(zhi)数(shu)市盈率（TTM）为 11.74 倍，处于(yu)上(shang)市以来 28.07%分位；市净率为 1.26，处于(yu)近十(shi)年6.85%分位。两者均处于(yu)历史(shi)相(xiang)对低位，将来上(shang)涨空间较大，安全边际较高。
当前(qian)沪深300估(gu)值处于(yu)历史(shi)低位，在主力资金大量申购沪深300相(xiang)关ETF的背景下，其下行风险有限。
在资产荒的背景下，今年高分红、高股息(xi)类指(zhi)数(shu)具备走强的实力，高股息(xi)中(zhong)的相(xiang)关核心资产或可提供额(e)外(wai)的上(shang)涨弹性。在沪深300指(zhi)数(shu)成分股中(zhong)，顺周期上(shang)市公司的总权重接近50%，所以可以说300ETF(159300)属于(yu)攻守兼(jian)备的品种。
恰逢外(wai)资强烈看好中(zhong)国经济的预期显著修复，有望与助力资金共振推升(sheng)核心资产，此时关注300ETF(159300)可谓是(shi)老话常说的“进可攻，退可守”。
300ETF(159300)发行期为5月13日(ri)至5月24日(ri)。300ETF的费率也属于(yu)跟(gen)踪沪深300指(zhi)数(shu)中(zhong)最低的档(dang)位之(zhi)一，管理费年率0.15%，托管费率0.05%，合计0.2%，对投资者而(er)言，300ETF(159300)成本(ben)优(you)势显著。
站在当下时点，中(zhong)国经济不断释放出复苏的信(xin)号，核心资产经过三年的浴火淬炼，有望迎来涅槃的一天。换言之(zhi)，不管是(shi)博弈短期反弹，还是(shi)长期看好，300ETF(159300)都是(shi)值得研究关注的投资品种之(zhi)一。
风险提示：
上(shang)述观点、看法和(he)思路(lu)根据当前(qian)市场情况判(pan)断做出，今后可能(neng)发生改变(bian)。指(zhi)数(shu)过往业(ye)绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何(he)投资建议。指(zhi)数(shu)运作(zuo)时间较短，不能(neng)反映市场发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。