美国一季度经济增速超预期放缓，部分关键通胀指标回升(sheng)，市场对美国经济陷入滞胀的(de)忧虑增加。在高利率的(de)重压之下，美国经济预期引导与实际走(zou)势偏离的(de)情况正变得越发明显。
4月(yue)25日，美国商务部公布首次预估(gu)数据(ju)显示，今年一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.6%。该数据(ju)不仅低于2.5%左右的(de)预期，也较(jiao)去年三季度和四季度4.9%和3.4%的(de)增速明显放缓，为2022年二季度以来最低水平(ping)。
美国一季度经济增速初(chu)值与过(guo)去几年同期相比并不算特别难看。不过(guo)，由于数据(ju)不及预期且(qie)大幅(fu)放缓，加上此(ci)后(hou)公布的(de)关键通胀指标再度反弹，让市场担忧美国经济出现(xian)滞胀苗头(tou)，进而重新评估(gu)美联储降息前景。
4月(yue)26日，美国商务部公布数据(ju)显示，今年3月(yue)份(fen)美国个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨(zhang)2.7%，超过(guo)市场普遍预期的(de)2.6%。其(qi)中，核心PCE价格指数同比上涨(zhang)2.8%，环(huan)比增长0.3%。有分析指出，一季度经济增速低于预期，核心PCE价格指数高于预期，再加上年初(chu)以来通胀数据(ju)一直(zhi)高于预期，负面因素不断累积，令市场对美国经济可(ke)能陷入滞胀的(de)忧虑不断增加。如(ru)摩根大通首席(xi)执行官杰(jie)米・戴蒙上周称，美国经济滞胀的(de)历史可(ke)能重演。
更令人关注的(de)是通胀持续高企可(ke)能短期内无法带来降息。市场机构去年底(di)一度乐观地(di)认为，在通胀持续下行背景下，美联储今年有望启动降息，甚至预计年内降息次数最多将(jiang)达到6次。不过(guo)，在上周数据(ju)公布后(hou)，最新预测显示，美联储年内降息次数可(ke)能只有2次，且(qie)首次降息时点可(ke)能从6月(yue)份(fen)推迟至9月(yue)份(fen)。有分析称，顽(wan)固的(de)通胀将(jiang)美联储降息问题从“何时”转(zhuan)向“是否”的(de)可(ke)能性越来越大。
对美国经济陷入滞胀的(de)忧虑以及对降息前景的(de)忐忑不安，反映出市场在高利率重压之下心态(tai)的(de)变化。从去年年底(di)至今，美国遏制通胀的(de)行动渐渐跑(pao)偏，其(qi)经济政策调控的(de)属性被有意或无意地(di)弱化，强(qiang)行引导市场预期走(zou)向为美国内政治目标服务的(de)情况有所增加。这令美国经济管理部门的(de)决策者过(guo)度强(qiang)调美国经济的(de)所谓“韧(ren)性”，忽视了高利率市场环(huan)境对美国经济的(de)持续伤害，进而导致经济走(zou)势与预期引导持续偏离。尤其(qi)是一度形成的(de)降息预期被硬性重塑，美国市场对通胀数据(ju)变动的(de)敏感(gan)程度甚至到了草木皆(jie)兵(bing)的(de)地(di)步(bu)。
市场的(de)敏感(gan)并非杞人忧天(tian)，高利率带给美国银行业的(de)风险并未远去。上周，美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布关闭在宾(bin)夕法尼亚(ya)州、新泽(ze)西州和纽约州运营的(de)共和第一银行（Republic First Bank），该银行也是美国今年倒闭的(de)第一家银行。目前，美国商业地(di)产空(kong)置率不断上升(sheng)，而随着抵押到期，地(di)产所有者需(xu)要在当前高利率环(huan)境下重新融资，一旦违(wei)约情况大量增加，势必在银行业引起连锁反应。
从美联储近期几次表态(tai)看，依然认定美国通胀下行速度还不够快，因而货币政策应该保持不变，让限制性货币政策在更长时间(jian)里发挥作用，“让数据(ju)和不断变化的(de)前景指引美联储的(de)决策是合(he)适的(de)”。不过(guo)，当前的(de)高利率对美国政府负债、经济增长等方面带来巨大压力，一旦经济增速持续超预期下滑，美联储政策被迫迅速转(zhuan)向的(de)可(ke)能性同样不小。从这个角(jiao)度看，一季度经济增速数据(ju)大幅(fu)不及预期，算是给美国敲响的(de)一记(ji)警(jing)钟。（本文来源：经济日报 作者：连 俊）