5月1日周三美股盘后，设计和制造与无线技术相关的半导体、服(fu)务和软件，并在近期进军AI芯片(pian)的科技公司高通发布了2024财年第二财季业绩（即2024自然年一季度财报）。
高通第二财季的业绩全面好于预期，对下季度的指引也利好，受益于AI芯片(pian)在智能手机和PC电脑中的需求浪潮，下季度的营(ying)收(shou)甚至将加速增长(chang)，推动盘后股价涨5%。
周三高通收(shou)跌(die)1%，从两周高位连(lian)续回落(luo)两日，今年以来累(lei)涨超13%，显著跑赢标普大盘的涨幅5%、纳指的涨幅4%，以及费(fei)城半导体指数的累(lei)涨近8%，过(guo)去12个月高通累(lei)涨41%。
去年11月以来，高通股价呈稳定上升趋势，华尔街在财报前态度乐观，对其盈利能力(li)的预期被上调次数最多。过(guo)去三个月，有15位分析师评(ping)级“买入”、10人评(ping)级“持(chi)有”、1人建议“卖出”，不过(guo)，平均目标价171.27美元代表“仅”有3%的涨幅空间(jian)。
高通第二财季营(ying)收(shou)同比增1%，EPS增13%并超指引上限(xian)，端侧AI令下季指引超预期
伴随全球智能手机市场(chang)适度复苏、5G加速采用、转向AI驱(qu)动需求的高通多元化收(shou)入战略生效等多重(zhong)因素(su)，市场(chang)预计这家美国芯片(pian)设计公司的营(ying)收(shou)将同比增长(chang)并小(xiao)幅超出预期。
财报显示(shi)，高通第二财季（即今年一季度）营(ying)收(shou)同比增长(chang)1%至93.9亿(yi)美元，略高于市场(chang)预期的93.2亿(yi)美元，弱于去年四季度的营(ying)收(shou)同比增5%至99.4亿(yi)美元，去年一季度曾(ceng)同比下滑近17%。
调整后EPS为每股收(shou)益2.44美元，高于市场(chang)预期的2.32美元，较上年同期的2.15美元增长(chang)了13.5%，同样弱于去年四季度的调整后EPS为每股2.75美元。
但这些都与公司提供的官方指引一致。高通曾(ceng)预计第二财季的收(shou)入在89亿(yi)至97亿(yi)美元区间(jian)，调整后每股收(shou)益在2.20至2.40美元之间(jian)，等于实际季度EPS超过(guo)了官方指引的上限(xian)。
高通预计自然年二季度的销售额在88亿(yi)至96亿(yi)美元，区间(jian)中点高于华尔街预期的90.8亿(yi)美元，或(huo)代表同比增长(chang)显著提速至近9%。公司预计下季的EPS为每股收(shou)益2.15至2.35美元，也高于市场(chang)预期的2.16美元，再结(jie)合好于预期的一季报，均有助于推动盘后股价上涨。
有分析称，下季度指引超预期，暗示(shi)今年全球智能手机市场(chang)的复苏势头(tou)良好，可能大部分贡献来自于高通正在大举押注(zhu)的端侧AI领域。
公司总裁(cai)兼CEO安蒙（Cristiano Amon）表示(shi)，连(lian)续第三个季度实现了创新高的汽车芯片(pian)收(shou)入，还(hai)即将推出骁龙Snapdragon X 平台，并在多个产品类别中实现领先的端侧人工智能功能。
高通还(hai)称，需要最先进芯片(pian)的“高端”或(huo)“人工智能驱(qu)动”的智能手机对其产品有着强劲(jin)需求。一些领先OEM厂商推出了第一代搭载端侧AI功能的旗舰安卓智能手机，其中不乏中国厂商：
“我(wo)们受益于客户希望在他们的终端设备上启用人工智能。”
“我(wo)们受益于客户希望在他们的终端设备上启用人工智能。”
分业务来看，高通的主营(ying)业务分为以芯片(pian)产品为主的半导体业务（QCT），以及负责知识产权授权的技术许可业务（QTL）两大板块。其中，QCT部门(men)是其主要营(ying)收(shou)来源，由(you)三大板块组成，分别是占营(ying)收(shou)比重(zhong)最高的手机终端芯片(pian)、新兴且收(shou)入增长(chang)最快的汽车，以及物联网(IoT)。
自然年一季度，高通整体QCT芯片(pian)销售业务的营(ying)收(shou)同比增长(chang)1%至80.3亿(yi)美元，逊于去年四季度的收(shou)入同比增6.7%至84.2亿(yi)美元，但高于指引区间(jian)的中点和市场(chang)预期的80亿(yi)美元，税前利润率增长(chang)2个百分点至29%。
其中，来自手机芯片(pian)的营(ying)收(shou)同比增长(chang)1%至61.8亿(yi)美元，表明智能手机市场(chang)在经历(li)两年下滑后正在重(zhong)新复苏，不过(guo)复苏速度可能不尽如人意(yi)。去年四季度该项收(shou)入同比激(ji)增16%至66.9亿(yi)美元。
向汽车制造商销售芯片(pian)的收(shou)入同比增长(chang)35%至6.03亿(yi)美元，连(lian)续三个季度创新高并突破6亿(yi)美元大关，还(hai)呈现加速增长(chang)态势，去年四季度曾(ceng)高速增长(chang)31%至5.98亿(yi)美元。
包括在Meta虚拟现实头(tou)显中使用芯片(pian)的物联网收(shou)入同比下滑11%至12.4亿(yi)美元，收(shou)入降幅显著小(xiao)于去年四季度的同比收(shou)缩32%至11.38亿(yi)美元，这部分业务通常由(you)低成本芯片(pian)组成。
此外，利润颇丰的许可业务QTL营(ying)收(shou)同比增长(chang)2%至13.2亿(yi)美元，高于预期的13.1亿(yi)美元，扭转了去年四季度同比下滑4%至14.60亿(yi)美元的颓势。这部分业务的税前利润率高达71%，主要是向希望将高通的5G或(huo)蜂窝技术集成到其产品中的公司收(shou)取费(fei)用。
高通在自然年一季度支付了8.95亿(yi)美元的股息分红，并回购了7.31亿(yi)美元的股票(piao)，还(hai)将普通股的年化股息支付上调至每股3.40美元。有分析称，高通已经连(lian)续二十一年提高股息，证明其财务可靠性和对股东回报的承诺(nuo)。
最关注(zhu)什么？
除了智能手机市场(chang)复苏之外，华尔街还(hai)高度关注(zhu)生成式AI给高通带来的业务增长(chang)潜力(li)，以及在中国面临的一些运营(ying)挑(tiao)战，特别是高通大客户苹果在中国市场(chang)丢失份额或(huo)产生明显影响。
一方面，智能手机市场(chang)复苏得可能比较慢。高通年初预计2024年全球手机行业将持(chi)平于2023年或(huo)略微(wei)增长(chang)，并警告称，尽管整个智能手机行业开始迈入复苏周期，一些客户仍在消(xiao)化芯片(pian)库存过(guo)剩。IDC的数据显示(shi)，智能手机出货量去年或(huo)下降3.2%，2022年降幅更大为11.3%，2024年可能转而增长(chang)2.8%至智能手机销量12亿(yi)部。
摩(mo)根大通便据此将高通置于“负面催化剂(ji)观察名(ming)单”之中，并称“我(wo)们尚未看到智能手机市场(chang)的基本面发生任何(he)重(zhong)大变化，预计2024年的复苏将不温不火(huo)”。
同时，AI芯片(pian)正成为高通的主攻方向之一。去年四季报显示(shi)，生成式人工智能已经贯穿(chuan)了高通手机、汽车、PC等几乎所(suo)有芯片(pian)业务线。公司CEO安蒙（Cristiano Amon）曾(ceng)称，2024年将成为全球AI智能手机的关键元年，生成式AI正在非常快地进入手机。
去年四季度，高通推出了首个专门(men)为生成式AI打造的移动平台——第三代骁龙8（Snapdragon 8 Gen 3），能够处理大语言模型的计算需求，主打移动技术中的端侧人工智能（On-device AI），高通希望该芯片(pian)平台能在2024财年为安卓旗舰手机的人工智能体验(yan)提供动能。
市场(chang)研究公司Counterpoint Research预计，高通将在未来几年占据生成式 AI 智能手机市场(chang)超过(guo)80%的份额，“高端市场(chang)将驱(qu)动高通的收(shou)入增长(chang)，同时混合转向中低端5G市场(chang)将进一步促进增长(chang)”。
去年10月高通还(hai)推出了面向Windows系(xi)统笔记本电脑的骁龙X Elite处理器系(xi)列(lie)，上周推出基于ARM架构用于人工智能个人电脑（AI PC）的骁龙X Plus芯片(pian)，预计2024年中旬(xun)上市。高通希望改善下一代Windows PC的性能和电池续航，并为PC端的生成式AI体验(yan)树立新的行业标杆。
在芯片(pian)供应和专利授权方面，高通分别延长(chang)了与三星和苹果未来数年的协议，排除了全球前两大智能手机制造商放弃高通而使用个别领域自研芯片(pian)的风险，并将深度参与到三星把生成式AI作为长(chang)期产品策略之中。截至去年底，高通与两家重(zhong)要的中国智能手机OEM也续签了长(chang)期协议。
华尔街怎么看？
看涨观点认(ren)为人工智能在边缘部署方面具有巨大潜力(li)，预计高通将占据边缘部署（edge deployment）的“中心舞台”，推动未来几个财年的收(shou)入进一步增长(chang)。Bernstein据此将其目标价从170美元上调至200美元暗示(shi)还(hai)有18%的涨幅空间(jian)。
看好高通向人工智能转型的Susquehanna高级芯片(pian)股分析师Christopher Rolland也将目标价上调至205美元，称“高通在今年推出的具有5G功能手机份额更高”令人鼓(gu)舞。Cantor Fitzgerald上调目标价的理由(you)是高通芯片(pian)在华为和小(xiao)米手机中的应用增加，以及其他垂直(zhi)行业的周期性复苏。
美股研投网站The Motley Fool指出，支持(chi)人工智能的智能手机和个人电脑增长(chang)将在高通复苏中发挥关键作用：
“市场(chang)研究公司IDC预测(ce)，今年AI智能手机的出货量将达到1.7亿(yi)部，是去年5100万(wan)部的三倍多。更重(zhong)要的是，今年AI智能手机将占整体智能手机市场(chang)的15%，表明未来仍有很大的增长(chang)空间(jian)。
从2024年到2027年，AI智能手机市场(chang)的年增长(chang)率预计将达到83%，高通在这一领域处于有利地位，因为它为苹果和三星等顶级智能手机OEM（原始设备制造商）提供芯片(pian)处理器。
高通的骁龙处理器为三星最新Galaxy S24 旗舰智能手机的人工智能功能提供支持(chi)，并有望通过(guo)一款针对中端智能手机的新芯片(pian)进一步突破极限(xian)。
更重(zhong)要的是，高通也将目光(guang)投向了AI PC市场(chang)，可能为公司未来的业务增长(chang)带来新机遇，这证明高通可以充分利用几个快速增长(chang)的人工智能相关机会，它的市盈率估值还(hai)比英伟达便宜得多，是人工智能投资更好的入门(men)砖。”
“市场(chang)研究公司IDC预测(ce)，今年AI智能手机的出货量将达到1.7亿(yi)部，是去年5100万(wan)部的三倍多。更重(zhong)要的是，今年AI智能手机将占整体智能手机市场(chang)的15%，表明未来仍有很大的增长(chang)空间(jian)。
从2024年到2027年，AI智能手机市场(chang)的年增长(chang)率预计将达到83%，高通在这一领域处于有利地位，因为它为苹果和三星等顶级智能手机OEM（原始设备制造商）提供芯片(pian)处理器。
高通的骁龙处理器为三星最新Galaxy S24 旗舰智能手机的人工智能功能提供支持(chi)，并有望通过(guo)一款针对中端智能手机的新芯片(pian)进一步突破极限(xian)。
更重(zhong)要的是，高通也将目光(guang)投向了AI PC市场(chang)，可能为公司未来的业务增长(chang)带来新机遇，这证明高通可以充分利用几个快速增长(chang)的人工智能相关机会，它的市盈率估值还(hai)比英伟达便宜得多，是人工智能投资更好的入门(men)砖。”
汇丰银行本周就利润率改善前景上调目标价至190美元，对2024和2025财年的每股收(shou)益格外乐观，主要是由(you)于高通产品组合中高端智能手机片(pian)上系(xi)统（SoC）比例的提高所(suo)推动。与竞争对手相比，高通的长(chang)期增长(chang)潜力(li)来源于其收(shou)入多元化战略和向非智能手机领域的扩张(zhang)。
不少分析指出，高通正处于人工智能向边缘计算转变的关键阶(jie)段，将有利于对其技术的需求。华尔街普遍对高通在5G和射频（RF）市场(chang)份额的加速采用，以及在汽车和物联网领域的长(chang)期应用持(chi)乐观态度。
在CEO安蒙的领导下，高通一直(zhi)致力(li)于将其芯片(pian)技术应用到智能手机以外的市场(chang)，包括个人电脑、汽车、物联网和虚拟现实头(tou)显设备等。开拓收(shou)入多元化，不仅有助于提高营(ying)收(shou)潜力(li)，也能令高通从PC和智能手机的边缘人工智能中受益，生成式AI预计将推动PC和手机的重(zhong)大变革(ge)：
“高通越来越注(zhu)重(zhong)从移动行业的无线通信公司，无缝转型成为具有多元化收(shou)入来源的智能边缘互(hu)联处理器公司。它见证了边缘网络的健康发展，有助于改变汽车、商业企业、家庭(ting)、智能工厂、下一代个人电脑、可穿(chuan)戴设备和平板电脑的连(lian)接性。
汽车远程信息处理和连(lian)接平台、生成式人工智能大模型支持(chi)的数字座舱和C-V2X解决方案(an)也正在推动汽车行业的新兴趋势，例如联网车辆的增长(chang)、车内体验(yan)的转变和车辆电气化。高通相信，在不久的将来，按收(shou)入计算，它有望成为最大的智能手机射频前端供应商。”
“高通越来越注(zhu)重(zhong)从移动行业的无线通信公司，无缝转型成为具有多元化收(shou)入来源的智能边缘互(hu)联处理器公司。它见证了边缘网络的健康发展，有助于改变汽车、商业企业、家庭(ting)、智能工厂、下一代个人电脑、可穿(chuan)戴设备和平板电脑的连(lian)接性。
汽车远程信息处理和连(lian)接平台、生成式人工智能大模型支持(chi)的数字座舱和C-V2X解决方案(an)也正在推动汽车行业的新兴趋势，例如联网车辆的增长(chang)、车内体验(yan)的转变和车辆电气化。高通相信，在不久的将来，按收(shou)入计算，它有望成为最大的智能手机射频前端供应商。”