最近，国内经济的(de)回(hui)暖(nuan)得到进一步确(que)认，体现在多项经济数据(ju)超预期，如一季度GDP同比增长5.3%，国际机构纷纷上修国内经济前景。这有望传导至上市公司业绩端，为资本(ben)市场的(de)"基(ji)本(ben)面驱动"提供支撑。
聚焦到港股市场，经济回(hui)暖(nuan)亦有助整(zheng)体市场盈利预期改善，使市场焦点逐渐回(hui)归基(ji)本(ben)面，具有强业绩支撑的(de)龙头公司的(de)投资吸引力(li)稳步提升。
实际上，部分相关龙头也已先(xian)行开启行情，比如波司登(deng)。一段(duan)时间(jian)以来，波司登(deng)的(de)股价持续上行。
从业绩支撑的(de)内核来看，波司登(deng)同样是值得探讨的(de)样本(ben)，其核心的(de)一点在于创新，持续为增长提供动力(li)。比如2023年10月，波司登(deng)再(zai)次"革新"羽绒服品类，拉动旺季销售；近期，波司登(deng)持续加码(ma)防晒服品类创新，迎来新的(de)机会。
尽(jin)管防晒服品类在波司登(deng)整(zheng)体业务中的(de)占比还相对较(jiao)低，但其成长性显著，带(dai)来更多业绩弹性，并且其发展检验了波司登(deng)的(de)可迁移能力(li)，让市场看到一个更具想象力(li)的(de)波司登(deng)，值得展开分析(xi)。
防晒服产品升级(ji)+扩(kuo)充品类，或将迅(xun)速起量
可以看到，近期以来，波司登(deng)在防晒服品类创新上动作频频，一手提升产品专业性，一手探索更多时尚可能。波司登(deng)刚刚举办的(de)全球首个防晒服大秀中，更是集中展现了这样的(de)战略特征。
4月18日，波司登(deng)应邀(yao)亮相第十四北京国际电影节首次设(she)立的(de)"电影与(yu)时尚单元"，在雁栖湖畔(pan)举办全球首个防晒服大秀。
产品角度来看，波司登(deng)整(zheng)场大秀分为"骄阳系列"、"高奢系列"、"秀款"、"秀款+都(dou)市轻户外"、"女生/男生冲锋(feng)衣+轻薄羽系列"等多个主题，分别展示不同风(feng)格的(de)防晒服。这背后，波司登(deng)迭代推出骄阳3.0，并进一步扩(kuo)充防晒服品类，全新推出都(dou)市轻户外产品系列，构建多元的(de)产品矩阵，打破传统(tong)防晒服单一形式。
其中，"骄阳3.0"产品系列将时尚与(yu)自然融合，撷(xie)取春夏时节的(de)自然美景，如樱花粉、青草绿等缤纷色(se)彩，同时采用原纱(sha)防晒打造突出的(de)专业性能，紫外线防护系数达(da)UPF100+，凉感高于国标66%，透(tou)气率提升35%，产品减重10%。
都(dou)市轻户外系列以轻盈、时尚为设(she)计理念，打造防晒、透(tou)气、时尚等多重功能，扩(kuo)大覆盖生活场景，如日常通勤、户外运动、周(zhou)末郊游。防晒功能方(fang)面，同样采用原纱(sha)防晒，紫外线防护系数达(da)UPF100+。
具体展现形式来看，波司登(deng)整(zheng)场大秀紧扣电影与(yu)时尚融合主题，带(dai)给全新的(de)时尚体验。其秀场以电影《去年在马里昂巴德》及电影拍摄(she)现场为灵感，运用电影中的(de)光影变幻营造出梦幻般的(de)走秀场景，各个主题系列按(an)照电影的(de)不同场景分别展示。
回(hui)归商业视角，防晒服已相对普及，然而依然存(cun)在市场供需不对称(cheng)的(de)情况，市面上的(de)防晒服产品整(zheng)体功能单一、时尚设(she)计欠缺，消费者(zhe)需求(qiu)仍待满足。与(yu)此同时，部分品牌信息(xi)不透(tou)明，缺乏量化(hua)数值辅助消费决(jue)策。
参(can)考艾(ai)瑞咨询近日发布的(de)《中国防晒衣行业标准白皮书》，70.6%的(de)被调查者(zhe)认为防晒衣的(de)性能应更加多元，而不仅是注重防晒；63.6%的(de)被调查者(zhe)希望防晒衣长时间(jian)穿着更舒适、款式更潮(chao)流；48%的(de)用户认为防晒衣行业概念繁(fan)杂，理解成本(ben)高；66%的(de)用户认为目(mu)前产品缺少量化(hua)数值参(can)考。
在这样的(de)背景下，专业度与(yu)时尚度正是防晒服领域的(de)增长要点，波司登(deng)将防晒专业性与(yu)时尚性结合推出春夏新品，并横向(xiang)拓展品类，无疑将进一步驱动销售。同时，波司登(deng)的(de)品牌与(yu)量化(hua)优势能够提供更多销售支撑。
对此，各大机构也纷纷发布了针对波司登(deng)的(de)研究报告，表示看好其经营及市场表现，具化(hua)想象空间(jian)。
其中，摩通大根指出，将波司登(deng)最新推出的(de)防晒服与(yu)Uniqlo、Beneunder等竞品相比发现，波司登(deng)在品类覆盖、量化(hua)指标等方(fang)面具有优势，有望提升市场份额；预计波司登(deng)的(de)防晒服零售额将在2024财年增长5倍以上，并在2025财年翻倍；重申"增持"评级(ji)，上调其目(mu)标价至5.7港元。
申万宏源指出，波司登(deng)防晒服核心优势突出，渠道策略布局(ju)清晰，波司登(deng)正被打造成功能性防晒服第一品牌；2023年波司登(deng)防晒服流水约为5亿元，2024年目(mu)标流水10亿元，维持"买入"评级(ji)。
在消费领域，有"10亿俱乐部"的(de)说法，这个数字往往被视为检验品牌成长性和竞争(zheng)力(li)的(de)一个重要指标，代表品牌在市场中占据(ju)一席之地。映射来看，这也反映波司登(deng)即将在防晒服领域站得更稳，打开新局(ju)面。
从四个维度，理解防晒服业务的(de)中长期机遇
更开阔的(de)视角下，10亿级(ji)别的(de)防晒服业务也只是一个开始(shi)，波司登(deng)有望把握这一领域的(de)中长期机遇，从不同维度兑现成长。
其一，防晒服是服饰(shi)中增长较(jiao)快的(de)品类，市场持续扩(kuo)容(rong)，波司登(deng)等参(can)与(yu)者(zhe)面临增量机会。
简单看两组数据(ju)：1)参(can)考天猫平台数据(ju)，2020-2023年，我国户外运动服装CAGR为29%，细分品类中防晒服CAGR为34%，增速最快；2)根据(ju)《中国防晒衣行业标准白皮书》，中国防晒服配(pei)市场呈现稳健增长的(de)态势，预计2026年市场规模可达(da)958亿元，逼近千亿规模，其中防晒衣市场占比57.5%，市场规模可达(da)554亿元。
来源：艾(ai)瑞咨询
其二，防晒服功能属性强、格局(ju)分散，集中度提升空间(jian)较(jiao)大，波司登(deng)优势开始(shi)显现，潜在市场份额提升空间(jian)较(jiao)大。
首先(xian)，防晒服注重防晒性能，头部品牌掌(zhang)握出色(se)防晒技术而更有能力(li)打造高性能产品，同时防晒服具有统(tong)一的(de)性能评测标准如UPF，使不同品牌具有一定(ding)可比性，利于头部品牌提升市场份额。叠(die)加上文提到，消费者(zhe)对防晒服的(de)性能需求(qiu)多元，持续增强其功能属性，亦有助于加速、深化(hua)这一趋势。
参(can)考运动服饰(shi)表现，运动服饰(shi)作为功能服饰(shi)持续提升集中度，2020年CR5已达(da)70.7%。截(jie)至2021年，防晒服CR5仅15%。
随着波司登(deng)推出2024年春夏防晒服，进一步提升市场竞争(zheng)力(li)，有望更深入地参(can)与(yu)到防晒服行业的(de)集中度提升过程，抢占较(jiao)大的(de)市场份额。
其三，防晒服与(yu)羽绒服具有"相似性"，波司登(deng)的(de)能力(li)可迁移，而且效率高，有望持续巩固优势。
近年来，防晒服逐渐成为春夏外套(tao)标配(pei)，市场人士形象地称(cheng)其为"春夏版羽绒服"。与(yu)之对应的(de)是，防晒服的(de)百度搜索指数逐年增长，和羽绒服"错峰"登(deng)场；防晒服同样兼具功能、时尚需求(qiu)，存(cun)在技术壁垒，在底(di)层(ceng)逻辑上具有共通之处。
波司登(deng)作为羽绒服赛道绝(jue)对龙头，积累(lei)深厚的(de)专业实力(li)和时尚资源，部分积累(lei)可迁移至防晒服领域，快速提升产品力(li)，同时可以复用渠道力(li)、品牌力(li)，在"错峰"中集中资源推动防晒服业务。这也是为什么看到，波司登(deng)迅(xun)速建立相关优势，取得成效。
展望未来，相信随着波司登(deng)布局(ju)的(de)深入，以及强者(zhe)恒强逻辑的(de)演(yan)绎，其还将持续巩固优势。
其四，布局(ju)防晒服有助品牌年轻化(hua)，反哺整(zheng)体经营，形成正向(xiang)循环(huan)。
从户外运动的(de)用户画像来看，年轻人是主体，户外日活中19-30岁的(de)人群占比近50%，带(dai)动户外服饰(shi)成为服饰(shi)赛道中增速最快的(de)类目(mu)之一。其中，防晒服更是深度融入年轻人的(de)生活和心智，领跑(pao)户外服饰(shi)类目(mu)。
来源：中信建投
因此，一定(ding)意义(yi)上，波司登(deng)布局(ju)防晒服有望抢占更多年轻消费者(zhe)的(de)心智，助力(li)品牌年轻化(hua)，形成整(zheng)体经营与(yu)之的(de)正向(xiang)循环(huan)，激(ji)发更多活力(li)。
结语
纵观来看，羽绒服在中国市场破圈快速成长的(de)历史似乎(hu)重演(yan)，消费者(zhe)对防晒衣实际需求(qiu)逐渐改变，专业、时尚等需求(qiu)不断增加，品类标准意识逐步出现，供需两端均将重塑。
过去，波司登(deng)把时装化(hua)设(she)计理念引入羽绒服行业，改变羽绒服的(de)"厚、肿、重"，多次参(can)与(yu)羽绒服品类标准制(zhi)定(ding)，引领行业高质量发展；如今，波司登(deng)强势发布2024年春夏防晒服，打破传统(tong)防晒服单一形式，进一步搅动防晒服行业发展。
更现实意义(yi)上，随着防晒服业务创新，波司登(deng)进一步完善多品类布局(ju)，削弱业绩的(de)季节性波动，或者(zhe)说再(zai)次启动旺季销售，强化(hua)了成长逻辑，价值也有待重估。