2024年4月27日，联(lian)化科技股份有(you)限公司（以下简(jian)称“联(lian)化科技”、“公司”）披露了其2023年年度报告。2023年，在(zai)植保去库存周期等主要影响下，公司实现营(ying)业收入(ru)64.42亿元，同比减少18.10%；实现归(gui)属于上市公司股东的净利润-4.65亿元，同比减少166.76%；实现扣非后归(gui)属于上市公司股东净利润-3.54亿元，同比减少169.69%。公司拟向全体(ti)股东每10 股派(pai)发(fa)现金红利0.2元。
植保去库存周期影响收入(ru)利润，医(yi)药业务稳步增长(chang)
公司紧紧围绕“成为全球领先的化学与技术解决方案(an)提供(gong)商”的愿景，主营(ying)业务分为植保、医(yi)药、功能化学品和设备与工程服务板块。公司先后被认定(ding)或评(ping)为国(guo)家火炬计划重点高新技术企(qi)业、浙(zhe)江省创新型试点企(qi)业、浙(zhe)江省技术创新能力百强企(qi)业，并(bing)于2013、2014年连续获得全球农药行业领导者颁发(fa)的全球供(gong)应商技术创新奖(jiang)，打破了该奖(jiang)项多年来由欧美供(gong)应商垄断的局面。公司于2023年入(ru)选“2023中国(guo)精细(xi)化工百强”第九名。
（1）去库存周期影响，植保收入(ru)、毛利率有(you)所(suo)下降
公司长(chang)期致力于为全球植保行业提供(gong)先进的化学和技术解决方案(an)，是全球植保CDMO业务的先行者和领先者，公司与植保行业前5国(guo)际(ji)农化/植保公司开展了以技术创新为基础的CDMO业务，并(bing)达(da)成长(chang)期战略合作伙伴关系，深(shen)度参与客(ke)户的产品生命周期全部阶段。公司目前经营(ying)的植保产品主要有(you)杀虫剂、除草剂和杀菌剂原药及其中间(jian)体(ti)、植物生长(chang)调(diao)节剂、土壤增效(xiao)剂及中间(jian)体(ti)等。
2022年，俄乌冲突等因素(su)导致植保行业全球供(gong)应链进入(ru)囤积库存周期，2023年全球大环境趋于稳定(ding)，同时美元加息也使得植保市场库存成本大幅增加，去库存成了植保行业主旋律，导致公司2023年商业化产品订(ding)单数量(liang)有(you)所(suo)减少，销售额较上年有(you)所(suo)下滑。2023年，公司植保收入(ru)42.43亿元，同比下降26.74%；植保收入(ru)占(zhan)总(zong)营(ying)收比重65.87%，同比下降7.78pct。同时，受去库存影响，公司植保业务毛利率水平(ping)也有(you)所(suo)下降，业务毛利率由2022年的24.91%降至14.32%。
图表：联(lian)化科技收入(ru)结构
资料来源：公司年度报告
图表：联(lian)化科技业务毛利率情况
资料来源：公司年度报告
（2）医(yi)药收入(ru)毛利率稳步提升，CRO建设初步完善
公司利用在(zai)化学合成领域多年积累的技术能力而进入(ru)医(yi)药板块业务，经过10多年的努力，公司已成为国(guo)内CDMO领域头部企(qi)业之一，客(ke)户包括欧美前二十位的大型制药公司，也包括日本、韩国(guo)、中国(guo)等创新药开发(fa)公司。
同时，公司医(yi)药业务在(zai)CDMO基础上拓展了CRO平(ping)台，是将与客(ke)户的合作从CDMO模块往(wang)前端(duan)药物研发(fa)进一步延伸的结果。公司CRO业务在(zai)起步初期也与跨国(guo)大药企(qi)、国(guo)内医(yi)药企(qi)业建立合作。截至目前，公司CRO业务人才团队建设初步完善，相信(xin)在(zai)未来CRO平(ping)台会为公司医(yi)药业务发(fa)展注入(ru)新的活力。
2023年，公司医(yi)药收入(ru)14.82亿元（其中商业化阶段产品收入(ru)10.41亿元，临床III期阶段收入(ru)3.75亿元），同比增长(chang)1.01%；收入(ru)占(zhan)比23.01%，较2022年提升了4.36pct。且2023年公司医(yi)药业务毛利率34.82%，较2022年提升了1.77pct，毛利率有(you)所(suo)回(hui)升。近3年，医(yi)药作为公司高毛利率业务，收入(ru)规模及收入(ru)占(zhan)比逐年稳步提升，公司整体(ti)业务结构得到(dao)优(you)化。
（3）功能化学品积极(ji)拓展新能源领域，蒸发(fa)式冷凝器持续国(guo)产替代
功能化学品方面，目前公司着力于开发(fa)电子(zi)化学品、电池化学品、高性(xing)能聚合物材料和个人护理及化妆品等领域上游的系列产品。公司坚持以市场需求为导向，坚持自主研发(fa)拓展和外部技术引进并(bing)重，打造稳定(ding)优(you)质的产品线，形成一定(ding)的技术和产业链规模优(you)势。2023年，公司功能化学品业务收入(ru)1.89亿元，同比减少14.68%，业务收入(ru)占(zhan)比2.93%。
在(zai)设备与工程服务板块，公司的产品体(ti)系较为完整，涉及蒸发(fa)式冷凝器、复合型冷却(que)（凝）器、干式空冷器、闭式冷却(que)塔等四大系列，产品质量(liang)达(da)到(dao)国(guo)际(ji)一线品牌水平(ping)，做到(dao)了有(you)能力实现国(guo)产替代，获得了中国(guo)石化、中化集团、协鑫集团、晶科能源、通(tong)威股份等大型工业企(qi)业的认可。产品质公司在(zai)多晶硅、石化、精细(xi)化工、冷链等生产项目中，公司工业换热节能设备产品具(ju)有(you)较高占(zhan)有(you)率。
（4）资产减值损(sun)失影响净利润，经营(ying)现金流(liu)稳健
净利润方面，公司2023年实现归(gui)属于上市公司股东的净利润-4.65亿元，同比减少166.76%；实现扣非后归(gui)属于上市公司股东净利润-3.54亿元，同比减少169.69%。
净利润降幅高于收入(ru)降幅，除了去库存周期导致的收入(ru)减少、毛利率下降之外，公司2023年期间(jian)费用率较2022年提升了2.96pct，以及计提了资产减值损(sun)失3.28亿元（含信(xin)用减值冲回(hui)合并(bing)计算后的值），其中最(zui)主要是对英国(guo)子(zi)公司计提了2.38亿元的固定(ding)资产减值损(sun)失，对公司净利润产生了较大的不利影响。
值得关注的是，公司2023年经营(ying)活动产生的现金流(liu)量(liang)净额10.77亿元，同比增长(chang)68.67%，经营(ying)净现金流(liu)大幅改善。公司在(zai)净利润不佳的情况下，仍然能够保持较高的经营(ying)净现金流(liu)，且年报数据显示，公司过去几年每年均能有(you)不错的经营(ying)净现金流(liu)表现，反映出公司的经营(ying)十分稳健。
2023年度，公司采取了多种(zhong)措(cuo)施，进行了多项工作，稳步推进新项目、技术研发(fa)、以及全球供(gong)应链布(bu)局，持续提升核心竞(jing)争(zheng)力，为未来持续发(fa)展打好(hao)坚实基础。
新项目稳步推进，筑(zhu)牢发(fa)展基础
植保业务，2023年公司继续深(shen)耕管道内产品布(bu)局，积极(ji)推进与全球主要植保公司在(zai)前端(duan)管道内新产品上的合作，为客(ke)户提供(gong)一体(ti)化的工艺(yi)筛(shai)选、工艺(yi)开发(fa)以及工艺(yi)放(fang)大的服务。除了传(chuan)统的农化产品外，公司积极(ji)拓展了在(zai)“生物化学”植保领域的合作，目前已有(you)一系列项目进入(ru)产品孵化管道。
在(zai)医(yi)药业务板块，2023年以来，各项研发(fa)、验证、生产等工作稳步推进。公司与现有(you)战略客(ke)户的合作不断加深(shen)，2023年公司已经完成或正在(zai)执行共计20个验证项目，其中3个为API项目。同时，2023年公司CRO业务人才团队建设初步完善，目前已完成与重要客(ke)户的对接，并(bing)在(zai)多肽(tai)技术、氨基酸研发(fa)等方面布(bu)局研究，同时并(bing)承接建立多个CRO订(ding)单，为CRO业务创造了良(liang)好(hao)的开局。创新药方面，公司积极(ji)参与开发(fa)与合作工作，已经储备了一批(pi)极(ji)具(ju)商业潜(qian)力的临床II，III期管线产品。
功能化学品业务，随着未来公司20000 吨六氟磷酸锂和10000 吨双氟磺酰亚胺(an)锂两个主要电解质锂盐陆续完成试生产，并(bing)在(zai)经客(ke)户验证导入(ru)市场后，公司将会开发(fa)系列市场需要的特种(zhong)溶剂和功能添加剂产品。目前，公司管道内正在(zai)商业化试生产并(bing)准备着手进行市场导入(ru)的新能源产品为4个，完成中试后即将放(fang)大生产的产品1个，处于中试阶段的产品为4个，小试阶段测试的产品为10个。
技术创新与全球供(gong)应链布(bu)局持续投入(ru)，持续提升核心竞(jing)争(zheng)力
公司注重核心竞(jing)争(zheng)力的建设，在(zai)技术创新及全球化供(gong)应链布(bu)局方面持续投入(ru)，力争(zheng)走在(zai)行业前列。
技术方面，公司基于产品生命周期不同阶段的需求，打造了以上海研发(fa)中心、台州研发(fa)中心以及基地技术部等多个层次(ci)的技术研发(fa)平(ping)台，分别满足客(ke)户不同阶段创新以及持续改进方面等多种(zhong)需求。公司持续加大研发(fa)投入(ru)，2023年，公司研发(fa)费用3.76亿元，与2022年基本持平(ping)，研发(fa)费用占(zhan)营(ying)业收入(ru)比重达(da)到(dao)5.83%。2023年底(di)，公司研发(fa)人员数量(liang)达(da)到(dao)761人，占(zhan)总(zong)员工人数比重达(da)到(dao)13.19%，其中植保、医(yi)药核心研发(fa)团队1/3以上拥有(you)硕士或博士学历(li)。截至2023年底(di)，公司各业务板块获得国(guo)内发(fa)明专利91项、实用新型专利46项，拥有(you)欧洲(zhou)发(fa)明专利1项。
公司在(zai)各个业务领域持续推进技术创新。植保领域，公司已经成功规模化运行连续氯化，溴化，光气化，硝化，重氮化等化学反应。除此之外，生物植保品种(zhong)研发(fa)和生产平(ping)台也在(zai)积极(ji)搭建中，从而顺应行业发(fa)展的步伐。在(zai)新技术研究方面，不仅(jin)继续研究高效(xiao)配体(ti)催化技术，应用微通(tong)道和回(hui)路(lu)等连续反应器进行连续氧化、氨化、加氢、裂解等反应类型研究，同时进行了不同类型氧化技术、氟气氟化技术、钯回(hui)收技术、固定(ding)床加氢技术研究等新技术的探索，以及应用新设备进行工艺(yi)优(you)化的深(shen)入(ru)研究。
在(zai)新能源领域，公司采用了多级连续反应及液固分离技术，大幅提升了产品的竞(jing)争(zheng)力。
医(yi)药领域，公司不断加大研发(fa)力度，继续深(shen)化连续流(liu)反应技术的研究。2023年，公司医(yi)药研发(fa)团队研发(fa)了超过10个项目的连续工艺(yi)，4个项目的连续化光催化工艺(yi)，这对于连续流(liu)反应技术的产业化应用方面具(ju)有(you)里程碑的意义(yi)，并(bing)且在(zai)降低成本、减少安全风险(xian)、减少三废方面都发(fa)挥(hui)着巨大的作用。在(zai)CRO领域，公司加大研发(fa)投入(ru)，拓展了技术领域，包括PROTAC（蛋(dan)白降解靶向联(lian)合体(ti)），Linker（药物连接子(zi)），非天(tian)然氨基酸，多肽(tai)，GalNAc（N-乙酰半(ban)乳糖胺(an)，多用于小核酸药物递送系统），连续光催化等，扩展研发(fa)、工程和生产的等技术能力，以更好(hao)应对市场需求，项目无论从工艺(yi)安全、成本、质量(liang)、数量(liang)和交期方面，都得到(dao)了客(ke)户的一致好(hao)评(ping)。在(zai)医(yi)药体(ti)系建设方面，公司建立了必(bi)要的cGMP与创新、技术能力，2023年，公司成功地接受约20次(ci)国(guo)内外法规监管机构和知名药企(qi)和跨国(guo)化学公司的质量(liang)体(ti)系审计。公司子(zi)公司台州联(lian)化杜(du)桥基地以零(ling)缺(que)陷通(tong)过了美国(guo)FDA（食品与药品监管局）检查(cha)，并(bing)顺利通(tong)过了PMDA（日本医(yi)药品医(yi)疗器械综合评(ping)审机构）的现场检查(cha)，同时获得了多张出口欧盟原料药证明文件。
在(zai)全球化供(gong)应布(bu)局方面，公司目前已成为植保行业前5大公司以及医(yi)药行业多家国(guo)际(ji)医(yi)药巨头的战略供(gong)应商及诸多医(yi)药前20大公司的合作伙伴，公司通(tong)过多基地建设以形成多元化的供(gong)应链布(bu)局是公司长(chang)期坚持以及践(jian)行的供(gong)应链管理策略，目的在(zai)于提高供(gong)应链弹性(xing)，降低生产风险(xian)。公司植保事业部在(zai)全国(guo)设有(you)台州、江苏、盐城(cheng)、德州、辽宁等多个生产基地并(bing)在(zai)海外设有(you)英国(guo)基地，2023年度，公司购买了位于马来西亚的工业用地，将马来西亚确定(ding)为“差异化的供(gong)应链布(bu)局”的海外地点，以降低单一区域的黑天(tian)鹅事件对供(gong)应能力带来的冲击。
未来，公司可以向客(ke)户提供(gong)的是来自中国(guo)、英国(guo)和马来西亚基于产品生命周期不同需求的全产业链服务，利用中国(guo)完善的化工供(gong)应链配套设施及有(you)竞(jing)争(zheng)性(xing)的基础资源，协同英国(guo)和马来西亚灵活的生产及登记政策，为客(ke)户、为行业提供(gong)差异化的供(gong)应链解决方案(an)，提升公司全球竞(jing)争(zheng)力。
静待植保去库存周期结束，医(yi)药CXO、新能源化学品有(you)望打造新增长(chang)曲线
总(zong)结过去，展望未来，公司将继续发(fa)挥(hui)有(you)机合成以及工艺(yi)与工程相结合的项目转化的核心能力，深(shen)入(ru)拓展植保、医(yi)药和功能化学品客(ke)户非竞(jing)争(zheng)性(xing)自有(you)产品市场。同时，公司将不断专注技术创新、工程创新、研究能力创新，为客(ke)户提供(gong)更优(you)质的服务，以及积极(ji)执行好(hao)“走出去”战略，通(tong)过英国(guo)基地、马来西亚工厂与国(guo)内生产联(lian)动，更好(hao)地服务客(ke)户。
展望未来中长(chang)期趋势，据联(lian)合国(guo)粮农组织预测，2050 年全球人口将达(da)到(dao)97 亿，而目前全球的粮食产量(liang)并(bing)无法满足日益(yi)增长(chang)的人口的需求。粮食市场的刚(gang)性(xing)需求情况需要植保行业通(tong)过创新性(xing)的化学和工程解决方案(an)提高粮食的产量(liang)和质量(liang)，解决粮食供(gong)给不足的问题，植保行业依然具(ju)备发(fa)展潜(qian)力。行业机构预测，全球植保终端(duan)产品市场约600多亿美元，每年约保持3%-5%的增长(chang)，植保市场整体(ti)呈上升趋势。公司植保CDMO业务专注于服务好(hao)全球领先的植保企(qi)业，目前管道内产品主要以专利期内产品为主，每年都会有(you)一些新的产品进入(ru)放(fang)量(liang)。同时，公司也有(you)往(wang)土壤健康、植物生长(chang)调(diao)节、生物农药等新兴植保业务领域探索。随着可预见的植保去库存周期的即将结束，公司依托于自身的化学合成技术能力、客(ke)户服务能力以及全球供(gong)应链布(bu)局，植保业务有(you)望重新进入(ru)上升期。
医(yi)药领域，FDA在(zai)2023年批(pi)准了55款新药，包括38款新分子(zi)实体(ti)和17款生物制品，批(pi)准新药数量(liang)为近五年最(zui)高值，表现出医(yi)药市场极(ji)高的创新性(xing)和竞(jing)争(zheng)性(xing)。这也为医(yi)药CDMO企(qi)业从早期开发(fa)、临床研究到(dao)商业化生产全方位深(shen)度参与产品供(gong)应链提供(gong)了越来越多、更加明确的机会。根据Frost＆Sullivan发(fa)布(bu)的《CDMO市场发(fa)展现状与未来趋势研究报告》，全球CDMO市场规模从2017年的394亿美元增长(chang)至2021年的632亿美元，复合增长(chang)率达(da)到(dao)12.5%，预计2025年将达(da)到(dao)1243亿美元，2030年将达(da)到(dao)2310亿美元。2017年中国(guo)CDMO市场仅(jin)占(zhan)全球CDMO市场总(zong)规模的5.0%，到(dao)2021年已扩大至13.2%，预计于2025年之后将占(zhan)据全球市场的五分之一，国(guo)内CDMO市场成长(chang)空间(jian)巨大。CRO领域，创新药跨国(guo)企(qi)业更倾向于采用CRO业务降低风险(xian)并(bing)提高研发(fa)效(xiao)率，国(guo)内工程师红利也为国(guo)内CRO业务发(fa)展提供(gong)了有(you)利条件。同时国(guo)内实行MAH（药品上市许可持有(you)人）制度，医(yi)药行业新药研发(fa)的成功也为国(guo)内医(yi)药市场和CDMO公司带来了新的机会。公司经过十多年的发(fa)展，目前在(zai)医(yi)药CDMO领域已经成为国(guo)内头部企(qi)业之一，有(you)望受益(yi)于行业成长(chang)。公司CRO业务人才团队建设初步完善，目前已经与一系列国(guo)内外客(ke)户建立了联(lian)系，并(bing)成功开展了业务合作。相信(xin)在(zai)未来CRO平(ping)台会为公司医(yi)药业务发(fa)展注入(ru)新的活力。
锂电池功能化学品方面，根据《中国(guo)锂离子(zi)电池电解液行业发(fa)展白皮(pi)书（2023年）》显示，2023年上半(ban)年中国(guo)锂离子(zi)电池电解液出货量(liang)为50.4万(wan)吨，预计2023年全年中国(guo)电解液出货量(liang)将达(da)到(dao)116.9万(wan)吨，较2022年均有(you)所(suo)增长(chang)，目前来看，国(guo)内新能源锂电市场呈现稳步增长(chang)的趋势。随着未来公司管道内商业化试生产产品逐步落地，有(you)望成为公司新的增长(chang)曲线。