4月23日，雷军在小米投资者大会上分享了小米SU7的最(zui)新进展：锁单量已(yi)超过7万台(tai)，今年交付目(mu)标10万台(tai)。
雷军表示，小米在包括汽车在内的新业务上还要投入110亿至(zhi)120 亿，三年内100%聚焦国内市场(chang)，目(mu)标在未来十五至(zhi)二(er)十年成(cheng)为全(quan)球(qiu)前五车厂。
投资者日结束后，华尔(er)街大行花旗和摩根大通立即公布点评报告，表达了对(dui)小米的看好。
花旗将小米目(mu)标价格从19.6港元提高至(zhi)21.9港元，并维持“买入”评级。摩根大通也继续维持小米的“超配”评级，并将目(mu)标价设定在21.0港元的水平。
截止发稿(gao)，小米港股股价报16.52港元，过去一(yi)个月的涨幅超过了11%。
摩根大通、花旗双双看好小米汽车
正如雷军总结的那样，小米在汽车领域已(yi)经上牌桌了，但现在谈成(cheng)功(gong)为时过早，还要经历品质、交付、服务三个坎，才能真正成(cheng)功(gong)。
有(you)关(guan)电动汽车业务，小米投资者日传递了多(duo)个积极(ji)信息：销量超出预期，而(er)毛利率有(you)望在2024年转正，2025年有(you)望实现5-10%的毛利率，同时运营费用也得(de)到控制(zhi)。
- 小米电动汽车已(yi)经锁定了7万辆的订单，预计(ji)2024年的出货量将达到10万辆，远(yuan)超最(zui)初的估计(ji)。
- 需求偏向于高端市场(chang)，SU7 Max占据了订单的40%以上，订单均价超出预期。目(mu)前的重点是产(chan)能增长，目(mu)标是在6月份达到每月1万辆的产(chan)量。
- 小米计(ji)划在包括汽车在内的新业务上增加(jia)投入110 亿至(zhi)120 亿，同时进一(yi)步加(jia)大对(dui)底层的操作系统等(deng)几个关(guan)键领域的投资。
- 雷军称，小米汽车未来三年里会100%聚焦在国内市场(chang)，把中国市场(chang)做好是第一(yi)步。
- 小米的目(mu)标不是低水平盈利，而(er)是在未来十五至(zhi)二(er)十年成(cheng)为全(quan)球(qiu)前五的车厂，成(cheng)为新一(yi)代的全(quan)球(qiu)硬核科技引领者。
- 小米预计(ji)电动汽车业务的毛利率有(you)望在2024年转正，2025年实现5-10%的毛利率。摩根大通认为，明年的毛利率预期完全(quan)有(you)可(ke)能会实现。小米汽车年销量达到30-40万辆时可(ke)以实现盈亏平衡。
- 根据雷军在投资者日上的表态，摩根大通预测，小米将在2025年推出一(yi)款(kuan)SUV车型，或(huo)推动汽车销量继续增长。
花旗将小米2024年至(zhi)2026年的电动汽车出货量预测分别上调(diao)至(zhi)10万辆、20万辆和28万辆（之前为6万辆、13.1万辆和25.2万辆），并将毛利率预测上调(diao)至(zhi)6%、9%和12%（之前为-10%、-2%和11%）。
基于电动汽车业务的超预期指引，花旗将小米2024年至(zhi)2026年的调(diao)整后每股收(shou)益（EPS）预测，分别上调(diao)25%、37%和32%，至(zhi)0.64元、0.59元和0.79元。
但摩根大通认为，电动汽车业务在实现规模化之前可(ke)能会拖累小米的盈利能力，将2024年的调(diao)整后EPS预测下调(diao)3%至(zhi)0.71元，2025年预测上调(diao)26%至(zhi)0.85元。
智(zhi)能手机毛利率仅小幅下滑，核心硬件业务重新步入增长轨(gui)道
其他方面的展望，投资者日的关(guan)键信息包括：
- 今年智(zhi)能手机出货量增加(jia)1500万至(zhi)2000万部，研发费用为240亿人(ren)民币；由于原材料成(cheng)本压力，毛利率可(ke)能会有(you)所下降(jiang)，但幅度可(ke)控。
- 小米目(mu)标到2028年成(cheng)为智(zhi)能手机出货量全(quan)球(qiu)第一(yi)；到2025年平板电脑出货量前三；2024年售价超过600美元的智(zhi)能手机出货量同比增长50%；2024年空调(diao)销量超过600万台(tai)；未来三年高端互联网用户(hu)数量翻倍(bei)。
- 小米目(mu)前最(zui)关(guan)注汽车、澎湃OS、AI 这三项业务。
- 到2025年，智(zhi)能驾驶(shi)团队的工程师将从目(mu)前的1000多(duo)名增加(jia)到2000名。
摩根大通表示，小米的核心硬件业务终于重新步入增长轨(gui)道，并且在以下几个因素的帮助下，应该会在2024年继续保持增长势头:
- 在中国高端市场(chang)地位更(geng)加(jia)巩固，推动平均销售价格强劲上涨；
- 在印度市场(chang)的份额(e)损失大部分已(yi)经结束，预计(ji)将在EMEA（欧(ou)洲(zhou)、中东和非(fei)洲(zhou)）和拉丁美洲(zhou)实现重新增长；
- AIoT（人(ren)工智(zhi)能+物联网）业务扭亏为盈，产(chan)品线更(geng)加(jia)丰富，新产(chan)品(如空调(diao)等(deng))市场(chang)份额(e)获得(de)提升，海外市场(chang)业务增长。