中信证(zheng)券5月17日研(yan)报(bao)表示，海外电力市场景气度不断抬升，变(bian)压器、智能电表等电力设(she)备出口增长强劲。需求侧，变(bian)压器受益于海外设(she)备更新大周期+可再生能源的大规模接入+AI等新兴(xing)需求，市场以亚太和美国为主，美国是我国出口变(bian)压器的重点国家。从供应端来看，取向硅钢、铜等原材(cai)料供应紧张+新增产能投产周期较长+劳动力短缺等其他因(yin)素导(dao)致交(jiao)付(fu)周期延(yan)长，华城电机等典型变(bian)压器供应商毛利率大幅提升。智能电表受益海外设(she)备更新及渗透率提升双重利好。建议关注海外渠(qu)道和产品布(bu)局充分、有望从海外高增长的需求中率先(xian)受益的相(xiang)关企业。