CTA止损(sun)、波动控制(zhi)杠(gang)杆清算、ETF平仓(cang)等多重(zhong)因素作用下，今天会成为美股的(de)“黑色星期一”？
美银分析师Benjamin Bowler领导的(de)团队在其(qi)最新的(de)《系统性资金(jin)流动监测》报告中发出警告，根据(ju)监测模型显示，美股目前已经(jing)非常接近CTA（商品交易顾问）止损(sun)触发点。如果股价继续下跌，CTA将被迫(po)抛售股票止损(sun)，这将进一步(bu)加剧市场恐慌，造(zao)成恶性循环。
不仅仅是美股市场，欧洲斯托克50指数上周五也(ye)收于美银止损(sun)水平附近，这也(ye)意味(wei)着(zhe)欧洲股市多头可(ke)能正在大量平仓(cang)，进一步(bu)加剧市场压(ya)力欧洲股市多头可(ke)能正在大量平仓(cang)。
美股面临巨大的(de)抛售压(ya)力
美银发现(xian)，即使周一未触及CTA的(de)止损(sun)位，波动控制(zhi)策略也(ye)或将继续抛售，股市连续数日下跌、趋势强度减弱，CTA模型也(ye)会逐步(bu)降低仓(cang)位，开始卖出，“上周五标普(pu)500指数的(de)大幅(fu)下跌应该有波动控制(zhi)策略抛售的(de)原因”。
所谓的(de)"波动控制(zhi)"策略则是根据(ju)市场波动率(lu)来调整(zheng)股票敞口，以控制(zhi)投资组合的(de)风险。当市场下跌、波动率(lu)上升时，这类策略会相应减仓(cang)，也(ye)会带来额外的(de)卖压(ya)。
美银称，标普(pu)500指数距离CTA策略的(de)止损(sun)位只有90个基点的(de)距离。“我们可(ke)能会看到这样一种情(qing)景：CTA止损(sun)触发、波动率(lu)控制(zhi)策略大幅(fu)降低股票持(chi)仓(cang)、杠(gang)杆ETF和反向ETF在收盘(pan)前大幅(fu)调仓(cang)进一步(bu)释放抛压(ya)。”
“救星”也(ye)没(mei)了(le)？
更糟糕的(de)是，传统上股市多头可(ke)以指望公司在股价下滑时发起回购潮提振(zhen)股价，但随着(zhe)财报季(ji)的(de)开始，高盛计算指出，标普(pu)500指数中超过95%的(de)公司本周将进入回购禁售期，禁售期将于4月(yue)26日结束(shu)，这也(ye)意味(wei)着(zhe)在这段时间内，企业无法通过回购股票来支撑股价，这将进一步(bu)加剧市场抛售压(ya)力。
德意志银行此前也(ye)指出，上周标普(pu)500指数中超80%的(de)公司处(chu)于股票回购禁售期，相比之(zhi)下，一个月(yue)前这一比例还(hai)不到5%。回购带来的(de)稳定需求为2024年美股提供了(le)关键支撑，但在5月(yue)初大部分美国公司退出禁售期前，这一支撑将消失。
蒙特利尔银行财富管理公司（BMO Wealth Management）首席投资官Yung-Yu Ma指出，回购禁售期可(ke)能会在未来一个月(yue)内增加股市的(de)波动性，因为没(mei)有来自(zi)企业的(de)关键稳定买盘(pan)来源。
分析认为，当前市场还(hai)将希望寄托于逢低买入的(de)人群，但根据(ju)美银的(de)数据(ju)显示，尽管上周逢低买入的(de)市场参与者(zhe)一定程度上减轻了(le)市场跌势，但上周五的(de)大幅(fu)下跌可(ke)能让(rang)这些(xie)新仓(cang)位处(chu)于亏损(sun)状(zhuang)态，如果股价不能创出新高，逢低买入者(zhe)们可(ke)能会失去信心，抛售潮将更加猛烈。
在对美国通胀担忧和地缘政治风险的(de)双重(zhong)打击下，这个财报季(ji)的(de)表现(xian)将对市场反弹至关重(zhong)要。
美股三大指数上周均下挫，道指累计跌幅(fu)为2.37%，标普(pu)500指数跌1.56%，纳(na)指跌0.45%，连续第二周收跌，创去年10月(yue)以来最差(cha)周度表现(xian)。上周首批(pi)银行股财报显示，尽管整(zheng)体基本面保持(chi)健康，但几(ji)家美国最大的(de)金(jin)融机构(gou)如摩根大通、富国银行和花旗集团均报告了(le)净利息收入下降。
而(er)本周将有高盛、摩根士丹利、美国银行、阿斯麦、台积电和奈飞等巨头先后公布业绩，公司盈(ying)利能力再受考验。