华泰证券(quan)发(fa)布研究报告称，4月(yue)市场风险(xian)偏好有所提高，具备景气提升预期的(de)交运子板块表现亮眼，具备避险(xian)属性的(de)子板块表现弱于行业：1）航运上涨5.8%，主因出口需求强劲，且地缘事件(jian)反复，导致行业高景气；2）港口上涨3.6%，主因出口需求强劲，港口吞吐量超(chao)预期；3）航空上涨4.9%、机场上涨2.8%，主因反应“五一”小旺季预期；4）物流上涨0.6%，其中跨境/快递/危化子板块受需求/价格催化，表现突出；5）公路/铁路下跌0.1%/0.3%，主因市场偏好上升。继续看好景气上升子板块，继续做红利高低切(qie)换配置(zhi)。
华泰证券(quan)观点如下：
航空机场：逐步(bu)进入淡季，静待(dai)数据回暖
受“五一”小长假催化，4月(yue)股(gu)价表现较好。另外1Q24航司利润(run)出现分化，中小航司航线(xian)结(jie)构与因私需求更为匹配，3月(yue)淡季对盈利冲击不大，业绩(ji)表现明显好于三大航。“五一”小长假后，行业再次进入淡季，仍需关注商务需求。中长期来看，行业供给增(zeng)速(su)放缓趋势有望持续，且国(guo)际航线(xian)的(de)恢复将推(tui)动盈利向上突破(po)，我们(men)仍看好航空进入盈利周期。机场方面，1Q24利润(run)继续稳步(bu)恢复，持续关注免税客单(dan)价回暖节奏；但扣点率下降或将延缓机场盈利恢复至19年水(shui)平。
航运港口：4月(yue)运价环比均回落，看好二季度集运市场
航运各板块运价前期走高后，4月(yue)环比回落。上海出口集装箱运价指数SCFI/原油BDTI指数/干散BDI指数均值环比下滑1.6%/3.4%/22.5%，同比+77.9%/-5.8%/+17.0%。展望5月(yue)：1）集运：出口需求强劲+红海绕(rao)行及(ji)地缘冲突反复，行业景气向好，运价环比有望进一步(bu)上涨。2）油运：短期受减(jian)产及(ji)高油价影响，需求或被压(ya)制；中长期行业供给趋紧，供需结(jie)构向好，运价中枢(shu)抬升。3）干散：5月(yue)市场供需相对平稳，预计运价环比或持平。4）港口：出口需求强劲，预计5月(yue)吞吐量同比有望维持高个位数增(zeng)长。
公路铁路：假期出行向好，但短期风格调整不占优
公路板块1Q归母净利同比下降3%，业绩(ji)不佳叠加市场风格调整，公路板块吸引力或暂(zan)时下降。从基本面看，货车(che)景气度小幅改善，3月(yue)/4月(yue)高速(su)货车(che)通行量同比-0.8%/+0.6%（交通部）；五一假期自驾出行延续高景气度，干线(xian)公路小客车(che)人员日均出行量较19年同期+39%。铁路客流或呈(cheng)现旺季更旺、淡季更淡特(te)征。假期出行向好，铁路客运量在春节/清明/五一假期分别恢复至19年同期日均的(de)144/121/123%。但在商务客为主的(de)3月(yue)，铁路客运量回落至19年同期的(de)115%。由于春运景气度高，客运铁路一季报表现靓丽。1Q煤炭安(an)监使大秦线(xian)运量同比下滑6%，4月(yue)降幅已收窄至1%。
物流快递：快递需求旺盛，跨境电商物流景气继续攀升
4月(yue)跨境空运价格同环比均增(zeng)长、快递件(jian)量维持高增(zeng)，双(shuang)双(shuang)跑赢物流指数。展望5月(yue)，随电商大促临近，件(jian)量高增(zeng)趋势有望延续，叠加头部企业平衡份额和利润(run)，价格下行压(ya)力缓解；规模效应、小件(jian)化及(ji)持续主动降本，快递利润(run)有望稳健(jian)增(zeng)长。此(ci)外，快递行业新规施行，有望催化C端付(fu)费通道打通，推(tui)动产品分层(ceng)，提升长期的(de)盈利前景。跨境物流景气持续，跨境电商平台高速(su)发(fa)展，叠加空运运力趋紧，运价持续攀升，跨境电商物流板块业绩(ji)值得期待(dai)。物流细分赛(sai)道中，推(tui)荐(jian)物流能力成功复制至非(fei)洲，开启第二成长曲线(xian)的(de)企业。
风险(xian)提示：经济增(zeng)长放缓，贸易摩擦(ca)，油汇风险(xian)，竞争恶化。