2024年4月27日，联化科技股份有(you)限公(gong)司（以下简称“联化科技”、“公(gong)司”）披露了(le)其2023年年度报告。2023年，在植保(bao)去库存周期等主要影响下，公(gong)司实现营业收入64.42亿元，同比(bi)减少18.10%；实现归属于上(shang)市公(gong)司股东的净利润(run)-4.65亿元，同比(bi)减少166.76%；实现扣非后归属于上(shang)市公(gong)司股东净利润(run)-3.54亿元，同比(bi)减少169.69%。公(gong)司拟向全体(ti)股东每10 股派(pai)发现金红利0.2元。
植保(bao)去库存周期影响收入利润(run)，医药业务稳步增长
公(gong)司紧紧围(wei)绕“成(cheng)为全球领先的化学(xue)与技术解决方案提供商”的愿景，主营业务分(fen)为植保(bao)、医药、功(gong)能化学(xue)品和设备与工程服务板块。公(gong)司先后被认定或(huo)评为国家火炬计(ji)划重点高新技术企(qi)业、浙江省创新型试点企(qi)业、浙江省技术创新能力百强企(qi)业，并于2013、2014年连续获得全球农(nong)药行业领导者颁发的全球供应(ying)商技术创新奖，打破了(le)该奖项多年来由欧美供应(ying)商垄(long)断的局(ju)面(mian)。公(gong)司于2023年入选“2023中国精(jing)细化工百强”第九名。
（1）去库存周期影响，植保(bao)收入、毛(mao)利率有(you)所下降(jiang)
公(gong)司长期致力于为全球植保(bao)行业提供先进的化学(xue)和技术解决方案，是全球植保(bao)CDMO业务的先行者和领先者，公(gong)司与植保(bao)行业前5国际农(nong)化/植保(bao)公(gong)司开展了(le)以技术创新为基础的CDMO业务，并达(da)成(cheng)长期战略合作伙伴关系，深度参与客户的产品生命周期全部阶段。公(gong)司目前经(jing)营的植保(bao)产品主要有(you)杀虫剂、除草剂和杀菌剂原药及其中间体(ti)、植物生长调节(jie)剂、土壤增效剂及中间体(ti)等。
2022年，俄乌冲突等因素导致植保(bao)行业全球供应(ying)链进入囤积(ji)库存周期，2023年全球大(da)环境(jing)趋于稳定，同时美元加息也使得植保(bao)市场库存成(cheng)本大(da)幅增加，去库存成(cheng)了(le)植保(bao)行业主旋律，导致公(gong)司2023年商业化产品订单数量有(you)所减少，销售额(e)较上(shang)年有(you)所下滑。2023年，公(gong)司植保(bao)收入42.43亿元，同比(bi)下降(jiang)26.74%；植保(bao)收入占总营收比(bi)重65.87%，同比(bi)下降(jiang)7.78pct。同时，受去库存影响，公(gong)司植保(bao)业务毛(mao)利率水平也有(you)所下降(jiang)，业务毛(mao)利率由2022年的24.91%降(jiang)至14.32%。
图表：联化科技收入结构
资料来源：公(gong)司年度报告
图表：联化科技业务毛(mao)利率情况
资料来源：公(gong)司年度报告
（2）医药收入毛(mao)利率稳步提升，CRO建设初步完善
公(gong)司利用在化学(xue)合成(cheng)领域多年积(ji)累(lei)的技术能力而进入医药板块业务，经(jing)过10多年的努力，公(gong)司已成(cheng)为国内CDMO领域头部企(qi)业之一，客户包括欧美前二(er)十位的大(da)型制药公(gong)司，也包括日本、韩国、中国等创新药开发公(gong)司。
同时，公(gong)司医药业务在CDMO基础上(shang)拓展了(le)CRO平台，是将与客户的合作从CDMO模块往前端(duan)药物研发进一步延伸的结果。公(gong)司CRO业务在起步初期也与跨国大(da)药企(qi)、国内医药企(qi)业建立合作。截至目前，公(gong)司CRO业务人才团(tuan)队建设初步完善，相信在未来CRO平台会(hui)为公(gong)司医药业务发展注入新的活力。
2023年，公(gong)司医药收入14.82亿元（其中商业化阶段产品收入10.41亿元，临床III期阶段收入3.75亿元），同比(bi)增长1.01%；收入占比(bi)23.01%，较2022年提升了(le)4.36pct。且2023年公(gong)司医药业务毛(mao)利率34.82%，较2022年提升了(le)1.77pct，毛(mao)利率有(you)所回升。近3年，医药作为公(gong)司高毛(mao)利率业务，收入规模及收入占比(bi)逐(zhu)年稳步提升，公(gong)司整体(ti)业务结构得到优化。
（3）功(gong)能化学(xue)品积(ji)极拓展新能源领域，蒸发式冷凝器持续国产替代
功(gong)能化学(xue)品方面(mian)，目前公(gong)司着力于开发电子化学(xue)品、电池化学(xue)品、高性能聚合物材料和个人护理(li)及化妆品等领域上(shang)游的系列产品。公(gong)司坚(jian)持以市场需求(qiu)为导向，坚(jian)持自(zi)主研发拓展和外部技术引进并重，打造稳定优质的产品线(xian)，形成(cheng)一定的技术和产业链规模优势。2023年，公(gong)司功(gong)能化学(xue)品业务收入1.89亿元，同比(bi)减少14.68%，业务收入占比(bi)2.93%。
在设备与工程服务板块，公(gong)司的产品体(ti)系较为完整，涉及蒸发式冷凝器、复合型冷却（凝）器、干式空(kong)冷器、闭式冷却塔等四大(da)系列，产品质量达(da)到国际一线(xian)品牌水平，做到了(le)有(you)能力实现国产替代，获得了(le)中国石化、中化集团(tuan)、协(xie)鑫集团(tuan)、晶科能源、通威股份等大(da)型工业企(qi)业的认可。产品质公(gong)司在多晶硅、石化、精(jing)细化工、冷链等生产项目中，公(gong)司工业换热节(jie)能设备产品具有(you)较高占有(you)率。
（4）资产减值损(sun)失影响净利润(run)，经(jing)营现金流稳健
净利润(run)方面(mian)，公(gong)司2023年实现归属于上(shang)市公(gong)司股东的净利润(run)-4.65亿元，同比(bi)减少166.76%；实现扣非后归属于上(shang)市公(gong)司股东净利润(run)-3.54亿元，同比(bi)减少169.69%。
净利润(run)降(jiang)幅高于收入降(jiang)幅，除了(le)去库存周期导致的收入减少、毛(mao)利率下降(jiang)之外，公(gong)司2023年期间费用率较2022年提升了(le)2.96pct，以及计(ji)提了(le)资产减值损(sun)失3.28亿元（含信用减值冲回合并计(ji)算后的值），其中最主要是对英(ying)国子公(gong)司计(ji)提了(le)2.38亿元的固(gu)定资产减值损(sun)失，对公(gong)司净利润(run)产生了(le)较大(da)的不利影响。
值得关注的是，公(gong)司2023年经(jing)营活动产生的现金流量净额(e)10.77亿元，同比(bi)增长68.67%，经(jing)营净现金流大(da)幅改善。公(gong)司在净利润(run)不佳(jia)的情况下，仍然能够保(bao)持较高的经(jing)营净现金流，且年报数据显示，公(gong)司过去几年每年均能有(you)不错的经(jing)营净现金流表现，反映出公(gong)司的经(jing)营十分(fen)稳健。
2023年度，公(gong)司采取了(le)多种措施，进行了(le)多项工作，稳步推进新项目、技术研发、以及全球供应(ying)链布局(ju)，持续提升核心竞争力，为未来持续发展打好坚(jian)实基础。
新项目稳步推进，筑牢发展基础
植保(bao)业务，2023年公(gong)司继续深耕管道内产品布局(ju)，积(ji)极推进与全球主要植保(bao)公(gong)司在前端(duan)管道内新产品上(shang)的合作，为客户提供一体(ti)化的工艺(yi)筛选、工艺(yi)开发以及工艺(yi)放大(da)的服务。除了(le)传统的农(nong)化产品外，公(gong)司积(ji)极拓展了(le)在“生物化学(xue)”植保(bao)领域的合作，目前已有(you)一系列项目进入产品孵化管道。
在医药业务板块，2023年以来，各项研发、验证、生产等工作稳步推进。公(gong)司与现有(you)战略客户的合作不断加深，2023年公(gong)司已经(jing)完成(cheng)或(huo)正在执行共计(ji)20个验证项目，其中3个为API项目。同时，2023年公(gong)司CRO业务人才团(tuan)队建设初步完善，目前已完成(cheng)与重要客户的对接(jie)，并在多肽技术、氨基酸研发等方面(mian)布局(ju)研究，同时并承(cheng)接(jie)建立多个CRO订单，为CRO业务创造了(le)良(liang)好的开局(ju)。创新药方面(mian)，公(gong)司积(ji)极参与开发与合作工作，已经(jing)储备了(le)一批极具商业潜力的临床II，III期管线(xian)产品。
功(gong)能化学(xue)品业务，随着未来公(gong)司20000 吨六氟磷酸锂和10000 吨双氟磺酰亚胺锂两(liang)个主要电解质锂盐陆续完成(cheng)试生产，并在经(jing)客户验证导入市场后，公(gong)司将会(hui)开发系列市场需要的特种溶剂和功(gong)能添加剂产品。目前，公(gong)司管道内正在商业化试生产并准备着手进行市场导入的新能源产品为4个，完成(cheng)中试后即将放大(da)生产的产品1个，处于中试阶段的产品为4个，小试阶段测试的产品为10个。
技术创新与全球供应(ying)链布局(ju)持续投入，持续提升核心竞争力
公(gong)司注重核心竞争力的建设，在技术创新及全球化供应(ying)链布局(ju)方面(mian)持续投入，力争走在行业前列。
技术方面(mian)，公(gong)司基于产品生命周期不同阶段的需求(qiu)，打造了(le)以上(shang)海研发中心、台州研发中心以及基地技术部等多个层次的技术研发平台，分(fen)别满足客户不同阶段创新以及持续改进方面(mian)等多种需求(qiu)。公(gong)司持续加大(da)研发投入，2023年，公(gong)司研发费用3.76亿元，与2022年基本持平，研发费用占营业收入比(bi)重达(da)到5.83%。2023年底，公(gong)司研发人员数量达(da)到761人，占总员工人数比(bi)重达(da)到13.19%，其中植保(bao)、医药核心研发团(tuan)队1/3以上(shang)拥有(you)硕士或(huo)博士学(xue)历。截至2023年底，公(gong)司各业务板块获得国内发明专利91项、实用新型专利46项，拥有(you)欧洲发明专利1项。
公(gong)司在各个业务领域持续推进技术创新。植保(bao)领域，公(gong)司已经(jing)成(cheng)功(gong)规模化运行连续氯化，溴化，光气化，硝化，重氮化等化学(xue)反应(ying)。除此之外，生物植保(bao)品种研发和生产平台也在积(ji)极搭建中，从而顺应(ying)行业发展的步伐。在新技术研究方面(mian)，不仅继续研究高效配体(ti)催(cui)化技术，应(ying)用微通道和回路等连续反应(ying)器进行连续氧化、氨化、加氢、裂解等反应(ying)类(lei)型研究，同时进行了(le)不同类(lei)型氧化技术、氟气氟化技术、钯回收技术、固(gu)定床加氢技术研究等新技术的探索，以及应(ying)用新设备进行工艺(yi)优化的深入研究。
在新能源领域，公(gong)司采用了(le)多级连续反应(ying)及液固(gu)分(fen)离技术，大(da)幅提升了(le)产品的竞争力。
医药领域，公(gong)司不断加大(da)研发力度，继续深化连续流反应(ying)技术的研究。2023年，公(gong)司医药研发团(tuan)队研发了(le)超过10个项目的连续工艺(yi)，4个项目的连续化光催(cui)化工艺(yi)，这对于连续流反应(ying)技术的产业化应(ying)用方面(mian)具有(you)里程碑的意(yi)义，并且在降(jiang)低成(cheng)本、减少安全风险、减少三废方面(mian)都发挥着巨大(da)的作用。在CRO领域，公(gong)司加大(da)研发投入，拓展了(le)技术领域，包括PROTAC（蛋(dan)白降(jiang)解靶向联合体(ti)），Linker（药物连接(jie)子），非天(tian)然氨基酸，多肽，GalNAc（N-乙酰半乳糖胺，多用于小核酸药物递送系统），连续光催(cui)化等，扩展研发、工程和生产的等技术能力，以更好应(ying)对市场需求(qiu)，项目无(wu)论从工艺(yi)安全、成(cheng)本、质量、数量和交期方面(mian)，都得到了(le)客户的一致好评。在医药体(ti)系建设方面(mian)，公(gong)司建立了(le)必要的cGMP与创新、技术能力，2023年，公(gong)司成(cheng)功(gong)地接(jie)受约(yue)20次国内外法规监管机构和知名药企(qi)和跨国化学(xue)公(gong)司的质量体(ti)系审计(ji)。公(gong)司子公(gong)司台州联化杜桥基地以零缺陷通过了(le)美国FDA（食(shi)品与药品监管局(ju)）检查(cha)，并顺利通过了(le)PMDA（日本医药品医疗器械综(zong)合评审机构）的现场检查(cha)，同时获得了(le)多张出口欧盟原料药证明文件。
在全球化供应(ying)布局(ju)方面(mian)，公(gong)司目前已成(cheng)为植保(bao)行业前5大(da)公(gong)司以及医药行业多家国际医药巨头的战略供应(ying)商及诸多医药前20大(da)公(gong)司的合作伙伴，公(gong)司通过多基地建设以形成(cheng)多元化的供应(ying)链布局(ju)是公(gong)司长期坚(jian)持以及践行的供应(ying)链管理(li)策略，目的在于提高供应(ying)链弹(dan)性，降(jiang)低生产风险。公(gong)司植保(bao)事业部在全国设有(you)台州、江苏、盐城、德州、辽宁等多个生产基地并在海外设有(you)英(ying)国基地，2023年度，公(gong)司购买了(le)位于马来西亚的工业用地，将马来西亚确定为“差异化的供应(ying)链布局(ju)”的海外地点，以降(jiang)低单一区域的黑天(tian)鹅(e)事件对供应(ying)能力带来的冲击。
未来，公(gong)司可以向客户提供的是来自(zi)中国、英(ying)国和马来西亚基于产品生命周期不同需求(qiu)的全产业链服务，利用中国完善的化工供应(ying)链配套设施及有(you)竞争性的基础资源，协(xie)同英(ying)国和马来西亚灵(ling)活的生产及登记(ji)政策，为客户、为行业提供差异化的供应(ying)链解决方案，提升公(gong)司全球竞争力。
静待植保(bao)去库存周期结束，医药CXO、新能源化学(xue)品有(you)望打造新增长曲线(xian)
总结过去，展望未来，公(gong)司将继续发挥有(you)机合成(cheng)以及工艺(yi)与工程相结合的项目转化的核心能力，深入拓展植保(bao)、医药和功(gong)能化学(xue)品客户非竞争性自(zi)有(you)产品市场。同时，公(gong)司将不断专注技术创新、工程创新、研究能力创新，为客户提供更优质的服务，以及积(ji)极执行好“走出去”战略，通过英(ying)国基地、马来西亚工厂与国内生产联动，更好地服务客户。
展望未来中长期趋势，据联合国粮(liang)农(nong)组织(zhi)预测，2050 年全球人口将达(da)到97 亿，而目前全球的粮(liang)食(shi)产量并无(wu)法满足日益增长的人口的需求(qiu)。粮(liang)食(shi)市场的刚性需求(qiu)情况需要植保(bao)行业通过创新性的化学(xue)和工程解决方案提高粮(liang)食(shi)的产量和质量，解决粮(liang)食(shi)供给不足的问题(ti)，植保(bao)行业依然具备发展潜力。行业机构预测，全球植保(bao)终端(duan)产品市场约(yue)600多亿美元，每年约(yue)保(bao)持3%-5%的增长，植保(bao)市场整体(ti)呈上(shang)升趋势。公(gong)司植保(bao)CDMO业务专注于服务好全球领先的植保(bao)企(qi)业，目前管道内产品主要以专利期内产品为主，每年都会(hui)有(you)一些新的产品进入放量。同时，公(gong)司也有(you)往土壤健康、植物生长调节(jie)、生物农(nong)药等新兴植保(bao)业务领域探索。随着可预见的植保(bao)去库存周期的即将结束，公(gong)司依托于自(zi)身的化学(xue)合成(cheng)技术能力、客户服务能力以及全球供应(ying)链布局(ju)，植保(bao)业务有(you)望重新进入上(shang)升期。
医药领域，FDA在2023年批准了(le)55款新药，包括38款新分(fen)子实体(ti)和17款生物制品，批准新药数量为近五年最高值，表现出医药市场极高的创新性和竞争性。这也为医药CDMO企(qi)业从早期开发、临床研究到商业化生产全方位深度参与产品供应(ying)链提供了(le)越来越多、更加明确的机会(hui)。根据Frost＆Sullivan发布的《CDMO市场发展现状(zhuang)与未来趋势研究报告》，全球CDMO市场规模从2017年的394亿美元增长至2021年的632亿美元，复合增长率达(da)到12.5%，预计(ji)2025年将达(da)到1243亿美元，2030年将达(da)到2310亿美元。2017年中国CDMO市场仅占全球CDMO市场总规模的5.0%，到2021年已扩大(da)至13.2%，预计(ji)于2025年之后将占据全球市场的五分(fen)之一，国内CDMO市场成(cheng)长空(kong)间巨大(da)。CRO领域，创新药跨国企(qi)业更倾向于采用CRO业务降(jiang)低风险并提高研发效率，国内工程师红利也为国内CRO业务发展提供了(le)有(you)利条件。同时国内实行MAH（药品上(shang)市许可持有(you)人）制度，医药行业新药研发的成(cheng)功(gong)也为国内医药市场和CDMO公(gong)司带来了(le)新的机会(hui)。公(gong)司经(jing)过十多年的发展，目前在医药CDMO领域已经(jing)成(cheng)为国内头部企(qi)业之一，有(you)望受益于行业成(cheng)长。公(gong)司CRO业务人才团(tuan)队建设初步完善，目前已经(jing)与一系列国内外客户建立了(le)联系，并成(cheng)功(gong)开展了(le)业务合作。相信在未来CRO平台会(hui)为公(gong)司医药业务发展注入新的活力。
锂电池功(gong)能化学(xue)品方面(mian)，根据《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2023年）》显示，2023年上(shang)半年中国锂离子电池电解液出货量为50.4万吨，预计(ji)2023年全年中国电解液出货量将达(da)到116.9万吨，较2022年均有(you)所增长，目前来看，国内新能源锂电市场呈现稳步增长的趋势。随着未来公(gong)司管道内商业化试生产产品逐(zhu)步落地，有(you)望成(cheng)为公(gong)司新的增长曲线(xian)。