5月15日，中国平安盘后发布公告，2024年(nian)1月1日至2024年(nian)4月30日期间(jian)，中国平安累计实现原(yuan)保险保费(fei)收入3303.77亿元，同比增长2.4%。
平安保费(fei)持续回暖的趋势，得到了资本市场的认可，5月16日，中国平安港A股股价同步上攻，涨幅一度超(chao)过(guo)7%和3%。
拉长时间(jian)维度来看，平安的价值(zhi)修复早已开启，其港股和A股股价均有(you)不同程度上涨，尤其是其港股股价自4月15日以来，累计上涨超(chao)过(guo)35%。
1· 业(ye)绩向好抬升估值(zhi)中枢
结合一季度保费(fei)数据计算，4月份，中国平安单月实现原(yuan)保险保费(fei)收入659.55亿元，同比增长5.45%，整体呈(cheng)现加速增长态(tai)势。
细分来看，产寿两端的保费(fei)收入均呈(cheng)现加速增长态(tai)势。今(jin)年(nian)1-4月，平安产险和平安寿险分别同比增长3.1%和1.9%，相较于一季度的增速分别有(you)0.3和1个百分点(dian)的提(ti)升。
进一步深入来看，寿险业(ye)务作为平安的重中之重，在本月有(you)着突(tu)出(chu)表(biao)现，今(jin)年(nian)4月份，平安人寿实现保费(fei)收入388.53亿元，同比增长6.69%。
首先(xian)，这是整个寿险行业(ye)回暖的缩影。中信建投研报指出(chu)，在报行合一政策实施、险企(qi)积极调整产品结构背景下，价值(zhi)率优化带动，上市险企(qi)的新业(ye)务价值(zhi)实现较快(kuai)增长，同时，储蓄险作为当下少(shao)数可提(ti)供确定投资收益的产品，仍(reng)有(you)较为旺盛的需求。
进一步来看，随着近期国家(jia)金(jin)融监督管理总局取消(xiao)“1+3”网点(dian)限制，险企(qi)展业(ye)的空间(jian)和自由(you)度得到了提(ti)升。
开源证券研报指出(chu)，头部(bu)险企(qi)凭借更完善丰富的产品、服务体系，以及更充(chong)足的人力储备，仍(reng)然具(ju)备一定优势，这一变动或利于头部(bu)险企(qi)提(ti)升银保渠道市占率。招商证券研报亦有(you)类似观(guan)点(dian)提(ti)出(chu)，头部(bu)公司(si)凭借服务、品牌和客(ke)户经营(ying)等资源优势，预计将在高客(ke)经营(ying)中占据领先(xian)地位。
平安作为行业(ye)龙头，理应优先(xian)受益。
此外，凭借“综(zong)合金(jin)融+医疗养老”双轮驱(qu)动战略的独特(te)优势，平安既可以通(tong)过(guo)混(hun)业(ye)经营(ying)拓宽收入来源、分散业(ye)务风(feng)险、降低获客(ke)成本、提(ti)升客(ke)户粘性，又(you)可以抓住人口老龄化的趋势，提(ti)升相关保险业(ye)务的市场份额，并开拓养老产业(ye)增长点(dian)，打造新增长曲线。
2· 两大价值(zhi)支撑力：大市行情(qing)向好+资产负债共(gong)振
最近平安特(te)别是H股大幅上涨的背后，一方面得益于港股市场整体行情(qing)回暖，外资和南向资金(jin)的持续流入，给平安这类大白马的价值(zhi)修复提(ti)供了良好的资金(jin)环境，并带来了市场的良好预期，进而(er)传导(dao)到内地资本市场对应的板块；另一方面，则离不开整个保险板块尤其是平安自身基本面的持续向好。
展望后市，平安价值(zhi)修复的支撑力仍(reng)然具(ju)备看点(dian)。
首先(xian)，从宏观(guan)角度来看，随着全球经济逐步复苏，以及国际资本在亚太市场的重新配置(zhi)，港股市场吸引了大量外资流入，特(te)别是对于那些具(ju)有(you)稳定盈利能(neng)力和良好增长前景的优质(zhi)资产，成为市场资金(jin)配置(zhi)的重点(dian)。
此前多家(jia)机构就曾指出(chu)，资金(jin)面的改善是港股快(kuai)速上涨的原(yuan)因所在，内外资的持续流入对港股形成支撑。
其中，中信建投在研报中表(biao)示，去年(nian)下半年(nian)港股的最大压制为外资系统性流出(chu)转向日本，近期外资在亚太地区的配置(zhi)重心重新由(you)日本转向港股，港股流动性得到大幅改善。内资方面，在政策利好和高股息行情(qing)双重驱(qu)动下，近期南向资金(jin)大幅净流入，进一步巩固了港股的上涨趋势。
其次，在保险行业(ye)内部(bu)，保费(fei)数据的逐步验(yan)证显(xian)示了行业(ye)的高景气度，资产和负债两端的共(gong)振还(hai)将持续演绎。
负债端看，一方面，在当前低利率环境下，保险产品不仅提(ti)供了风(feng)险保障，还(hai)具(ju)有(you)储蓄和投资的功能(neng)，需求持续旺盛。对此，招商证券非(fei)银金(jin)融首席分析师(shi)郑积沙表(biao)示，寿险方面，考虑(lu)到LPR持续调降和银行存款利率的下行趋势，不排除保险产品预定利率在年(nian)内再(zai)次下调的可能(neng)性，居民资产配置(zhi)的持续转移有(you)望为储蓄险增长打开新空间(jian)。
另一方面，监管者政策的支持，如近期取消(xiao)一对三限制，推动银保渠道格局变革等，同时引导(dao)压降负债成本，优化险企(qi)产品结构等有(you)望助力负债端保持高景气。
投资端看，新“国九条”和一揽子配套政策等持续落地为资本市场注(zhu)入了稳定剂。权益市场呈(cheng)现企(qi)稳回暖态(tai)势，尤其政策支持下地产行业(ye)升温带动板块持续走强，资本市场信心不断提(ti)振，有(you)助于提(ti)升保险公司(si)资产端的表(biao)现。。
此外，利率环境的变化同样也带来了良好的转向预期。对此，东吴证券研报表(biao)示，央行对经济增长前景长期看好，虽然当前推动国债利率下行的主要逻辑并未明显(xian)变化，但是本次央行表(biao)态(tai)后长端利率将逐步探(tan)明阶段性底部(bu)，并以低位震荡为主。利率底部(bu)上行趋势进一步传导(dao)至保险板块资产端，反转迹象或将逐步显(xian)现。
聚焦到平安本身，凭借在保险行业(ye)中的领先(xian)地位和优异战略布局，公司(si)展现出(chu)更为强劲的市场竞(jing)争力，为其业(ye)绩增长和估值(zhi)修复带来了更坚实的支撑，也将成为市场资金(jin)关注(zhu)的焦点(dian)所在。
3· 结语
总的来看，近期以平安为代表(biao)的险企(qi)在经营(ying)层面展现了多方面的亮点(dian)，特(te)别是在保费(fei)提(ti)升、新业(ye)务价值(zhi)增长等表(biao)现上，持续验(yan)证了行业(ye)的回暖。
展望后市，在整体大市环境向好背景下，负债端和投资端的良好预期，叠加保险板块整体估值(zhi)水(shui)平偏低，有(you)望为保险股的市场表(biao)现提(ti)供进一步的支撑。优质(zhi)的龙头险企(qi)相信也将在这一过(guo)程中取得更多的超(chao)额表(biao)现。