上市(shi)公司是市(shi)场之基(ji)，其投资价值(zhi)高低直接关系投资者收益，直接影响市(shi)场信心。新(xin)“国九条”提出(chu)，要推动(dong)上市(shi)公司提升投资价值(zhi)。专家表示，这反映出(chu)党中央、国务院更加关注市(shi)场质量(liang)，重视投资者回报，充分(fen)体现(xian)出(chu)“以(yi)投资者为本”的理念。随着政策举措(cuo)落地显效，资本市(shi)场吸引力和稳定性有望逐步增强。
严(yan)把市(shi)场关口
如何提升上市(shi)公司投资价值(zhi)，让企业更好发挥(hui)主体作用？投资价值(zhi)提升的前提是市(shi)场质量(liang)的提高。近年来，监管部门从出(chu)口入口两端发力，净化增量(liang)，强化存量(liang)，优化生态。
一方面严(yan)把“入口关”。新(xin)“国九条”提出(chu)，提高主板、创业板上市(shi)标(biao)准，完善科创板科创属性评价标(biao)准。
“更高的上市(shi)标(biao)准，可以(yi)筛选出(chu)更具发展潜力和成长性的企业，引导不同企业在合适板块上市(shi)，从源头提升上市(shi)公司质量(liang)。尤(you)其是完善科创板科创属性评价标(biao)准，可以(yi)更好地支持掌握核心技术、具有创新(xin)能力的企业融(rong)资，促进科技自立自强和产业优化升级，为投资者提供更多优质投资标(biao)的。”广西大学副校长、南开(kai)大学金融(rong)发展研究院院长田利辉表示。
近段(duan)时间以(yi)来，资本市(shi)场入口净化效果已开(kai)始显现(xian)，新(xin)股发行节奏明显放缓。同花顺iFinD数据显示，一季度，有31家公司实现(xian)首发上市(shi)，低于去年同期(qi)86家水平；IPO合计募资约224亿元，低于去年同期(qi)募资额。
业内(nei)预计，随着严(yan)把发行上市(shi)准入关、IPO全流程严(yan)监管的态势愈加清晰，后续新(xin)股发行质量(liang)将有明显提升。真正有发展潜力、有资金需求的企业将更容易上市(shi)融(rong)资，而一味圈钱变现(xian)、“带病闯关”的企业则将被精(jing)准拦在门外。
另一方面畅通“出(chu)口关”。加速资本市(shi)场优胜劣汰、新(xin)陈代谢是提升上市(shi)公司投资价值(zhi)不可或缺的一环。为持续深(shen)化退(tui)市(shi)制度改革，实现(xian)进退(tui)有序、及时出(chu)清的格局，4月12日，证监会发布《关于严(yan)格执行退(tui)市(shi)制度的意见》，进一步严(yan)格重大违法(fa)退(tui)市(shi)标(biao)准，增加了3种规范(fan)类退(tui)市(shi)情(qing)形。
证监会上市(shi)公司监管司司长郭瑞明表示，《退(tui)市(shi)意见》着眼提升存量(liang)上市(shi)公司整(zheng)体质量(liang)，通过严(yan)格退(tui)市(shi)标(biao)准，加大对(dui)“僵(jiang)尸空(kong)壳(ke)”和“害(hai)群之马”出(chu)清力度，削减“壳(ke)”资源价值(zhi)。同时，拓(tuo)宽多元退(tui)出(chu)渠道，加强退(tui)市(shi)公司投资者保护(hu)。“这几(ji)年，市(shi)场各方对(dui)退(tui)市(shi)形成了更多共识，建议进一步加大出(chu)清力度，特别是一些严(yan)重造假、长期(qi)造假的公司，以(yi)及内(nei)控(kong)长期(qi)存在重大缺陷的公司应当退(tui)市(shi)。”郭瑞明表示。业内(nei)认为，这将进一步增强市(shi)场新(xin)陈代谢功能，有助于持续优化市(shi)场生态，为价值(zhi)投资培(pei)育优良“土(tu)壤”。
支持做优做强
打铁(tie)还需自身硬。提高上市(shi)公司投资价值(zhi)，最根本的还是上市(shi)公司自身要实现(xian)高质量(liang)发展。只有上市(shi)公司基(ji)本面向好、竞争力过硬，资本市(shi)场涌现(xian)出(chu)更多优质企业，才能为股价上涨提供坚实支撑，才能为投资者提供长期(qi)的、稳定的投资回报。
并购重组是上市(shi)公司做优做强的重要工具。“宏观(guan)意义(yi)上，并购可以(yi)推动(dong)资源整(zheng)合和产业升级，提高国际竞争力；微观(guan)意义(yi)上，并购可以(yi)帮助企业快速获取市(shi)场、技术等(deng)，提高市(shi)场竞争力。”国泰君安证券表示，并购市(shi)场的发展对(dui)国资国企改革、民营企业发展、产业国际化竞争等(deng)都具有重要战略意义(yi)。
近年来，证监会持续推动(dong)并购重组市(shi)场化改革，激发市(shi)场活力，取消部分(fen)行政许可事项，优化重组上市(shi)监管要求，推出(chu)重组“小额快速”审(shen)核机制。总(zong)体上看，并购重组市(shi)场化改革取得了积极(ji)成效，产业并购逐渐成市(shi)场主流，一大批上市(shi)公司通过并购重组实现(xian)提质增效、做优做强。
尤(you)其是今年以(yi)来，A股市(shi)场并购重组显著升温。同花顺iFinD数据显示，截至4月25日，年内(nei)已有超100家公司更新(xin)披露(lu)重大资产重组情(qing)况，以(yi)聚焦主业和产业合作为目的进行扩(kuo)张整(zheng)合成为主流。
“A股并购重组市(shi)场有望接过资本市(shi)场提质增效接力棒。”华泰联合证券认为，符合国家战略、鼓励科技创新(xin)的产业并购，仍是未来并购的主旋律。支付方式与交易模式的创新(xin)将为重组市(shi)场注入活力，上市(shi)公司作为买方与标(biao)的的双(shuang)重属性将更加立体，上市(shi)公司市(shi)场化吸收合并有望迎(ying)来突破并成为主动(dong)退(tui)市(shi)方式之一，缺乏产业整(zheng)合的保壳(ke)类交易减少，国有企业产业整(zheng)合稳健致远，民营企业产业并购韧性有力。总(zong)的来看，并购重组将充分(fen)发挥(hui)资本市(shi)场主渠道作用，提振(zhen)市(shi)场活力，助力上市(shi)公司高质量(liang)发展。
上市(shi)公司市(shi)值(zhi)与投资者利益息息相关。做好市(shi)值(zhi)管理，提升上市(shi)公司可投性，也是各方呼吁的重点。新(xin)“国九条”提出(chu)，制定上市(shi)公司市(shi)值(zhi)管理指(zhi)引。研究将上市(shi)公司市(shi)值(zhi)管理纳入企业内(nei)外部考核评价体系。
“将上市(shi)公司市(shi)值(zhi)管理纳入企业内(nei)外部考核评价体系，能够倒逼(bi)企业更加注重长期(qi)价值(zhi)的创造，更加关注市(shi)场对(dui)公司价值(zhi)的反应，从而深(shen)入分(fen)析市(shi)值(zhi)异常(chang)波动(dong)的原因，引导公司管理层聚焦主业、优化公司管理、提升经营效率，通过提升公司的内(nei)在价值(zhi)来实现(xian)市(shi)值(zhi)增长。”田利辉表示。
与此同时，监管部门也要“零容忍(ren)”。专家建议，要从严(yan)打击借市(shi)值(zhi)管理之名，实施选择性或虚假信息披露(lu)、内(nei)幕交易和市(shi)场操纵等(deng)违法(fa)行为的“伪市(shi)值(zhi)管理”，并加强对(dui)上市(shi)公司的警示教育和培(pei)训，督促严(yan)守市(shi)值(zhi)管理合规红线。
强化投资回报
推动(dong)上市(shi)公司提升投资价值(zhi)，是落实“以(yi)投资者为本”理念的具体体现(xian)，落脚点在于增强投资者获得感(gan)。
今年以(yi)来，沪深(shen)交易所分(fen)别开(kai)展“提质增效重回报”和“质量(liang)回报双(shuang)提升”专项行动(dong)，引导上市(shi)公司增强聚焦主业意识，提升内(nei)生质量(liang)和投资价值(zhi)，真心实意回报投资者。一大批上市(shi)公司积极(ji)响应，目前沪深(shen)两市(shi)累计超过800家上市(shi)公司披露(lu)“提质增效重回报”或“质量(liang)回报双(shuang)提升”行动(dong)方案。
翻开(kai)行动(dong)方案，不少上市(shi)公司把投资者回报摆在更加突出(chu)的位置，积极(ji)用好提升投资价值(zhi)“工具箱”，通过制定长期(qi)分(fen)红方案、大股东增持、回购股份用于注销(xiao)、强化投资者沟通交流等(deng)，多维度展现(xian)上市(shi)公司价值(zhi)主线，与投资者共享发展成果。
其中，现(xian)金分(fen)红直接影响投资者的投资收益，备受市(shi)场期(qi)待。不少上市(shi)公司以(yi)实际行动(dong)说(shuo)话，给出(chu)慷慨分(fen)红方案。目前逾1000家上市(shi)公司披露(lu)2023年度现(xian)金分(fen)红预案，其中，贵州茅台、宁德时代、美(mei)的集团等(deng)公司分(fen)红金额均超百(bai)亿元，工商银行、建设银行分(fen)红金额超千亿元。
“分(fen)红大方、持续、稳定的上市(shi)公司，可以(yi)传递出(chu)公司经营状况良好、利润丰厚、现(xian)金流充裕的信号，能够增强投资者对(dui)公司未来发展的信心，吸引更多长期(qi)投资者和价值(zhi)投资者，进而利好公司股价表现(xian)，推高公司市(shi)值(zhi)。”武汉科技大学金融(rong)证券研究所所长、教授董登新(xin)表示。
“注销(xiao)式”回购股份能够减少流通股本，是增加投资者收益的又(you)一有力工具。今年以(yi)来，越(yue)来越(yue)多上市(shi)公司加入实施“注销(xiao)式”回购队伍。例如，中顺洁柔近日发布公告，拟注销(xiao)公司回购专用证券账(zhang)户中的24863087股，本次注销(xiao)完成后，公司总(zong)股本将由1336050300股变更为1311187213股。
“在公司整(zheng)体价值(zhi)不变的情(qing)况下，‘注销(xiao)式’回购可以(yi)减少二级市(shi)场上流通的股份，增厚每股内(nei)含资产价值(zhi)和收益，使投资者享受到价值(zhi)提升。”董登新(xin)表示，同时也可表明管理层重视股东利益，努力为投资者创造更好的投资体验，进而增强市(shi)场信心，在短期(qi)内(nei)提振(zhen)企业股价。
此外，为拉近与投资者距离，上市(shi)公司还通过业绩说(shuo)明会、路演(yan)、互动(dong)易平台、投资者咨询(xun)热线等(deng)方式，积极(ji)回应投资者关切，主动(dong)介绍公司最新(xin)发展战略、业务动(dong)态与经营状况，不断(duan)提升投资者关系管理意识，有效改善投资者预期(qi)。
专家认为，提升上市(shi)公司投资价值(zhi)是一项系统(tong)工程，需要市(shi)场参(can)与各方归(gui)位尽责，同心同向，形成合力。中介机构要真正发挥(hui)“看门人”作用，从关注“可批性”转向“可投性”，从市(shi)场中筛选出(chu)优秀上市(shi)公司；上市(shi)公司要担负起提升自身投资价值(zhi)主体责任，做好主业、优化治理，积极(ji)回报投资者；各级政府(fu)部门要深(shen)入了解上市(shi)公司当前遇到的实际困难和诉求，进而有针对(dui)性地为企业纾困解难。唯有多方协同发力，才能不断(duan)激发上市(shi)公司发展潜力，提升市(shi)场整(zheng)体质量(liang)和可投性，增强投资者获得感(gan)。 （经济日报记者 李华林(lin)）