在(zai)金融科技的推动下，电子做市商迅速(su)崛起，竞相抢占(zhan)债券市场(chang)，并(bing)与传(chuan)统银行展开客户争夺战。
债券市场(chang)交易比股票(piao)市场(chang)更为复杂，因为它没有统一的交易所，且存在(zai)大量流动性不足的区域。在(zai)过去，银行和客户之间的债券交易主要通过电话或信息沟通来完成(cheng)，这种交易方式较为封(feng)闭，并(bing)且能带来丰厚的利润。
后来，随着(zhe)数字化浪潮和ETF的蓬勃发展，买方公司寻求更便宜、更快速(su)的交易执行，而且由于更严格的监管限(xian)制了银行活动，以及疫情期间交易员在(zai)家工作进一步推动了这种“电子化”进程，电子做市商凭(ping)借其高速(su)度(du)和先进算法在(zai)债券市场(chang)中占(zhan)据了越来越重要的地位。
数据显示，电子交易在(zai)债券市场(chang)中的比重显著提高。Jane Street在(zai)债务文件中估计(ji)，美国投资级债券通过电子方式交易的比例从两年前的34%跃升(sheng)至2023年的42%。在(zai)高收益债券方面，这一比例从25%增加到(dao)31%。Coalition Greenwich的数据也(ye)显示，2023年美国国债的电子交易比例从疫情前的45%上升(sheng)到(dao)64%。
在(zai)具体平台(tai)上，MarketAxess报告显示，去年其平台(tai)上投资级和高收益信用债券的电子交易中，非传(chuan)统流动性提供(gong)者的份额从两年前的27%增加到(dao)35%。Tradeweb近期的数据也(ye)显示，在(zai)其平台(tai)上前十大交易商的美国信用债券电子交易中，非银行机构的份额在(zai)五年内翻了一番，达到(dao)约10%。Bloomberg的电子交易解决方案业务提供(gong)的数据进一步证实了这一趋势，在(zai)其前30家交易商中，有10%的政(zheng)府债券现由非银行机构交易，而在(zai)前50家信用债券交易商中，这一比例为11%。
有分析(xi)指出，这些电子做市商正推动着(zhe)全球固定(ding)收益市场(chang)的结构性转(zhuan)变。固定(ding)收益市场(chang)已(yi)经膨胀成(cheng)为一个价值100万亿美元的巨大市场(chang)。
目前，电子做市商开始更多地涉足政(zheng)府债券，并(bing)开始进入以前几乎由传(chuan)统银行主导的公司债券市场(chang)。然而，市场(chang)对金融稳定(ding)性的担忧(you)也(ye)在(zai)增加。因为电子做市商正在(zai)挑战传(chuan)统金融机构（如大型银行）在(zai)固定(ding)收益市场(chang)的主导地位，他们能够非常快速(su)地买卖股票(piao)和债券，从而影(ying)响了从客户与经纪人的关系和交易成(cheng)本结构，同时这些公司也(ye)开始从传(chuan)统银行那里(li)吸引更多员工并(bing)抢占(zhan)更多市场(chang)份额。
例如，在(zai)金融科技的推动下，电子做市商Citadel Securities在(zai)固定(ding)收益市场(chang)中迅速(su)崛起。Citadel Securities表示，自从去年开始在(zai)优质企业债市场(chang)做市以来，使用其固定(ding)收益服务的机构客户数量增长了超过15%。该公司已(yi)经是美国国债的顶级交易商之一，计(ji)划不久将进入欧洲(zhou)和英国政(zheng)府债券市场(chang)。
对此，Citadel Securities的全球固定(ding)收益和跨资产分销负责人Av Bhavsar表示：
“这种演变实际上从几十年前的股权市场(chang)开始，不久之后又(you)在(zai)外汇市场(chang)发生，现在(zai)这一趋势已(yi)经扩(kuo)展到(dao)了固定(ding)收益市场(chang)。随着(zhe)固定(ding)收益市场(chang)技术的进步，新参(can)与者的出现似(si)乎是自然而然的事情。”
“这种演变实际上从几十年前的股权市场(chang)开始，不久之后又(you)在(zai)外汇市场(chang)发生，现在(zai)这一趋势已(yi)经扩(kuo)展到(dao)了固定(ding)收益市场(chang)。随着(zhe)固定(ding)收益市场(chang)技术的进步，新参(can)与者的出现似(si)乎是自然而然的事情。”
好的一面是，这些新兴参(can)与者正在(zai)利用先进的技术和算法，提供(gong)更高效、更透明(ming)的交易服务。他们的参(can)与不仅提高了市场(chang)的流动性，也(ye)为客户提供(gong)了更多的选择(ze)和更好的服务。