中信证券(quan)5月(yue)17日研报表示，海外电力市场景气度不断(duan)抬升，变压器(qi)、智能电表等电力设备出口增长强劲。需求侧，变压器(qi)受益于(yu)海外设备更新大周期(qi)+可再生能源的大规模接入+AI等新兴需求，市场以(yi)亚(ya)太和美国为主，美国是我(wo)国出口变压器(qi)的重点国家。从供应端来看，取向硅钢(gang)、铜等原材料供应紧张+新增产能投产周期(qi)较长+劳动力短缺等其他因素导致交(jiao)付周期(qi)延(yan)长，华(hua)城电机等典型变压器(qi)供应商毛利率(lu)大幅提升。智能电表受益海外设备更新及渗透率(lu)提升双重利好(hao)。建(jian)议关(guan)注海外渠道和产品布局充分、有望从海外高增长的需求中率(lu)先受益的相关(guan)企业。