经历较长时间的调整，教育板(ban)块(kuai)似乎迎来(lai)了曙光。港股教育板(ban)块(kuai)的估值率先反弹，而A股教育板(ban)块(kuai)的业绩也开始出现修复(fu)迹象，显露出逐步回暖的趋势。
在(zai)市场情绪较低(di)的6月6日，作为行业代表性个股之一的中公教育，实现了股价翻红，收盘报每股1.82元，涨幅2.82%，一改近(jin)期(qi)极度疲(pi)弱的走势，且近(jin)两个交易日的成交量、成交金额(e)及换手率显著放大，后者于6日收盘录得15.5%，两日换手率累计超过(guo)31%。
这一信号，能(neng)不能(neng)给市场带来(lai)更多的指引(yin)或启发？
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双重底部
自2021年政策发布(bu)以来(lai)，教育板(ban)块(kuai)进入了长达(da)近(jin)三(san)年的回调。筑底的“底”在(zai)哪里，已成为教育板(ban)块(kuai)最受关注的问(wen)题之一。
进入2024年，分析师们开始频繁使用"政策底"这一表述，预(yu)示着行业政策可能(neng)进入一个稳定期(qi)。特别是2月8日，教育部发布(bu)了《校外培训管理条例(li)》的征求意见稿，为行业带来(lai)了进一步的积(ji)极信号。国(guo)投证券指出，监管着力点已经从“堵”转向(xiang)“疏”，叠加行业供给出清，看好教育行业未来(lai)发展，中航证券认为，政策更加强调有序、理性地运营，行业政策有望进入到稳定期(qi)。
同时，业绩底部的迹象也逐渐显现。根据教育中信指数（CI005816.WI）的数据，2023年行业的总营收为322.68亿元，虽然较前一年下降(jiang)了8.01%，但到了2024年第一季度，营收增长至73.00亿元，实现了10.99%的同比增长。净利润方面，2023年归母净利润为1.02亿元，同比大幅下降(jiang)97.57%，而2024年第一季度净利润达(da)到3.35亿元，下降(jiang)幅度显著收窄至21.17%，显示出业绩恢复(fu)的积(ji)极迹象。
教育中信指数（CI005816.WI）在(zai)2023年累计下跌(die)了9.15%，在(zai)中信指数30个一级行业中排名第20，相较于沪深300指数和上证综指分别落后了11.44个百分点和19.12个百分点。然而，随着时间的推移，下跌(die)幅度开始收窄。尽管A股教育板(ban)块(kuai)的市场情绪仍在(zai)企稳过(guo)程中，港股教育板(ban)块(kuai)，尤其是高(gao)教领域纷纷跑出漂亮的行情，已经率先回暖，迎来(lai)了"量价齐升"的阶段。
从长期(qi)视角来(lai)看，教育中信指数显示，A股教育行业的估值已处于历史最低(di)水平。市场可能(neng)已经充分消化了各种相关因素的影(ying)响，Beta值已经具备了较高(gao)的安(an)全边(bian)际。总的来(lai)说(shuo)，虽然A股是否(fou)会迎来(lai)Beta的修复(fu)仍有待观察，但Alpha的潜力可能(neng)已经开始兑现。
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公考(kao)赛道交出的成绩单
国(guo)投证券在(zai)研报里表示，2023年和2024Q1职(zhi)教板(ban)块(kuai)中公考(kao)培训企业业绩压力有所缓(huan)解，看好公考(kao)培训和企业管理培训赛道。
在(zai)2023年的公考(kao)培训市场收入中，中公教育、粉笔科技(ji)和华图教育三(san)家公司形成了“三(san)足鼎立”的稳定竞争的格局，而从市场份额(e)的角度，中公教育在(zai)其中占据着领头羊的地位。然而，根据弗若斯特沙利文的预(yu)测，2023年招录考(kao)试培训市场的总规模(mo)将达(da)到约387亿元，这表明当前行业的集中度还相对较低(di)，意味(wei)着各家公司在(zai)未来(lai)有很大的发展空间，可以通过(guo)提升市场渗透率来(lai)增加自己的市场份额(e)。
浙商证券指出，中公利润表已见显著修复(fu)，退费问(wen)题逐渐化解、关停(ting)并转等(deng)降(jiang)本增效举措推进，利润端有望持续修复(fu)。华图山鼎业务注入已经完成，24Q1相关收入接近(jin)7亿元。
根据中公教育2023年年报与2024年一季度未经审计的报告，公司重新将利润作为核心目标，提升实收比例(li)并实施了精细化管理，并取得了一定的成果。2023年，中公教育扣非经常性损益(yi)后的净利润相较于有较大幅度显著的边(bian)际改善，2024年第一季度，公司的净利润为8279万元、扣非后净利润为8218万元，同比分别增长240.67%/259.11%。
中公教育在(zai)6月5日披露的投资者关系活动(dong)记录表中称，整体(ti)发展来(lai)看，公司业务正在(zai)持续恢复(fu)中，将通过(guo)组织架构和激励体(ti)系的进一步调整，强化公司经营效率，促(cu)进分校渠(qu)道产能(neng)提升。另外，中公教育还进一步披露，从4月和5月的情况来(lai)看，公司经营处于稳步改善过(guo)程中，从实际市场招生和教学(xue)交付来(lai)看，中公教育的研发、教学(xue)和服务，依然保持在(zai)行业的领先水平。
另外，中公教育还走向(xiang)多元化。2023年，公司综合类就业服务与人力资源服务占比创下新高(gao)，收入占总收入达(da)35%。尤其值得注意的是，公司的职(zhi)业教育业务主要通过(guo)与学(xue)校和政府(fu)的合作来(lai)开展。这种合作模(mo)式主要采用轻资产运营策略(lue)，由合作方提供必要的教学(xue)场所。由于教学(xue)场所是教育业务的重要成本组成部分，因此这种合作方式在(zai)降(jiang)低(di)公司现金流压力方面发挥了关键作用，为公司的持续发展和业务拓(tuo)展提供了有力支持。
国(guo)投证券认为，随着未来(lai)成本管控效果彰(zhang)显以及业务开拓(tuo)逐步稳定，公考(kao)培训行业业绩有望进一步提升。另外，职(zhi)业教育的机会也值得关注，需求有望持续释(shi)放。
就在(zai)6月6日中公股价盘中“反转”的前一个交易日，即6月5日晚(wan)间，中公教育发布(bu)股价异(yi)动(dong)公告称，公司的生产经营活动(dong)一切正常，且内外部经营环境并未出现任何重大变化。
而近(jin)段时间，市场内更不时传出了中公教育的一些流言蜚语。对此，中公教育多次在(zai)投资者互动(dong)平台辟谣回应消息不实。若结合6日中公教育出现的逆转走势，以上说(shuo)法或得到了部分市场资金的支持，反映出巨大的预(yu)期(qi)差正在(zai)被快速修复(fu)。
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公考(kao)与职(zhi)教培训的需求研判
随着社会的快速发展和就业竞争的日益(yi)激烈，公务员考(kao)试培训和职(zhi)业教育逐渐成为了热点领域。从当前的市场趋势和政策环境来(lai)看，公考(kao)培训行业的业绩有望进一步提升，同时，职(zhi)业教育市场也展现出了较好的发展潜力。
在(zai)公考(kao)方面，我(wo)国(guo)高(gao)校毕业生的数量逐年上升，越来(lai)越多的年轻人倾向(xiang)于选择稳定的公务员职(zhi)业。自2019年以来(lai)，国(guo)考(kao)招录人数持续增长，尤其是2024年国(guo)考(kao)招录人数达(da)到了3.96万人，同比增长6.6%。这一增长趋势不仅体(ti)现了国(guo)家对公职(zhi)人员的需求，也反映了考(kao)生对公务员职(zhi)业的青睐。随着考(kao)生群体(ti)的扩大和参培意识的提高(gao)，公考(kao)培训行业的用户规模(mo)正在(zai)迅速增长。
与此同时，职(zhi)业教育市场也迎来(lai)了前所未有的发展机遇。
一方面，据教育部微信公众号消息，2024年全国(guo)高(gao)考(kao)报名人数1342万人，比去年增加51万人。随着高(gao)考(kao)报名人数的增加，以及社会对技(ji)能(neng)型人才需求的增长，职(zhi)业教育市场展现出较好的发展空间。这反映了社会对高(gao)等(deng)教育的旺盛(sheng)需求，而职(zhi)业教育则为学(xue)生提供了更多的选择和发展路径。另一方面，在(zai)国(guo)家政策的大力扶(fu)持下，职(zhi)业教育正逐渐成为高(gao)等(deng)教育的重要补充。近(jin)年来(lai)一系列职(zhi)业教育鼓励政策密集落地，《职(zhi)业教育法（2022年修订）》、《关于推动(dong)现代职(zhi)业教育高(gao)质(zhi)量发展的意见》等(deng)文件从顶层设计的层面明确了职(zhi)业教育的重要地位，以及鼓励社会资本参与的政策方向(xiang)，并捋顺法律保障、职(zhi)业教育招生、升学(xue)路径；而一系列更具体(ti)的政策从发展方向(xiang)、配套资金落实等(deng)执行层面，扫清了政策端的障碍(ai)。
我(wo)国(guo)职(zhi)业教育市场前景可观。据弗若斯特沙利文的市场预(yu)测数据显示，自2016年至2021年，中国(guo)职(zhi)业教育行业的市场规模(mo)已从5167亿元增长至7811亿元，年复(fu)合增长率（CAGR）高(gao)达(da)8.6%。展望未来(lai)，预(yu)计到2026年，该市场规模(mo)有望达(da)到1万亿元人民币；根据多鲸教育研究院的预(yu)测，中国(guo)职(zhi)业教育市场有望在(zai)2024年即突破万亿规模(mo)，显示出我(wo)国(guo)职(zhi)业教育行业良好的发展潜力和增长空间。
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总结
总之，教育板(ban)块(kuai)在(zai)经历了一段时间的调整后，正站在(zai)新的发展起点上。展望未来(lai)，在(zai)政策的引(yin)导和市场需求的推动(dong)下，教育行业正在(zai)实现更加稳健和高(gao)质(zhi)量的发展。只有通过(guo)不断考(kao)验、保持创新和优化的教育公司才能(neng)满足社会的需求，为培养更多高(gao)质(zhi)量的人才做出贡献，并走向(xiang)更好的未来(lai)。
而对于投资者而言，教育板(ban)块(kuai)的稳定增长和政策支持，将为他们提供更多的投资机会和回报。（全文完）