继一(yi)季度核心PCE物价指数意外回升后，3月通胀数据再超预期(qi)。
4月26日(ri)周五，美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除(chu)食物和能源后的3月核心PCE物价指数同比(bi)增(zeng)速为2.82%，预期(qi)2.7%，前值(zhi)修正值(zhi)为2.8%。环比(bi)增(zeng)速0.3%，符合预期(qi)，持平前值(zhi)。
美国3月PCE物价指数同比(bi)增(zeng)速为2.7%，超出预期(qi)的2.6%，前值(zhi)为2.5%。环比(bi)增(zeng)速为0.3%，符合预期(qi)，持平前值(zhi)。
按(an)三个月年化计算，核心PCE物价指数跃升至4.4%。
分行业看，在服务业的带动下(xia)，整体PCE物价指数环比(bi)、同比(bi)双(shuang)双(shuang)加速。对核心PCE物价来说，服务价格也是最大的推手。
不包括住房在内(nei)的服务通胀再次走高，前值(zhi)同时被上(shang)修。其中，运输服务和其他服务是最大的推升因素。
支出环比(bi)增(zeng)速攀至年内(nei)新高
经通胀调整后的实际个人消费支出同比(bi)0.5%，超出预期(qi)的0.3%，也超出前值(zhi)0.4%，创下(xia)今年以来最大涨幅；环比(bi)增(zeng)长0.8%，是自2023年1月以来的最高水平。
个人收入也有所增(zeng)长，但不及支出，环比(bi)0.5%，较前值(zhi)0.3%有所上(shang)升，符合预期(qi)。
其中，政府和私人工资加速增(zeng)长：政府工资同比(bi)从12月22日(ri)的最高值(zhi)8.3%升至8.5%，私人工资同比(bi)从5.4%升至5.5%，也是自12月22日(ri)以来的最高水平。
同时，这意味着个人储蓄率从3.6%暴跌至3.2%，为2022年11月以来的最低水平。
数据公布后，美股盘前期(qi)指涨幅扩大，标普500指数期(qi)货涨1%至盘前高点(dian)，纳斯(si)达(da)克100指数期(qi)货涨1.4%。美国10年期(qi)国债收益率短线下(xia)行约3bp，报4.650%。美元指数下(xia)行逾10点(dian)，报105.66。
通胀数据连(lian)超预期(qi)，美联储下(xia)半年还会降息(xi)吗？
今年以来，美国通胀数据接连(lian)超预期(qi)，让美联储处境艰(jian)难。
年初高涨的降息(xi)预期(qi)随之降温。在最新的PCE数据公布后，交(jiao)易员加大了对美联储将于9月进行今年首次降息(xi)的押注，概率为65%，高于数据公布前的60%。
在一(yi)季度GDP和PCE物价数据公布后，有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者(zhe)Nick Timiraos撰文称，周四发布的美国经济活动报告，为投资者(zhe)和美联储政策制定者(zhe)们带来了最新的不愉(yu)快(kuai)的警醒。
最新数据表明，美国通胀在经历(li)了去(qu)年下(xia)半年的完美降温后，被证明比(bi)预期(qi)更加顽固，并且已经有连(lian)续三个月的数据如此证实。
此前，包括美联储主席鲍威尔在内(nei)的许多美联储官员最初将1月和2月较高的通胀数据归(gui)为通胀降温道路上(shang)的“颠簸”。在3月FOMC会议的新闻发布会上(shang)，鲍威尔称这些数据并没(mei)有真正改(gai)变整体情(qing)况。
花旗：今夏仍(reng)将降息(xi)，保增(zeng)长是关键
美国第一(yi)季度GDP增(zeng)速低于预期(qi)，周五公布的3月核心PCE物价指数又(you)超预期(qi)，让市场担忧(you)美国经济可能进入滞胀。
不过花旗银行日(ri)前公布研报认为，虽然3月核心通胀未进一(yi)步放(fang)缓增(zeng)加了7月而非6月降息(xi)的可能性，但花旗仍(reng)然认为市场在今年完全淡(dan)出降息(xi)的定价是错误(wu)的。
这是因为，增(zeng)长放(fang)缓的担忧(you)将是美联储考虑降息(xi)的关键因素，而第一(yi)季度GDP的细节显示财政刺激的支持在减弱，商品支出也较软。因此花旗认为，尽(jin)管通胀尚未持续放(fang)缓，美联储仍(reng)将在今年夏天(tian)降息(xi)。
周五美国商务部公布数据，美联储首选通胀目标、剔除(chu)食物和能源后的3月核心PCE物价指数同比(bi)增(zeng)速为2.82%，高于预期(qi)的2.7%，前值(zhi)修正值(zhi)为2.8%。环比(bi)增(zeng)速0.3%，符合预期(qi)，持平前值(zhi)。
面对出现滞胀倾向的数据，花旗认为，这为美联储官员考虑今年何时降息(xi)提供了一(yi)个不舒(shu)服的背景。但鉴于第一(yi)季度GDP的细节显示，私人国内(nei)需求较强，现在的焦点(dian)可能更多地在强劲的通胀数据上(shang)。
研报指出，第一(yi)季度核心PCE通胀意外大幅上(shang)升，3月核心PCE通胀也超出预期(qi)，但值(zhi)得(de)注意的是，这符合美联储的预测。
花旗此前依据3月PCE核心通胀2.7%的数字预计美联储仍(reng)将坚持6月降息(xi)。
但随着3月通胀加强，花旗认为，7月降息(xi)的可能性相(xiang)对于6月有所增(zeng)加。研报继续认为，市场在今年完全淡(dan)出降息(xi)的预期(qi)过于激进，仍(reng)然认为美联储从今年夏天(tian)可能开始降息(xi)。
研报指出，在这些降息(xi)的考虑中，一(yi)个关键的考虑因素将是增(zeng)长担忧(you)，因为更长时间的高利率会对需求造成压力。
根(gen)据研报，虽然第一(yi)季度GDP的细节比(bi)整体1.6%的增(zeng)长更为积极(ji)，但仍(reng)然看到(dao)国内(nei)需求放(fang)缓的迹象。商业设备投资强于预期(qi)，但发货量已在放(fang)缓。非住宅(zhai)投资和政府支出在第一(yi)季度也放(fang)缓，这与建(jian)设支出疲(pi)软的数据一(yi)致，因为对建(jian)设项目的财政支持可能已达(da)到(dao)顶峰。政府支出在第一(yi)季度对GDP增(zeng)长的贡献为0.2%，相(xiang)比(bi)之下(xia)，过去(qu)五个季度中基(ji)本上(shang)每个季度的贡献为0.8%到(dao)1%。此外，强劲的住宅(zhai)投资也应随着更高的利率影响住房需求而减弱。
同时，过去(qu)几个季度，强劲的消费越来越多地由少数几个部门带动，如医疗保健和金融服务。研报说，过去(qu)这几个部门的通胀并未增(zeng)强，花旗对此感到(dao)惊讶，因为这表明实际支出过高。如果只基(ji)于少数几个部门，则服务支出的持续强劲看起来不太(tai)稳定。第一(yi)季度的商品支出也有所下(xia)降，通常会导致服务业放(fang)缓。
花旗认为，从表面上(shang)看，第一(yi)季度的私人国内(nei)需求和通胀都很强劲，美联储将对保持利率不变感到(dao)舒(shu)适(shi)。但展望未来，由于经济活动和劳动力市场数据的裂痕，花旗预期(qi)，在通胀持续放(fang)缓之前，更明显的增(zeng)长疲(pi)软迹象将使美联储降息(xi)。