黄金连续两天下跌了(le)。
现货黄金周一下跌超过2.5%，最(zui)低至(zhi)2324.89美元/盎司，创2022年6月来最(zui)大单日跌幅，今日盘中再(zai)度下跌超1%，失守2300大关，为4月8日以来首(shou)次。
黄金涨到头了(le)？
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黄金涨到头了(le)？
黄金已经连续两天下跌了(le)，今日相关的有色ETF、黄金股ETF跌幅居(ju)前，有色金属ETF、有色50ETF、黄金股ETF分(fen)别跌4.71%、4.65%和(he)3.97%。
(本文内容均(jun)为客观数据信(xin)息罗(luo)列(lie)，不构(gou)成任何投资(zi)建议）
黄金是不是涨到头了(le)？相信(xin)这是很多人(ren)现在最(zui)关心的问题。
对于这轮金价(jia)的回调，市场的主流见解是：中东紧张局势缓解。
分(fen)析师Sybilla Gross表示(shi)，中东地缘政治紧张局势缓和(he)，避险需求减少，交易商等待美国数据，金价(jia)因此(ci)走低。
的确，以色列(lie)4月19日反击伊朗后，伊朗否认遇袭，现货黄金应声回落，因市场能看出来伊朗并不想(xiang)将事态进一步扩大。
但问题的关键是，市场是怎么确定以色列(lie)不会再(zai)搞事？
要知道在4月19日，伦敦金价(jia)虽然冲高回落，但依然收涨，怎么资(zi)金后面两天才开始(shi)后知后觉交易中东局势缓和(he)？
明(ming)明(ming)美国已经多次表态不希(xi)望(wang)中东局势继续失控，以色列(lie)为何不顾劝阻，一而(er)再(zai)搞事？
ETF进化论视频号在4月19日当天，就猜测以色列(lie)可能是想(xiang)给美国一点压力，因为美国对以色列(lie)的军事援助(zhu)已经暂停(ting)很久。今年2月，一项针对以色列(lie)的 176 亿美元单独援助(zhu)法案未能在众议院获得(de)通过。
然后事情似乎真的这么凑巧，一切都顺理成章。
4月20日，就在以色列(lie)反击伊朗的次日，美国众议院通过了(le)一项950亿美元的法案，将为乌克(ke)兰、以色列(lie)等提供安全援助(zhu)，其中为以色列(lie)提供260 亿美元援助(zhu)。
有时候你真不得(de)不承认，行着一叶扁舟的我们，努力精进掌舵的技(ji)术固然重要，可到头来，关键因素却是，风往(wang)哪(na)吹，浪(lang)朝哪(na)打，尤其是在当今这个大变局时代。
说回黄金的投资(zi)，全球最(zui)大对冲基金桥水创始(shi)人(ren)瑞(rui)·达利欧(ou)本周的一篇文章解释(shi)投资(zi)黄金的原因：以对冲通胀上升和(he)潜在债务(wu)危(wei)机冲击经济带来的风险。
他在一篇文章中写道：“黄金是一种无债务(wu)支持的货币形式。它就像现金，不同的是，现金和(he)债券会因违约或通胀风险而(er)贬值，而(er)黄金受到债务(wu)违约和(he)通胀风险的支撑，”他认为在高债务(wu)水平的背景下，黄金是一种“很好的多元化投资(zi)工具”。
他在一篇文章中写道：“黄金是一种无债务(wu)支持的货币形式。它就像现金，不同的是，现金和(he)债券会因违约或通胀风险而(er)贬值，而(er)黄金受到债务(wu)违约和(he)通胀风险的支撑，”他认为在高债务(wu)水平的背景下，黄金是一种“很好的多元化投资(zi)工具”。
尽管(guan)市场预期黄金价(jia)格将进入高位震(zhen)荡期，但瑞(rui)银认为任何价(jia)格回调都是投资(zi)者增持黄金的机会，地缘政治风险的持续存在可能会在长期内为黄金市场提供支撑。
除了(le)地缘局势缓和(he)，金价(jia)的回调跟美联储突然“恐吓”有没有关系？
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10Y美债收益率又冲击5%？
最(zui)近全球资(zi)产的逻辑谁能看得(de)懂(dong)？黄金、美元、和(he)美债收益率居(ju)然能同步上涨，谁是叛徒？
不知不觉，美国二年期国债收益率逼近5%了(le)，美国十年期国债收益率已经攀升至(zhi)4.6%的关口了(le)， 3月底(di)还是4.2%的水平，。
要知道去年10月美股回落行情背后，恰恰伴随着10年期美债收益率飙升，一度逼近5%，当时全球风险资(zi)产可谓是风声鹤唳，草木(mu)皆兵。
每(mei)次全球资(zi)产定价(jia)锚——10Y美债收益率一波动，全球资(zi)产都要承压下跌，简直就成了(le)投资(zi)人(ren)眼中的“魔咒”。
究其原因，本次10Y美债收益率的飙升不外乎是“ 美国二次通胀论”，美国年内降息预期一退再(zai)再(zai)推。
这种时候，美联储主席鲍威(wei)尔为何又突发“鹰派”，在4月16日称：“近期数据表明(ming)通胀缺乏进一步进展，可能需要更长时间才能对通胀有信(xin)心，让高利率政策在更长时间内发挥作用(yong)可能是适宜的。”当天10Y美债收益率升至(zhi)五(wu)个月高点。
在此(ci)之后，我们看到的就是美联储官员上周接(jie)二连三(san)“放鹰”，进一步推动美债收益率上涨。
由(you)于下一次美联储会议是在4月30日-5月1日，接(jie)下来的一周多时间是美联储官员的静默(mo)期。莫名其妙“恐吓市场”后沉默(mo)，美联储这预期管(guan)理的技(ji)术，真的是炉火纯青了(le)。
现在市场就开始(shi)讨论10Y美债冲上5%的可能性。
摩根大通首(shou)席市场策略师Marko Kolanovic也认为，美股回调可能会持续，理由(you)是美债收益率上行、美元强势以及高油价(jia)等宏观风险上升。
但贝莱德(de)全球固定收益首(shou)席投资(zi)官Rick Rieder认为，这一个月来被收益率上升折腾得(de)苦不堪言的债券投资(zi)者估计很快可以从走缓的通胀及美联储寻到一些慰藉。随着未来几个月通胀放缓，美联储今年有望(wang)降息两次。
Rieder表示(shi)，贝莱德(de)已削(xue)减了(le)自己的利率敞口，投资(zi)更偏重于短久期，一旦看到几份不错的通胀报告和(he)就业放缓的证据，就可以开始(shi)拉长久期了(le)。
一盘来说，10年期美国国债收益率要达到5%水平，需要美联储降息预期进一步削(xue)弱(ruo)，或许是今年根本不降息，甚至(zhi)背水一战加息。
按照以往(wang)经验(yan)来看，10年期美国国债收益率达到5%有可能是美联储的底(di)线。
去年10月美债收益率飙升到5%，国债市场流动性眼看着要出大问题，鲍威(wei)尔在10月中旬的议息会议上暗示(shi)不加息，还提及长期美债收益率上升导致的金融环境紧张，称“金融环境持续变化可以影响货币政策道路”。
对冲基金大佬阿克(ke)曼也是在此(ci)之后平掉30年期美债空头仓位，开始(shi)做多美债，市场去年11月顺势疯狂抢跑降息预期，风险资(zi)产强势上涨。
美联储关于最(zui)近为何突然鹰派？或许从其4月19日发布半年度金融稳定报告可以寻求到一些端倪。
半年度金融稳定性报告称，持续的通胀被视作金融稳定面临的头号风险，“持续的通胀压力导致货币政策立(li)场比预期更加紧缩(suo)，这仍然是最(zui)常被提及的风险。”
该报告的第一章节就是：“Asset Valuations（资(zi)产估值）”，称自去年10月报告发布以来，股票估值进一步上升。公司信(xin)用(yong)利差（公司债券收益率与类似期限美国国债收益率的差异(yi)）收窄，降至(zhi)历史分(fen)布的较低水平。按照历史标准，短期国债市场的流动性仍然很低。
该报告认为：“尽管(guan)市场流动性与利率波动性指标的上升相一致，但美国国债市场的流动性状况可能会放大冲击对资(zi)产估值的影响。”
由(you)此(ci)可以看出，美联储非常关注美债市场流动性对资(zi)产产品估值的影响。本周美债进入关键的一周，一系列(lie)大规模拍卖(mai)即将到来，两年期、五(wu)年期和(he)七(qi)年期美债拍卖(mai)规模高达1830亿美元。
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美股迎来关键一周
同时本周也是美股投资(zi)关键的一周，美股在上周五(wu)经历了(le)科技(ji)股暴跌后，本周将会迎来财报轰炸，本周财报主要时间线：
特斯拉，将会在4月23日 ，周二美股休盘公布财报；
Meta，将在4月24日 周三(san)公布财报报告；
微软以及Alphabet（谷歌母公司）将会在 4月25日公布财报；
苹果，将会于5月2日公布其财报数据；
亚马(ma)逊估计在4月末5月初(chu)之间；
英伟达财报公布目前确定时间是5月22日
截止4月18日，在已公布财报的65家标普500指数成分(fen)股公司中，数据统计公司发现做空一季度季度财报比做多的赢率高。
根据埃马(ma)纽尔的研究，业绩超出华尔街预期的公司股价(jia)在财报发布后的交易日平均(jun)上涨0.8%，略低于过去几年0.9%的平均(jun)涨幅，但业绩不及预期的公司遭受的抛售更加严重，股价(jia)在财报发布后的交易中平均(jun)下跌5.8%，而(er)过去五(wu)年里(li)的平均(jun)跌幅为3.1%。
瑞(rui)银集团首(shou)席美国股票策略师表示(shi)，随着科技(ji)行业曾经享有的盈利势头面临降温，大型科技(ji)公司正(zheng)在失去动力。
在本周财报公布之前，瑞(rui)银将六大科技(ji)股——Alphabet公司、苹果公司、亚马(ma)逊公司、Facebook母公司Meta平台公司、微软公司和(he)英伟达公司——的评级从增持下调至(zhi)中性。
该行分(fen)析师Jonathan Golub表示(shi)：在利润大幅增长之后，盈利势头正(zheng)在明(ming)显转向负面。下调科技(ji)行业评级是“承认这些股票面临艰难的竞争和(he)周期性压力”，而(er)不是“基于估值延长或对人(ren)工智能的怀疑。”
除了(le)盈利压力，市场也在关注估值压力，普遍共识是10年美债收益率如(ru)果继续飙升，美股不排除会出现去年10月阶段性调整，直到10年美债收益率重新进入类似去年11月1日之后的下降趋势。
高盛衍(yan)生品专家Brian Garrett认为，“美债收益率的变动和(he)利率波动性的整体上升已对美股形成了(le)影响。
但目前债市的波动尚未形成美股波动的大幅上升，该团队计算出，如(ru)果美债收益率4.80% 的方向发展，事情就会变得(de)棘手(shou)。