昨晚20:30，美国爆表的3月CPI数据一公布，伦敦(dun)金价丝滑跳水，一度失守2320美元/盎司，日内最深跌(die)幅1.4%，随后多头强势控场。
22:24，现货黄金一举(ju)收复CPI公布以后的全部(bu)跌(die)幅。空军再次加大空袭力度，现货黄金再度掉头向下(xia)。
多空双方就这么来回割据，鏖战7个小时后，现货黄金最低点(dian)来到2319.87美元/盎司，最高点(dian)2359.9美元/盎司，直到收盘前一小时，金价才(cai)稳定下(xia)来，最终收跌(die)0.8%，报2335.47美元/盎司。今日，现货黄金选(xuan)择继续上涨。
所(suo)以，金价真的背叛美元了吗？
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连续三个月超(chao)预期(qi)的美国CPI
4月10日，美国劳工统计局发布3月CPI数据，环比(bi)增长0.4%，同比(bi)增长3.5%，高于市场预期(qi)的3.4%。
3月美国CPI各分项均较(jiao)预期(qi)高出0.1%，具(ju)体来看，能源增幅较(jiao)2月的3.6%有了较(jiao)大回落，3月能源商(shang)品价格环比(bi)放缓至1.5%，汽油价格也从2月环比(bi)上涨3.8%放缓至1.7%。
服务价格通胀的粘性持续，服务业正在重新加速，核心CPI服务指数环比(bi)0.7%，同比(bi)5.0%，是2023年4月以来最高水平。
通胀数据连续第三个月超(chao)预期(qi)，市场马上推翻美联储此(ci)前“1-2月CPI超(chao)预期(qi)不改今年三次降息”的乐观表态，对美联储的降息时点(dian)延后至9月，降息次数也缩(suo)减为两(liang)次。
现在就是通胀不好治，那就专心致志管理好投资(zi)者的预期(qi)。
跟通胀数据同时公布的还有3月的议息会议纪要。在3月的货币政(zheng)策会议上，美联储官员虽然担心通胀不能向联储的目标2%顺(shun)利回落，但仍预计今年适合降息，同时预告(gao)可能很快放缓缩(suo)表。
资(zi)本市场反应剧(ju)烈，美股应声下(xia)挫，美元指数由104升至105，10年美债利率由4.35%升至4.5%，黄金深蹲后起跳，银铜油回撤相对有限。
东北证券首(shou)席经(jing)济(ji)学家付鹏最新点(dian)评：“基本没有降息预期(qi)了。有些价格的变动不是所(suo)谓‘降息预期(qi)’带来的异(yi)常。”
2
黄金背叛美元？
说黄金与美元利率脱钩(gou)，言过其实了。黄金这轮加速上涨正是从去年11月开始(shi)，美联储暂(zan)停加息开始(shi)。本次cpi数据超(chao)预期(qi)也对金价异(yi)动有影响。
然而(er)某种程度上，黄金、石油等锚定物与美元的关联似乎开始(shi)变弱。方正证券团队认为这隐含大宗(zong)商(shang)品对美元信用弱化的预期(qi)。
瑞银也指出黄金近期(qi)走势的确(que)完全“背离”了美元实际利率趋势，但认为从长期(qi)来看，黄金与实际利率、美元间的相关性依然成立。
美元潮汐效应可以收割世界，然而(er)高利率美元虹吸别国流动性的同时，也会促进(jin)别的国家减少对美元的依赖，从而(er)撼动美元的霸权体系。
美国现在仍是黄金储备最多的国家，新兴(xing)国家的央行开始(shi)加速增持黄金。一旦减持美债、买入黄金成为主流，“百年未有之大变局”真的就有迹可循了。
截至4月5日， 全球央行黄金储备35976.21吨，较(jiao)3月末增加37.62吨，今年以来全球央行黄金储备已(yi)累计增持148.71吨。
历史经(jing)验来看，美联储历史上经(jing)历的七轮较(jiao)大规模的加息周期(qi)，要么拉爆别的国家的经(jing)济(ji)，要么自己撑不住陷(xian)入经(jing)济(ji)衰退。
反正日本现在看起来是最着急那个了。CPI公布后，美元指数跳涨逾1%，日元跌(die)破153，创1990年来新低。
3
各类资(zi)金如何交易(yi)黄金？
4月8日，瑞银发布报告(gao)称，目前很难确(que)定单一的黄金主要买盘来源，买盘较(jiao)为分散。一方面黄金市场的多头头寸显著上升。自2月以来，黄金期(qi)货未平仓合约增加了24%。
美国资(zi)金管理机构（Money Manager）也发现近期(qi)黄金期(qi)货净多头上升明显，做多力量提升。
iShares黄金ETF的期(qi)权 Put-Call Ratio 2月底以来再次快速上升，兴(xing)业证券认为这说明美股黄金ETF期(qi)权投资(zi)者押注（或对冲）黄金下(xia)跌(die)。
(本文内容均为客观数据信息罗(luo)列(lie)，不构成任(ren)何投资(zi)建议）
另一方面，全球实物黄金ETF持续呈现出流出趋势。世界黄金协会数据显示，3月份(fen)，全球黄金ETF资(zi)金继续流出，减少8.23亿美元，但减持规模放缓。
美国最大的两(liang)只黄金ETF——SPDR黄金ETF和iShares黄金ETF今年以来份(fen)额(e)持续下(xia)降，和黄金的行情出现了明显背离。截至4月10日，SPDR黄金ETF规模较(jiao)前一日减少0.26吨。
险资(zi)无法(fa)直接配置商(shang)品型(xing)黄金ETF，但可以配置黄金股ETF。兴(xing)业证券统计的数据显示，保(bao)险资(zi)金3月以来或明显流入黄金资(zi)产，但近日可能有所(suo)松动。
今年以来黄金ETF涨超(chao)15%，相关ETF强势“吸金”。3月1日至4月3日，黄金ETF合计规模增长了70.94亿元，其中华(hua)安黄金ETF增长规模最多，达31.01亿元，其次是博时黄金ETF和易(yi)方达黄金ETF，规模分别增长15.47亿元和13.14亿元。
至于黄金还能不能投？
南方基金旗下(xia)金ETF基金经(jing)理孙伟认为：
当前金价处于相对较(jiao)高的水平，投资(zi)者对黄金价格的上涨有所(suo)顾虑，这种畏高情绪是正常的；回顾黄金过去的历史，黄金自2000年以来经(jing)历了牛熊周期(qi)，但其总体收益表现良(liang)好，年化收益率达到了8%以上，与标普500等权益资(zi)产也不逊色；从长期(qi)视角(jiao)来看，黄金的涨跌(die)有一定自身规律(lu)，且周期(qi)较(jiao)长，不会轻易(yi)被(bei)短期(qi)宏观因素所(suo)扭转。
当前金价处于相对较(jiao)高的水平，投资(zi)者对黄金价格的上涨有所(suo)顾虑，这种畏高情绪是正常的；回顾黄金过去的历史，黄金自2000年以来经(jing)历了牛熊周期(qi)，但其总体收益表现良(liang)好，年化收益率达到了8%以上，与标普500等权益资(zi)产也不逊色；从长期(qi)视角(jiao)来看，黄金的涨跌(die)有一定自身规律(lu)，且周期(qi)较(jiao)长，不会轻易(yi)被(bei)短期(qi)宏观因素所(suo)扭转。
瑞银财富管理投资(zi)总监办公室(CIO)预计，黄金ETF的持有量未来或随着美联储年中启动降息而(er)增加。
《孙子兵法(fa)》有言：“先算不胜，而(er)后算胜”。投资(zi)也是一样，最先考虑的是能不能保(bao)住本金，而(er)不是能赚多少钱。
局势都是瞬息万变的，什(shi)么时候买，什(shi)么时候卖，不过是人性心理与现实世界的矛盾交织。短期(qi)都是概率游戏，看跌(die)是赌，看涨也是赌，无非是谁暂(zan)时先占上风罢(ba)了。
盛世无饥馁，何须(xu)耕织忙。