作(zuo)者 | 柴旭晨
编辑 | 周智(zhi)宇
北京车(che)展上大佬云集，李书福却是最低(di)调的一(yi)位，发布会、展会串场均不见他的身影(ying)。与其他公开露面玩起直播(bo)的汽车(che)大佬相比，这位“汽车(che)狂人”的焦(jiao)点，放在了融资和IPO上。
4月29日晚间，曹操出(chu)行向港(gang)交(jiao)所主板递交(jiao)上市申请。若(ruo)曹操出(chu)行最终顺利登陆港(gang)交(jiao)所，李书福也将(jiang)收获他旗下第九(jiu)家上市公司(si)。
按GTV（总交(jiao)易额）来算，曹操出(chu)行已是中(zhong)国前三大网约车(che)平台。
但行业面临滴滴一(yi)家独大，运力饱和的困境。曹操出(chu)行递表(biao)之前，年内(nei)嘀嗒出(chu)行、如祺(qi)出(chu)行也相继递交(jiao)了港(gang)股IPO申请。
考虑(lu)到当前的资本市场环(huan)境，有机(ji)构人士表(biao)示，曹操出(chu)行想得到市场青(qing)睐，也需要摆脱滴滴的“阴影(ying)”，要在业务模式上寻找突破口(kou)。
背靠吉利的曹操出(chu)行，深谙此道(dao)。在李书福手头的上市或拟上市公司(si)中(zhong)，曹操出(chu)行是其少(shao)数个人持股超八(ba)成的公司(si)；业务层(ceng)面，曹操出(chu)行也与吉利系互动频繁，在智(zhi)能电动化汽车(che)的下半场里，它在李书福的商(shang)业帝国中(zhong)也扮演非常关键的角色。
早在曹操出(chu)行成立时，李书福希望吉利集团(tuan)能以该(gai)平台为起点，结合AI等智(zhi)能化技术，实现从造车(che)企业向交(jiao)通运输服务、信息内(nei)容提供商(shang)转型。
换而言之，曹操出(chu)行会成为李书福科技生态棋局的重要一(yi)环(huan)。在他看来，传统汽车(che)产业链是以机(ji)电一(yi)体化为核心的产业链，新能源时代的产业链则是信息、通信技术加(jia)机(ji)电一(yi)体化，形成生态圈(quan)。
曹操出(chu)行也能够在当下各大车(che)企奋(fen)战智(zhi)能化下半场之际，为吉利系加(jia)速奔向新能源的未来起到催化剂的作(zuo)用。
业内(nei)人士指出(chu)，只有更广泛(fan)触达终端车(che)主，才能获取(qu)消(xiao)费(fei)者反馈(kui)，持续升级车(che)型。
也是由此，曹操出(chu)行与其他头部网约车(che)企业最大的差异化，在于它能够借助吉利系的力量定制汽车(che)。截至去年末，曹操出(chu)行在24个城市拥有一(yi)支(zhi)约3.13万辆车(che)的定制车(che)队(dui)，为同行业最大。
定制车(che)业务显著降(jiang)低(di)了曹操出(chu)行的营业成本。弗若(ruo)斯(si)特沙利文估测，曹操出(chu)行旗下两款车(che)型的TCO（总拥有成本）与类似换电车(che)相比减少(shao)了三四(si)成，仅为每公里0.53元、0.47元。
通过专(zhuan)注于定制车(che)和车(che)服解决方(fang)案，曹操出(chu)行也可(ke)以更好地保证用户的乘车(che)体验，借此成功实现了连续的业绩(ji)增长。2021-2023年，其收入由72亿增长至107亿元，毛利率也在去年由负转正至5.8%。
也正是因坐拥定制化造车(che)的能力，曹操出(chu)行还有一(yi)个隐藏优势，即搭载智(zhi)驾系统为后续转型自动驾驶出(chu)租车(che)公司(si)的可(ke)能。无(wu)独有偶，此前滴滴自动驾驶就与埃安成立合资公司(si)联手进军Robotaxi。
而在如此大愿景的重托下，曹操出(chu)行需要补充弹药。招股书显示，2021-2023年，曹操出(chu)行净(jing)负债分别为30亿、44亿、52亿元；同期(qi)经营现金流(liu)分别为-15亿、-11亿、1.36亿元，另一(yi)方(fang)面包括(kuo)定制车(che)、Robotaxi等新兴业务拓展布局也需要资本加(jia)持，这是其此时选择IPO的原因所在。
从财务数据来说(shuo)，曹操出(chu)行走在上坡路上，但整体饱和的行业环(huan)境，让它仍面临重重挑战。
尚普咨询数据显示，2021-2023年，中(zhong)国网约车(che)市场规模达从3500亿提升至5000亿元，同比增速却从25%降(jiang)至19%，多地陆续发出(chu)网约车(che)市场趋于饱和的预警。
同时，网约车(che)市场马太效应也愈发显著。弗若(ruo)斯(si)特沙利文指出(chu)，目前中(zhong)国网约车(che)行业的五家头部企业占据了近(jin)九(jiu)成的市场份额，其中(zhong)滴滴独占超七(qi)成，去年的总交(jiao)易额接近(jin)于曹操出(chu)行16倍。
反映到现实是曹操出(chu)行的营收增长率从2021年的66.4%，下滑(hua)至去年的39.8%。
在这种格(ge)局下，不少(shao)涉足出(chu)行的企业放弃大规模投(tou)入，转向聚合模式，曹操出(chu)行就是其中(zhong)之一(yi)，去年其有73%的总交(jiao)易收入，都来源于这一(yi)渠道(dao)。对于曹操出(chu)行而言，要想进一(yi)步提升自身规模，面前的压力不小。
不够随着曹操出(chu)行迈入资本市场，可(ke)以预计的是，吉利系的成长将(jiang)同步加(jia)速，它也将(jiang)与李书福布下的产业链、从生态、从全球化战略(lue)并行，为吉利集团(tuan)重新夺回失去的自主一(yi)哥头衔而冲刺(ci)。