“公司基于战略发(fa)展考虑，近几(ji)年公司针(zhen)对(dui)重点城市核心位置（这类物业属稀缺资源，稍纵即(ji)逝(shi)）自建多个富(fu)茂酒店，以及在长三角地区大力发(fa)展大型餐饮门店，为公司向全国性发(fa)展打下良(liang)好的基础，以期快速占领全国市场(chang)。”5月13日下午，“安徽(hui)餐饮第一股(gu)”同庆(qing)楼(lou)（605108）总经理王(wang)寿(shou)凤(feng)在业绩说明会上告诉投资者，公司在快速拓店的同时也充分考虑与利润增长的平衡，同时在销售及费用方面进(jin)行有效管理将(jiang)新店对(dui)利润的影响减少到最小。
在2023年，同庆(qing)楼(lou)实现(xian)了营业收入与归母净利润的双增长，但是2024年一季度又出现(xian)了业绩同比(bi)下降的情况，新店的快速拓展实际上已经影响了公司的利润率。
更令投资者担忧的是，同庆(qing)楼(lou)2024年一季度末的现(xian)金(jin)比(bi)率降至0.06，或存短(duan)期偿债压力。
利润率受开店影响有所下滑(hua)
资料显示(shi)，同庆(qing)楼(lou)始创(chuang)于1925年，迄今已有近百年历史，是安徽(hui)老字号(hao)酒楼(lou)。
2005年，同庆(qing)楼(lou)改制为股(gu)份公司，并于2020年7月在上交所挂牌上市，主营业务是餐饮、宾馆(guan)、食品，公司实际控制人为沈基水和吕(lu)月珍，两人系夫妻关系。
上市近4年，同庆(qing)楼(lou)的业绩连续下降三年，直到2023年才(cai)实现(xian)了同比(bi)增长。
Wind数据显示(shi)，同庆(qing)楼(lou)2020至2023年的营业收入分别为12.96亿元、16.08亿元、16.70亿元和24.01亿元，归母净利润分别为1.85亿元、1.44亿元、0.94亿元和3.04亿元。
对(dui)于2023年的业绩大幅增长，同庆(qing)楼(lou)的解释是“上期受宏观环(huan)境影响，本期市场(chang)恢复以及增加新店所致。”
截(jie)至2023年末，同庆(qing)楼(lou)在安徽(hui)、江苏、北(bei)京等地拥有直营门店106家，其中：同庆(qing)楼(lou)餐饮门店53家，富(fu)茂酒店4家，新品牌门店49家（其中：同庆(qing)楼(lou)大包直营店16家，加盟(meng)店未统计其中）。
华西证券(quan)研报认(ren)为，同庆(qing)楼(lou)2023年业绩符合预期。
但是，2024年一季度，同庆(qing)楼(lou)尽管营业收入达到6.91亿元，同比(bi)增长28.01%，归母净利润却同比(bi)下降8.84%，仅为0.66亿元；扣非归母净利润为0.64亿元，同比(bi)增长5.32%。
浙商证券(quan)认(ren)为，同庆(qing)楼(lou)2024年一季度的订单端符合预期，利润率受开店影响有所下滑(hua)。“扣非后(hou)的利润增速低(di)于收入增速主要(yao)源自于新门店亏损365万(wan)，Q1拓店带来营销及数字化建设方面增加费用投入450万(wan)元、现(xian)金(jin)理财收入减少182.79万(wan)元、新增利息支出346.33万(wan)元。”
一季度现(xian)金(jin)比(bi)率降至0.06
自2020年7月上市以来，同庆(qing)楼(lou)的资产负债率持续增长。
Wind数据显示(shi)，2020至2023年，同庆(qing)楼(lou)的资产负债率分别为15.32%、30.75%、31.55%、43.75%。
到了2024年一季度末，同庆(qing)楼(lou)的资产负债率已经增至48.82%。
与此同时，同庆(qing)楼(lou)的流通(tong)比(bi)率与速动比(bi)率下降严重。
Wind数据显示(shi)，2020至2023年以及2024年一季度，同庆(qing)楼(lou)的流动比(bi)率分别为3.63、2.44、1.59、0.57和0.52；速动比(bi)率分别为3.34、2.20、1.38、0.44和0.42。
更严重的是，同庆(qing)楼(lou)2020至2023年的现(xian)金(jin)比(bi)率分别为3.05、1.93、1.03、0.14。到了2024年一季度末，同庆(qing)楼(lou)的现(xian)金(jin)比(bi)率已经降至0.06，为上市以来的最低(di)点，这意味着该(gai)公司的短(duan)期偿债压力增大。
截(jie)至2024年一季度末，同庆(qing)楼(lou)的货币资金(jin)为0.64亿元，但是短(duan)期借款为1.74亿元、一年内到期的非流动负债为0.80亿元。另(ling)外，同庆(qing)楼(lou)还有约4.17亿元的长期借款。
在资金(jin)压力下，同庆(qing)楼(lou)2024年还有不小的扩张计划，其2023年年报显示(shi)，公司2024年餐饮业务计划拓店8-12家，拓展20家门店物业作(zuo)为新店储备；宾馆(guan)业务计划完成4-6家新店开业，在建项目(mu)2-4家；食品业务将(jiang)继续深耕五大产品体系。
由此可见，同庆(qing)楼(lou)在2024年对(dui)于资金(jin)需求很(hen)大，在现(xian)金(jin)比(bi)率已经下降到0.06的背景下，不知道这种扩张最终能够给业绩赋能多少？