最近，国内(nei)经济的回暖得到进一步确认，体(ti)现在多项经济数据超预期，如一季度(du)GDP同(tong)比增长5.3%，国际(ji)机构纷纷上修国内(nei)经济前景(jing)。这有望(wang)传导至上市(shi)公司业绩端，为资本市(shi)场的"基本面驱动"提供支撑。
聚焦到港股市(shi)场，经济回暖亦有助整体(ti)市(shi)场盈利预期改善，使市(shi)场焦点逐渐回归基本面，具有强(qiang)业绩支撑的龙头公司的投资吸引(yin)力(li)稳步提升(sheng)。
实际(ji)上，部分相关龙头也已(yi)先行开启行情(qing)，比如波司登。一段时间以来，波司登的股价持续上行。
从业绩支撑的内(nei)核来看，波司登同(tong)样是值得探讨的样本，其核心的一点在于创新，持续为增长提供动力(li)。比如2023年10月，波司登再次(ci)"革新"羽绒(rong)服品类，拉动旺季销售；近期，波司登持续加码防晒服品类创新，迎来新的机会。
尽管防晒服品类在波司登整体(ti)业务中的占比还相对较低，但其成(cheng)长性显著，带来更多业绩弹性，并且其发展检(jian)验了(le)波司登的可迁(qian)移能力(li)，让市(shi)场看到一个更具想象力(li)的波司登，值得展开分析。
防晒服产品升(sheng)级+扩充品类，或(huo)将迅速起量
可以看到，近期以来，波司登在防晒服品类创新上动作频频，一手提升(sheng)产品专业性，一手探索更多时尚可能。波司登刚刚举(ju)办的全球首个防晒服大秀中，更是集(ji)中展现了(le)这样的战略特征。
4月18日，波司登应邀亮相第十四北(bei)京国际(ji)电影(ying)节首次(ci)设立的"电影(ying)与时尚单元"，在雁栖湖畔举(ju)办全球首个防晒服大秀。
产品角(jiao)度(du)来看，波司登整场大秀分为"骄阳系列"、"高奢系列"、"秀款"、"秀款+都市(shi)轻户外"、"女生(sheng)/男生(sheng)冲锋衣+轻薄羽系列"等多个主题，分别展示不同(tong)风格的防晒服。这背后，波司登迭(die)代推出骄阳3.0，并进一步扩充防晒服品类，全新推出都市(shi)轻户外产品系列，构建多元的产品矩阵，打破传统防晒服单一形式。
其中，"骄阳3.0"产品系列将时尚与自然融合，撷取春夏时节的自然美景(jing)，如樱花粉、青草绿等缤纷色彩，同(tong)时采用原纱防晒打造突出的专业性能，紫(zi)外线防护系数达UPF100+，凉感高于国标66%，透气率提升(sheng)35%，产品减重10%。
都市(shi)轻户外系列以轻盈、时尚为设计理念，打造防晒、透气、时尚等多重功能，扩大覆盖生(sheng)活场景(jing)，如日常通勤、户外运动、周末郊游。防晒功能方面，同(tong)样采用原纱防晒，紫(zi)外线防护系数达UPF100+。
具体(ti)展现形式来看，波司登整场大秀紧扣电影(ying)与时尚融合主题，带给全新的时尚体(ti)验。其秀场以电影(ying)《去年在马里昂巴德》及电影(ying)拍摄现场为灵感，运用电影(ying)中的光影(ying)变幻营造出梦幻般的走秀场景(jing)，各个主题系列按照电影(ying)的不同(tong)场景(jing)分别展示。
回归商业视角(jiao)，防晒服已(yi)相对普及，然而依然存在市(shi)场供需不对称的情(qing)况，市(shi)面上的防晒服产品整体(ti)功能单一、时尚设计欠缺，消费者需求(qiu)仍待满足。与此同(tong)时，部分品牌信息不透明，缺乏量化(hua)数值辅(fu)助消费决策。
参考艾瑞咨询(xun)近日发布的《中国防晒衣行业标准白皮书》，70.6%的被调查者认为防晒衣的性能应更加多元，而不仅是注重防晒；63.6%的被调查者希望(wang)防晒衣长时间穿着更舒适、款式更潮流(liu)；48%的用户认为防晒衣行业概念繁杂(za)，理解(jie)成(cheng)本高；66%的用户认为目前产品缺少(shao)量化(hua)数值参考。
在这样的背景(jing)下，专业度(du)与时尚度(du)正(zheng)是防晒服领域的增长要点，波司登将防晒专业性与时尚性结合推出春夏新品，并横向拓展品类，无疑将进一步驱动销售。同(tong)时，波司登的品牌与量化(hua)优势能够(gou)提供更多销售支撑。
对此，各大机构也纷纷发布了(le)针对波司登的研究报告，表示看好其经营及市(shi)场表现，具化(hua)想象空间。
其中，摩通大根指出，将波司登最新推出的防晒服与Uniqlo、Beneunder等竞品相比发现，波司登在品类覆盖、量化(hua)指标等方面具有优势，有望(wang)提升(sheng)市(shi)场份额；预计波司登的防晒服零售额将在2024财年增长5倍以上，并在2025财年翻倍；重申"增持"评级，上调其目标价至5.7港元。
申万宏源指出，波司登防晒服核心优势突出，渠道策略布局(ju)清晰，波司登正(zheng)被打造成(cheng)功能性防晒服第一品牌；2023年波司登防晒服流(liu)水约(yue)为5亿元，2024年目标流(liu)水10亿元，维持"买(mai)入"评级。
在消费领域，有"10亿俱乐部"的说法，这个数字(zi)往往被视为检(jian)验品牌成(cheng)长性和竞争(zheng)力(li)的一个重要指标，代表品牌在市(shi)场中占据一席之地。映射来看，这也反映波司登即(ji)将在防晒服领域站得更稳，打开新局(ju)面。
从四个维度(du)，理解(jie)防晒服业务的中长期机遇
更开阔的视角(jiao)下，10亿级别的防晒服业务也只是一个开始，波司登有望(wang)把(ba)握这一领域的中长期机遇，从不同(tong)维度(du)兑现成(cheng)长。
其一，防晒服是服饰中增长较快(kuai)的品类，市(shi)场持续扩容，波司登等参与者面临增量机会。
简单看两组数据：1)参考天猫平台数据，2020-2023年，我国户外运动服装CAGR为29%，细分品类中防晒服CAGR为34%，增速最快(kuai)；2)根据《中国防晒衣行业标准白皮书》，中国防晒服配市(shi)场呈(cheng)现稳健增长的态势，预计2026年市(shi)场规模可达958亿元，逼(bi)近千亿规模，其中防晒衣市(shi)场占比57.5%，市(shi)场规模可达554亿元。
来源：艾瑞咨询(xun)
其二，防晒服功能属性强(qiang)、格局(ju)分散(san)，集(ji)中度(du)提升(sheng)空间较大，波司登优势开始显现，潜在市(shi)场份额提升(sheng)空间较大。
首先，防晒服注重防晒性能，头部品牌掌握出色防晒技术而更有能力(li)打造高性能产品，同(tong)时防晒服具有统一的性能评测标准如UPF，使不同(tong)品牌具有一定可比性，利于头部品牌提升(sheng)市(shi)场份额。叠(die)加上文(wen)提到，消费者对防晒服的性能需求(qiu)多元，持续增强(qiang)其功能属性，亦有助于加速、深化(hua)这一趋(qu)势。
参考运动服饰表现，运动服饰作为功能服饰持续提升(sheng)集(ji)中度(du)，2020年CR5已(yi)达70.7%。截至2021年，防晒服CR5仅15%。
随着波司登推出2024年春夏防晒服，进一步提升(sheng)市(shi)场竞争(zheng)力(li)，有望(wang)更深入地参与到防晒服行业的集(ji)中度(du)提升(sheng)过程，抢占较大的市(shi)场份额。
其三，防晒服与羽绒(rong)服具有"相似性"，波司登的能力(li)可迁(qian)移，而且效率高，有望(wang)持续巩固优势。
近年来，防晒服逐渐成(cheng)为春夏外套标配，市(shi)场人士(shi)形象地称其为"春夏版羽绒(rong)服"。与之对应的是，防晒服的百度(du)搜索指数逐年增长，和羽绒(rong)服"错(cuo)峰"登场；防晒服同(tong)样兼具功能、时尚需求(qiu)，存在技术壁垒，在底层逻辑上具有共通之处。
波司登作为羽绒(rong)服赛道绝对龙头，积累深厚的专业实力(li)和时尚资源，部分积累可迁(qian)移至防晒服领域，快(kuai)速提升(sheng)产品力(li)，同(tong)时可以复用渠道力(li)、品牌力(li)，在"错(cuo)峰"中集(ji)中资源推动防晒服业务。这也是为什么看到，波司登迅速建立相关优势，取得成(cheng)效。
展望(wang)未来，相信随着波司登布局(ju)的深入，以及强(qiang)者恒(heng)强(qiang)逻辑的演绎，其还将持续巩固优势。
其四，布局(ju)防晒服有助品牌年轻化(hua)，反哺整体(ti)经营，形成(cheng)正(zheng)向循环。
从户外运动的用户画像来看，年轻人是主体(ti)，户外日活中19-30岁的人群占比近50%，带动户外服饰成(cheng)为服饰赛道中增速最快(kuai)的类目之一。其中，防晒服更是深度(du)融入年轻人的生(sheng)活和心智，领跑户外服饰类目。
来源：中信建投
因此，一定意义上，波司登布局(ju)防晒服有望(wang)抢占更多年轻消费者的心智，助力(li)品牌年轻化(hua)，形成(cheng)整体(ti)经营与之的正(zheng)向循环，激发更多活力(li)。
结语
纵观来看，羽绒(rong)服在中国市(shi)场破圈快(kuai)速成(cheng)长的历史似乎重演，消费者对防晒衣实际(ji)需求(qiu)逐渐改变，专业、时尚等需求(qiu)不断增加，品类标准意识逐步出现，供需两端均(jun)将重塑(su)。
过去，波司登把(ba)时装化(hua)设计理念引(yin)入羽绒(rong)服行业，改变羽绒(rong)服的"厚、肿、重"，多次(ci)参与羽绒(rong)服品类标准制定，引(yin)领行业高质量发展；如今，波司登强(qiang)势发布2024年春夏防晒服，打破传统防晒服单一形式，进一步搅动防晒服行业发展。
更现实意义上，随着防晒服业务创新，波司登进一步完善多品类布局(ju)，削弱业绩的季节性波动，或(huo)者说再次(ci)启动旺季销售，强(qiang)化(hua)了(le)成(cheng)长逻辑，价值也有待重估(gu)。