中国网财经4月(yue)26日讯(记者 刘小菲)日前(qian)，天融信交出了上市以来的(de)首份亏损年(nian)报。
2023年(nian)，天融信实(shi)现营(ying)业收入31.24亿(yi)元，同比下滑11.81%；归(gui)属于上市公司股东的(de)净(jing)利润-3.71亿(yi)元，同比下滑281.09%。
这是(shi)天融信2008年(nian)上市以来首次录得年(nian)度亏损。不过，此前(qian)天融信净(jing)利润已连降4年(nian)，2019-2022年(nian)的(de)净(jing)利同比降幅分(fen)别为17.37%、0.21%、42.52%和(he)10.83%。
对于2023年(nian)营(ying)收下滑，天融信给出的(de)解释是(shi)“第四季度新增订(ding)单不及预期”，而亏损主要原因是(shi)对账面(mian)商誉计提了4.43亿(yi)元的(de)减值金额。若剔除商誉减值因素，天融信2023年(nian)归(gui)属于上市公司股东的(de)净(jing)利润为7188.37万元。
天融信表示(shi)，根据宏观经济和(he)行业恢(hui)复情况，公司对2024年(nian)以后发(fa)展节奏的(de)预测进行了调整，谨慎调低了2024、2025年(nian)的(de)增速，因此未来两三年(nian)商誉减值的(de)风险低。
国企客(ke)户收入下滑
从产品看(kan)，天融信基础安全(quan)产品2023年(nian)的(de)收入为21.59亿(yi)元，同比下滑11.3%，占总收入的(de)比例为69.08%；基础安全(quan)服(fu)务、云计算与云安全(quan)产品及服(fu)务、大(da)数据与态势感知产品及服(fu)务收入金额分(fen)别为4.03亿(yi)元、3.22亿(yi)元和(he)2.30亿(yi)元，同比增幅分(fen)别为-8.63%、0.84%和(he)-33.35%，占总收入的(de)比例分(fen)别为12.89%、10.31%和(he)7.37%。
天融信在年(nian)报中提到，自2019年(nian)发(fa)布云计算产品以来，围绕客(ke)户业务，持续深(shen)耕行业，不断完善产品与解决方案，实(shi)现行业客(ke)户快速覆盖。报告期内，公司云计算收入同比增长12.17%。
天融信在近期与投(tou)资者交流时表示(shi)，云计算业务是(shi)公司内部非常重要的(de)两大(da)战略任务之一，目(mu)标仍是(shi)尽(jin)快达到一定市场规模。每年(nian)公司内部的(de)云计算业务目(mu)标都是(shi)100%同比增长，去(qu)年(nian)增速下降，但(dan)业务仍实(shi)现增长。
从客(ke)户类型看(kan)，天融信2023年(nian)来自政府(fu)及事业单位的(de)收入为14.27亿(yi)元，同比增长8.48%；来自国有企业、商业及其他的(de)收入则同比下滑了26.3%和(he)21.55%。不过，来自政府(fu)及事业单位的(de)收入毛利率(lu)偏低，2023年(nian)率(lu)同比下降5.71个百分(fen)点至56.81%；其他两个类型客(ke)户毛利率(lu)分(fen)别为66.88%和(he)58.86%。
天融信称，2023年(nian)国有企业市场中，除运营(ying)商行业收入同比增长23.51%外，能(neng)源、金融、交通、教育、医疗卫生行业分(fen)别同比下降14.75%、45.41%、32.67%、14.82%、16.97%，这里面(mian)有上期基数高的(de)原因。天融信同时表示(shi)，2023年(nian)下滑是(shi)阶段性(xing)、短期情况，预计2024年(nian)国有企业行业恢(hui)复会更快。
经营(ying)性(xing)现金流转正
记者注意到，天融信2023年(nian)经营(ying)活(huo)动产生的(de)现金流量净(jing)额显著改善，为5.17亿(yi)元，2022年(nian)该数据为-2.71亿(yi)元。这或许与天融信在费用端的(de)良好控制有关。2023年(nian)，天融信的(de)销(xiao)售费用、管理费用和(he)研发(fa)费用分(fen)别为9.19亿(yi)元、2.17亿(yi)元和(he)7.68亿(yi)元，同比增幅分(fen)别为13.17%、-32.58%和(he)-6.35%，“三费”整体同比下降2.57%。
此外，天融信2023年(nian)底在职员工的(de)数量合计6238人，与2022年(nian)底相比减少5.28%，而2024年(nian)3月(yue)末进一步减少至5697人。以此计算，天融信员工人数15个月(yue)内减少了799人，其中研发(fa)人员减少超400人。
2023年(nian)年(nian)报发(fa)布后，不少券商针对天融信发(fa)布了研报。东北证券表示(shi)，由于网安行业下游恢(hui)复不及预期，调整2024/2025/2026年(nian)归(gui)母净(jing)利润预测至2.22/2.74/3.34亿(yi)元，给予(yu)“买入”评级(ji)。
开源证券表示(shi)，考虑宏观经济环境影响(xiang)，下调天融信2024-2025年(nian)归(gui)母净(jing)利润预测为2.71、3.51亿(yi)元(前(qian)值6.38、7.99亿(yi)元)，新增2026年(nian)预测为4.62亿(yi)元，EPS为0.23、0.30、0.39元/股，当前(qian)股价(jia)对应(ying)2024-2026年(nian)PE为24.9、19.2、14.6倍，考虑公司在云安全(quan)、AI、数据安全(quan)等(deng)领域的(de)前(qian)瞻布局，维(wei)持“买入”评级(ji)。
信达证券认为，2023年(nian)网安行业下游需(xu)求恢(hui)复不及预期，叠加公司商誉计提减值的(de)双重影响(xiang)，致使天融信收入、利润端承压(ya)。但(dan)公司不断夯实(shi)收入质量、注重内部精细化经营(ying)，并加强回款管理，体现出较强的(de)经营(ying)韧性(xing)。若未来下游需(xu)求改善，公司有望重回快速增长轨道。我们预计2024-2026年(nian)EPS分(fen)别为0.27/0.38/0.52元，对应(ying)PE为21.32/15.11/11.02倍。