“AI发(fa)电股”的热(re)潮仍在继续。
上周(zhou)公布财报后，美国最(zui)大的电力生产商和(he)零售能源供应商之一(yi)Vistra股价再度攀高，一(yi)年来累计上涨298%，超过英伟达223%的涨幅(fu)。
此外，美国最(zui)大核电商Constellation Energy和(he)最(zui)大光伏发(fa)电商NRG Energy一(yi)年以(yi)来的累计涨幅(fu)也分别达到152%和(he)182%。
供电股的狂飙源于AI数据中心建设和(he)运行所带来的电力需(xu)求高企(qi)。
Constellation的首席执行官Joseph Dominguez在上周(zhou)四公司的财报电话会议上表示，数据中心客户的兴(xing)趣“是我们20年来从未见过的”。
NRG也表示，有数据中心客户向该公司表示，希望在未来3年内将其现有设施容量增加三倍。
目前看来，电力需(xu)求高企(qi)的预期正在一(yi)步(bu)步(bu)成(cheng)为(wei)现实(shi)。
数据显(xian)示，在美国德克萨斯州和(he)大西洋中部等增长迅速的数据中心枢(shu)纽，远期电力价格已经开始反映出未来电网状况的紧张(zhang)。比如，德克萨斯州北部2026年的全天远期电力价格已经上涨了约13%。
这也为(wei)发(fa)电商带来了可观的预期盈利：
Vistra在财报电话会上预计，到2026年，公司调整后的EBITDA利润可能超过60亿美元，比此前市场机构的预期高出约24%。这意(yi)味着，该公司2023-2026年期间(jian)的复(fu)合年增长率将达到13%，较2020-2023期间(jian)3.8%的速度显(xian)著加速。
NRG Energy表示，其德克萨斯州发(fa)电组合的毛利润在未来几年可能达到4.2亿美元，比今年早些时候的预期值高出27%，并且后者的定价已经包含远期电价上行风险。
Constellation重申了其基本(ben)预期，预计到2028年期间(jian)，调整后营(ying)收(shou)平均每年增长约10%。
“AI发(fa)电股”过热(re)了吗？
但比英伟达更为(wei)疯狂的涨势还是给投资者带来了一(yi)些忧虑：“AI发(fa)电股”现在过热(re)了吗？
投行Evercore分析师筛选出了标(biao)普500指数下EPS（每股收(shou)益）年均增速达10%的个(ge)股，发(fa)现其2026年的市盈率为(wei)20倍。
而根据华尔街测(ce)算(suan)，Vistra、Constellation在2023-2026年期间(jian)的EPS年均增速分别为(wei)33%和(he)21%，NRG在2024-2026年间(jian)的的EPS年均增速为(wei)7.6%，三者当前的2026年市盈率分别为(wei)17倍、26倍和(he)12倍，总体看仍处于相对温和(he)的水平。
有观点认为(wei)，“AI发(fa)电股”的涨势能否延续一(yi)定程(cheng)度上取决于电力生产商能与能源密集(ji)型公司签订多少电力购买合同，以(yi)及这些合同的溢价水平。
Evercore举例称，Constellation的许多蓄电站拥有双机组，在建设数据中心上具有优势——假设Constellation的25%核电机组能够与亚马逊签订购电合同，并在清洁可持续电力方(fang)面拥有高溢价的权利，其2026年的收(shou)益可能比基线预期高出50%。
此外，美国环境保护(hu)局（EPA）于上月公布了一(yi)项更严格的碳排放标(biao)准的新(xin)提(ti)案，要求到2038年，美国绝大部分燃煤(mei)和(he)燃气发(fa)电厂都必须(xu)减少90%的二氧化碳排放量，否则将被迫(po)关停(ting)。
观点称，一(yi)旦该提(ti)案通过并实(shi)施，可能会进一(yi)步(bu)推升清洁能源发(fa)电商的股价。