今年，"创新药"一词首次进入(ru)政(zheng)府工作报(bao)告，国家对创新药的重(zhong)视程度达到了新的高(gao)度。
随之(zhi)，如网传的"全链条支(zhi)持创新药"等一系列消息政(zheng)策的传出(chu)，可以看到，从顶层到地方，对创新药的支(zhi)持力度正得到前所未有的加强，创新药作为新质生(sheng)产力的代表，或预示着(zhe)将迎来一个全新的发展阶段。
笔(bi)者留意(yi)到，近期(qi)，港股上市企业宜昌东阳(yang)光(guang)长江药业股份有限公司(si)(以下简(jian)称"东阳(yang)光(guang)长江药业"，1558.HK)的一则公告披露(lu)，其母公司(si)广东东阳(yang)光(guang)药业股份有限公司(si)(以下简(jian)称"广东东阳(yang)光(guang)药业")正在筹备整(zheng)体上市申请。不妨(fang)来进一步探讨。
换股合并，以介绍形式筹备上市
不同于其他港股IPO，广东东阳(yang)光(guang)药业的上市路(lu)径有些(xie)特(te)殊(shu)。
首先，公告显(xian)示，广东东阳(yang)光(guang)药业正考虑(lu)以换股方式吸收合并东阳(yang)光(guang)长江药业，背后的战略意(yi)图(tu)主要在于三个方面。
首先，通过整(zheng)合资(zi)源，构建一个集研发、生(sheng)产、销售为一体的医药产业链，进而通过拓展国内(nei)外市场，打造成为全球领(ling)先的一体化医药企业。其次，通过简(jian)化业务流程和降低管理成本，提升企业的整(zheng)体运营效率(lu)。最后，利(li)用广东东阳(yang)光(guang)药业全面的研发体系和覆盖药品全生(sheng)命周期(qi)的研发平台，引入(ru)新产品线，确(que)保东阳(yang)光(guang)长江药业的长期(qi)增长潜力，实现长期(qi)价值创造。
紧接着(zhe)，公告指出(chu)，广东东阳(yang)光(guang)药业建议根据可能合并，将以介绍形式在香港联交所主板上市，以广东东阳(yang)光(guang)药业的新H股置换东阳(yang)光(guang)长江药业的H股。
根据企查查数据显(xian)示，目前广东东阳(yang)光(guang)药业通过自身及(ji)其全资(zi)子公司(si)共持有东阳(yang)光(guang)长江药业51.42%的股份，是东阳(yang)光(guang)长江药业的控股股东。
简(jian)单来说，"介绍上市"指的是公司(si)在香港联交所上市时，并不涉及(ji)新股发行或募(mu)集资(zi)金的过程。
这(zhe)种模式下，广东东阳(yang)光(guang)药业不会通过上市发行新股来筹集新的资(zi)本，而是单纯让已发行股票可以在市场上自由买卖(mai)，提升公司(si)流动性和知名度，避免了新股发行可能带来的市场压力和不确(que)定(ding)性。不仅能够(gou)让广东东阳(yang)光(guang)药业迅速实现上市目标，还(hai)能为现有股东提供在公开市场上变现股份的机会，从而优化资(zi)本结构并增强市场信(xin)心。
目前，广东东阳(yang)光(guang)药业正在积极准备可能的上市申请，备妥后将会向联交所提交。待可能合并完成后，东阳(yang)光(guang)长江药业将不再上市。
丰富创新潜力管线，构建多(duo)元增长动能
然而，上市只(zhi)是一个新起点，长期(qi)投资(zi)最终还(hai)是需要回归基本面分析(xi)，探讨广东东阳(yang)光(guang)药业的未来价值所在。
对于药企而言，长期(qi)投资(zi)价值的核心在于其创新研发管线的深度与广度，以及(ji)这(zhe)些(xie)研发成果(guo)在市场中的潜在价值和实际应用前景。
在这(zhe)一方面，广东东阳(yang)光(guang)药业聚(ju)焦感染、慢病、肿瘤三大(da)极具市场潜力和重(zhong)大(da)未满足临床需求的重(zhong)点领(ling)域，以"创新"作为核心驱动力，通过自主研发，致力于在全球市场开发出(chu)具有同类首创或同类最佳潜力的创新产品。
截至2023年12月31日，广东东阳(yang)光(guang)药业在全球拥有140多(duo)个获批品种，超过100个在研药物(wu)，以及(ji)10个进入(ru)临床中后期(qi)阶段(II、III期(qi))的创新药物(wu)。与诸多(duo)A股、港股上市药企相比，广东东阳(yang)光(guang)药业最大(da)的不同是通过20多(duo)年的厚积薄(bao)发，拥有了一支(zhi)超过1200人的高(gao)水(shui)平研发团队，并建立了自主的研发平台，其所有创新大(da)小分子项目均(jun)源于自研。目前广东东阳(yang)光(guang)药业已经成功实现1个类新药上市，3个1类新药申请上市，同时也是正在临床开发的创新药数量排在中国药企前列和海(hai)外批文最多(duo)的公司(si)之(zhi)一。
具体而言，在抗感染领(ling)域，公司(si)管线广泛覆盖了流感、丙肝(gan)、乙肝(gan)等适应症，奠定(ding)了其在国内(nei)抗感染药物(wu)研发的领(ling)导地位。
例如，公司(si)针对基因(yin)1型(xing)的治疗丙肝(gan)创新药磷酸依米他韦胶囊已获批上市，不仅是国内(nei)首款(kuan)自主研发的抗丙肝(gan)口服(fu)小分子新药，还(hai)已进入(ru)国家医保目录，为患者提供更加经济的治疗选择。另外，针对泛基因(yin)型(xing)丙肝(gan)治疗的安泰他韦和英强布韦联合治疗方案上市申请已获NMPA受理，预计将于今年获批上市，将进一步丰富公司(si)抗病毒领(ling)域的产品组合。
在慢病领(ling)域，公司(si)已建立起领(ling)先的糖尿病药物(wu)组合，包(bao)括甘精胰岛(dao)素、门冬(dong)胰岛(dao)素注射(she)液(ye)在内(nei)的5款(kuan)产品在国内(nei)已成功实现商业化，且其胰岛(dao)素产品在全国药品集中采(cai)购(胰岛(dao)素专项接续(xu))中，5款(kuan)产品全部以A类中选，有望承接外企"诺(nuo)和诺(nuo)德"和"礼来"丢(diu)失标量的市场份额。
值得一提的是，甘精胰岛(dao)素已在美国递交了上市申请，公司(si)有望成为首家在美国商业化胰岛(dao)素药物(wu)的中国企业。同时，其还(hai)持续(xu)拓展肺纤维化、肺动脉(mai)高(gao)压、慢性阻塞性肺病等呼吸疾病产品线，逐步发力痛风、肥胖(pang)等代谢(xie)管线。
在抗肿瘤领(ling)域，公司(si)管线聚(ju)焦中国特(te)色肿瘤，以临床价值为导向，为患者提供新的治疗手段。
除了关注创新管线外，广东东阳(yang)光(guang)药业的财务健康状况也是衡量其长期(qi)投资(zi)价值的一大(da)重(zhong)要指标。尽管目前其尚未公开具体的财务数据，但其子公司(si)东阳(yang)光(guang)长江药业的业绩(ji)表现已经为我(wo)们(men)提供了一个强有力的参考点。
财报(bao)显(xian)示，2023年东阳(yang)光(guang)长江药业实现营收约(yue)62.95亿元，同比增加68.09%；归母净利(li)润(run)约(yue)为19.93亿元，同比大(da)增2501.23%。这(zhe)一强劲(jin)的增长趋势不仅展现出(chu)公司(si)在盈利(li)能力上的突破，也体现出(chu)其在成本控制、市场扩张和产品定(ding)价等方面的良好表现。
总体而言，除了胰岛(dao)素系列药物(wu)、抗丙肝(gan)新药等商业化创新药物(wu)，还(hai)有抗流感药物(wu)可威®等稳定(ding)销售的仿制药物(wu)，共同构成了广东东阳(yang)光(guang)药业收入(ru)的坚实基础。这(zhe)些(xie)产品能够(gou)为公司(si)带来持续(xu)稳定(ding)的现金流，并反哺创新研发管线，形成良性循环(huan)的可持续(xu)发展模式。据悉，公司(si)预期(qi)未来5年陆续(xu)推出(chu)5个新药品种申请上市。
研产销三维能力持续(xu)进阶，奠定(ding)长期(qi)增长逻辑
如果(guo)说广东东阳(yang)光(guang)药业的创新管线奠定(ding)了其短期(qi)增长的确(que)定(ding)性，那么判断其未来长期(qi)成长的持续(xu)性，则需要全面的关注到研发、生(sheng)产、销售三个维度的能力。
其一，持续(xu)升级优化创新技术平台，为公司(si)的产品管线注入(ru)新的活力，增强市场竞争力。
目前，公司(si)已建立起全方位、一体化的自主研发体系和覆盖大(da)小分子药物(wu)完整(zheng)生(sheng)命周期(qi)的研发平台，广泛涉及(ji)细(xi)胞疗法、基因(yin)疗法、小核酸药物(wu)、AIDD以及(ji)ADC等多(duo)个前沿(yan)领(ling)域及(ji)多(duo)元化药物(wu)形式，拥有完全自主的、持续(xu)的、系统的研发能力，可快速实现研发成果(guo)转化。
例如，针对小核酸技术，公司(si)着(zhe)重(zhong)搭建早(zao)期(qi)设计-合成-表征-纯化一体化的平台，并以乙肝(gan)领(ling)域为核心，逐步拓展到慢病领(ling)域；在ADC领(ling)域，其以自研双抗为重(zhong)点入(ru)局(ju)，开发新的技术平台，包(bao)括连接子、毒素以及(ji)偶联方式；在AIDD方面基于积累的丰富的研发数据建设自主AIDD平台，优先应用到新分子生(sheng)成和成药性预测。
公司(si)计划在杭(hang)州投资(zi)建设早(zao)期(qi)创新药研发中心和人工智能平台，总面积约(yue)6000平米，涵盖人工智能实验室、化学研发实验室、药理实验室、动物(wu)中心等。相信(xin)依托于持续(xu)创新研发的新质生(sheng)产力，公司(si)有望不断推出(chu)新的创新药物(wu)，扩大(da)市场份额，有助于其在激烈(lie)的市场竞争中保持领(ling)先地位。
资(zi)料来源：公司(si)资(zi)料
其二，具有国际标准的药业生(sheng)产和质量管理体系，为药物(wu)的商业化提供坚实基础。
截至2023年12月31日，公司(si)在境内(nei)拥有广东东莞松山湖及(ji)湖北宜都两大(da)高(gao)标准的生(sheng)产基地，合计占(zhan)地面积超过1300亩，涵盖原料药及(ji)制剂生(sheng)产全链条，形成了分工明确(que)、统一协作的生(sheng)产体系，具备生(sheng)产各种剂型(xing)药品的能力，包(bao)括片剂，胶囊剂，颗粒剂，干混悬剂等。
其中，湖北宜都生(sheng)产基地是全系列胰岛(dao)素产品生(sheng)产基地及(ji)全球最大(da)的磷酸奥司(si)他韦生(sheng)产基地，为国家储备药物(wu)提供可靠供应，能够(gou)确(que)保在关键时刻药物(wu)供应的连续(xu)性和稳定(ding)性。近日，公司(si)荣获弗若斯特(te)沙利(li)文颁(ban)发的三项"全球第一"认证，就足以验证这(zhe)一点。
资(zi)料来源：公司(si)资(zi)料
其三，覆盖全球的销售网络(luo)，助力公司(si)产品群在各销售渠(qu)道的全面放量，实现价值兑现。
紧抓市场需求和产品特(te)点，公司(si)在持续(xu)完善(shan)国内(nei)营销网络(luo)布局(ju)，加强品牌建设和推广工作的同时，积极拓展线上销售去到，利(li)用互联网和大(da)数据技术提升营销效率(lu)和客户体验，进一步提升公司(si)产品的知名度。
可见(jian)，无论是在创新研发、生(sheng)产产能，还(hai)是商业化销售方面，广东东阳(yang)光(guang)药业都已展现出(chu)较强的实力。这(zhe)些(xie)战略布局(ju)和持续(xu)的创新投入(ru)，无疑将为公司(si)的长期(qi)增长提供强有力的支(zhi)撑。
结语
回到投资(zi)视角，近期(qi)各券商及(ji)分析(xi)师(shi)对创新药板块的未来走势给出(chu)乐观态度。
例如，天风证券医药行业首席分析(xi)师(shi)杨松指出(chu)，看好今年整(zheng)个医药板块的投资(zi)机会；西南证券研报(bao)指出(chu)，在海(hai)外宏观降息预期(qi)下，叠加政(zheng)策、估值、基本面三个维度，医药行业仍存在结构性机会，其中看好创新+出(chu)海(hai)思路(lu)。
在这(zhe)一大(da)环(huan)境下，广东东阳(yang)光(guang)药业此时公布上市计划，可以说是公司(si)资(zi)本市场战略的关键一步。
从富途牛牛上可以清(qing)晰(xi)看出(chu)，东阳(yang)光(guang)长江药业的股价今年以来一直呈持续(xu)上升趋势。或许可以预见(jian)，若广东东阳(yang)光(guang)药业顺利(li)完成换股合并，并以介绍方式成功上市，依托于丰富多(duo)元的创新管线、研产销一体化能力，其有望和不断升温的市场乐观预期(qi)形成一个正反馈(kui)循环(huan)，加速公司(si)基本面与估值的共振效应，市场或应当对其保持多(duo)一些(xie)关注。
数据来源：富途牛牛