近期亚(ya)洲股市掀起(qi)股票(piao)回购潮(chao)，日(ri)本企业率先开启大(da)规模回购，中国也在朝着同样的方向前(qian)进，韩国则推出(chu)企业“价值提(ti)升”计划。
回购和分红(hong)有哪些(xie)异同？回购对公司有哪些(xie)影(ying)响(xiang)？哪些(xie)企业将成最大(da)受益者？
汇丰策略在5月的最新报告(gao)中对近期回购现象进行分析，回购热潮(chao)背后折射出(chu)公司现金水平较高(gao)、融资成本处于低位等有利(li)条件，同时也反映出(chu)管理层(ceng)对公司股价被低估的信心，希望通过减(jian)少流通股本释放公司内(nei)在价值。
汇丰数据显示：
日(ri)本上市公司2023年股息支(zhi)付规模达13万(wan)亿日(ri)元，再(zai)加上7万(wan)亿日(ri)元的净(jing)回购金额，现金回馈(kui)总(zong)计相当(dang)于市值的4.1%。韩国公司2023年分红(hong)41万(wan)亿韩元，股息率2.1%，但几乎没有净(jing)回购。中国内(nei)地上市公司股息率3.4%，2023年净(jing)回购金额首次超过新发行规模。
日(ri)本上市公司2023年股息支(zhi)付规模达13万(wan)亿日(ri)元，再(zai)加上7万(wan)亿日(ri)元的净(jing)回购金额，现金回馈(kui)总(zong)计相当(dang)于市值的4.1%。韩国公司2023年分红(hong)41万(wan)亿韩元，股息率2.1%，但几乎没有净(jing)回购。中国内(nei)地上市公司股息率3.4%，2023年净(jing)回购金额首次超过新发行规模。
汇丰指出(chu)，现金分配策略对公司价值的影(ying)响(xiang)值得深入分析：
股息和回购本质上都(dou)是(shi)向股东(dong)返还资金，但两(liang)者在操(cao)作层(ceng)面存在差异。股息具有一(yi)定粘性，市场通常预期维持类似水平；而回购则灵活性更大(da),可根(gen)据公司现金流状况(kuang)调整(zheng)力(li)度，并(bing)改(gai)变股本结构和股东(dong)构成。
股息和回购本质上都(dou)是(shi)向股东(dong)返还资金，但两(liang)者在操(cao)作层(ceng)面存在差异。股息具有一(yi)定粘性，市场通常预期维持类似水平；而回购则灵活性更大(da),可根(gen)据公司现金流状况(kuang)调整(zheng)力(li)度，并(bing)改(gai)变股本结构和股东(dong)构成。
进一(yi)步来(lai)看，回购以两(liang)种方式影(ying)响(xiang)股票(piao)：
一(yi)是(shi)改(gai)变资产负债表(biao)杠杆水平，进而影(ying)响(xiang)加权平均资本成本；二是(shi)被视为(wei)管理层(ceng)发出(chu)的股价被低估信号，影(ying)响(xiang)市场预期。
一(yi)是(shi)改(gai)变资产负债表(biao)杠杆水平，进而影(ying)响(xiang)加权平均资本成本；二是(shi)被视为(wei)管理层(ceng)发出(chu)的股价被低估信号，影(ying)响(xiang)市场预期。
尽管中日(ri)韩都(dou)开启回购，但三大(da)市场的回购水平不同，中韩企业净(jing)现金回报率有望进一(yi)步提(ti)升：
日(ri)本回购增加了杠杆率，而在韩国和中国，情况(kuang)正(zheng)好相反，许多公司在发行股票(piao)的同时进行回购，韩国和中国的公司往往比日(ri)本的公司囤积更多现金，日(ri)本净(jing)现金回报率(=股息+回购-股票(piao)发行)目前(qian)为(wei)4%，而韩国和中国的投入资本回报率（ROIC）在2%至3%之间，主要来(lai)自股息支(zhi)付。
事实上，韩国和中国公司发行的股票(piao)比它们(men)回购的股票(piao)要多，因此回购收益率实际为(wei)负，这表(biao)明(ming)它们(men)提(ti)高(gao)净(jing)现金回报的空间很大(da)，韩国和中国更为(wei)结构化的回购方式可能会将投入资本回报率提(ti)高(gao)2%。
日(ri)本回购增加了杠杆率，而在韩国和中国，情况(kuang)正(zheng)好相反，许多公司在发行股票(piao)的同时进行回购，韩国和中国的公司往往比日(ri)本的公司囤积更多现金，日(ri)本净(jing)现金回报率(=股息+回购-股票(piao)发行)目前(qian)为(wei)4%，而韩国和中国的投入资本回报率（ROIC）在2%至3%之间，主要来(lai)自股息支(zhi)付。
事实上，韩国和中国公司发行的股票(piao)比它们(men)回购的股票(piao)要多，因此回购收益率实际为(wei)负，这表(biao)明(ming)它们(men)提(ti)高(gao)净(jing)现金回报的空间很大(da)，韩国和中国更为(wei)结构化的回购方式可能会将投入资本回报率提(ti)高(gao)2%。
此外(wai)，汇丰指出(chu)，一(yi)些(xie)现金充(chong)裕，杠杆率低，投资回报率偏低的企业将是(shi)本轮(lun)回购潮(chao)最大(da)的受益者。