中新经纬5月(yue)8日电 题：有的“十(shi)亿手笔”有的“一毛不拔(ba)”，药企分红悬殊原因何在？
作者(zhe) 张(zhang)翠霞 巨丰投资首席投资顾问
张(zhang)翠霞
2023年A股高分红吸引了大家的眼球。数据显示，A股分红金(jin)额刷新历史纪录(lu)，年度分红金(jin)额达(da)2.24万亿元，一些“铁公鸡”也一改(gai)往日形象，以“真金(jin)白银”分红回馈投资者(zhe)。但在刚刚发布的2023年年报和(he)2024年一季报中，有医药上市企业利润过亿元却(que)选择不分红，有的则连续三(san)年未分红。
从财务数据看，部分医药上市企业利润较为可观。如通策(ce)医疗2023年赚(zuan)得净(jing)利润约为5亿元，2024年一季度的净(jing)利润也超过1亿元，但已连续三(san)年未进行现金(jin)分红。贵州(zhou)百灵(ling)在2023年出现亏损，但2024年一季度的净(jing)利润超过5000万元，也未选择分红。笔者(zhe)认为，企业不分红可能(neng)出于多种原因考虑。一方面(mian)，与银行、电信、石油、煤炭等高分红行业相比，医药行业具有一定的特殊性，医药行业成果研发周期比较长，投入(ru)大、回收慢；且创新药、仿制(zhi)药、医疗保健等各个细分领域周期和(he)特点各不相同，如创新药企业研发周期在8-10年也不鲜见(jian)，一些企业不分红或是为自身研发周期留足更多的现金(jin)。另一方面(mian)，医药企业高额留存利润不等于“真金(jin)白银”，有一些企业正处于快速发展期，有重大资本开支计划(hua)和(he)扩产计划(hua)，会将利润更多留存以支持未来发展。此外，有一些医药企业采用了自建医院等重资产模(mo)式，对流动资金(jin)需(xu)求较高，或选择不分红而保留现金(jin)流。
值得注意(yi)的是，新“国九条”对上市公司分红提出了强化(hua)监管的要求，根据规定，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制(zhi)大股东(dong)减持、实施风险警示。这对一些连续不分红的企业是否会产生影(ying)响？应该说，如果不分红确实是因为医药企业研发等需(xu)求，并不会影(ying)响这些企业。在分红相关细则的修订过程中，监管层也明确考虑了一些企业研发投入(ru)的问题。比如，对于研发强度大或研发投入(ru)大的企业作出详细的差异(yi)化(hua)安排，即使分红未达(da)到条件也不会被实施ST。但同时(shi)，新“国九条”对分红的安排也确实会影(ying)响企业的分红选择。比如连续不分红的通策(ce)医疗近日就在投资者(zhe)问答平台上回复表示，该公司已回购股票注销和(he)再次(ci)回购注销事项(xiang)，已由董事会审议(yi)通过递交临时(shi)股东(dong)大会审议(yi)，若获通过，满足分红要求，并提出可以提升分红频次(ci)。
不过，从医药行业整(zheng)体来看，分红表现出差异(yi)性，仍有许(xu)多企业选择高额分红。比如，云(yun)南白药、药明康德、智飞(fei)生物、上海医药、华润三(san)九等企业都抛出10亿元以上的分红方案(an)。部分医药企业大手笔分红是医药行业盈利特性使然。医药行业研发周期长、资金(jin)需(xu)求大，一些企业更倾向于在初期将资金(jin)投入(ru)研发，以获得长周期回报，而一些已经度过一定研发周期开始获得回报，并取得了较强盈利能(neng)力的企业，更有能(neng)力选择分红。这些企业还可能(neng)从企业战略角度考量而选择分红。大手笔分红有助于提高公司形象，吸引更多价值投资者(zhe)，同时(shi)能(neng)在一定程度上降低股价的波动率。