中新经纬5月7日电 题：消(xiao)费也是另一种投资
作者 盛松成 中欧国际工商学院教授
盛松成
消(xiao)费与投资之间存在相互促进的关系。从微观层面看，投资和消(xiao)费在资源(yuan)分配上可能存在竞争关系。比如在家庭层面，如果(guo)居民过多地将收入用于投资或储蓄，就会减少日常消(xiao)费支出(chu)。已有很多文献解释居民消(xiao)费率或储蓄率的影响因素，包括收入及预期收入增速、医疗养老制度、文化传统、信贷约束等。再比如在政府层面，如果(guo)过多地将公共财政支出(chu)用于公共投资可能会挤(ji)占公共财政中本可用于支持居民消(xiao)费(如社会福利、消(xiao)费补贴(tie)等)的资金。
从宏观层面看，投资和消(xiao)费是互相影响的。
一是投资可以促进消(xiao)费。当企业增加投资时，一般会创造更多的就业机会，提高劳(lao)动者收入，进而(er)增加他们的消(xiao)费能力。此外，投资常常伴随着技术创新和生产效率提升(sheng)，扩(kuo)张的供给可以降低(di)商品价格或增加新型商品供给，刺激居民消(xiao)费。
二是消(xiao)费会作用于投资。当消(xiao)费者需(xu)求增加时，企业为了满足消(xiao)费需(xu)求，往往需(xu)要扩(kuo)大生产规模，比如购买新的机器设备、扩(kuo)建工厂或者提升(sheng)技术等。同时，强劲(jin)的消(xiao)费市场(chang)通常意味着企业预期会有更高的销售额和利润。这种积极的财务预期会激励企业进行更多的投资活(huo)动，因为投资通常是基于对未来资本回报率的预期。随着消(xiao)费者偏好的变化和需(xu)求的升(sheng)级(ji)，企业需(xu)要不(bu)断(duan)投资于研发和技术创新，以生产出(chu)更加符合(he)人们需(xu)求的新产品和服务。这种创新投资不(bu)仅增强企业竞争力，也推动了整个行业的技术进步(bu)。因此，以消(xiao)费需(xu)求为基础，在市场(chang)经济(ji)条件下，更加易于发现有合(he)理回报的投资方向，提升(sheng)经济(ji)运行的效率，并推动实现经济(ji)总量的增长。只有无效的投资，没有无效的消(xiao)费(除(chu)了浪(lang)费)。
三是政府部门支出(chu)会影响居民消(xiao)费。一方面，财政支出(chu)的乘数理论认为，政府支出(chu)会转化为居民收入，乘以边际消(xiao)费倾向后又变成居民消(xiao)费，继(ji)而(er)又成为其他居民的收入及消(xiao)费，从而(er)产生数倍于财政支出(chu)的需(xu)求拉动效果(guo)。另一方面，也有研究认为扩(kuo)大的财政支出(chu)可能会对居民消(xiao)费产生挤(ji)出(chu)效应，因为居民预期财政支出(chu)扩(kuo)大会使税负增加，从而(er)降低(di)居民预期收入，最终挤(ji)出(chu)家庭部门消(xiao)费。
虽然“三驾马车”之说来源(yuan)于凯恩(en)斯的总需(xu)求分析框架，但凯恩(en)斯在1936年的《就业、利息和货币(bi)通论》中并没有分割(ge)消(xiao)费与投资的关系。凯恩(en)斯曾指(zhi)出(chu)，居民收入和边际消(xiao)费倾向决定了消(xiao)费需(xu)求，而(er)当投资不(bu)足以弥补满负荷生产和消(xiao)费之间的差额时，失业就会出(chu)现。企业投资受到预期资本回报率的影响。当企业家预期资本回报率低(di)于利率时，投资不(bu)足就会发生。然而(er)，消(xiao)费与投资并不(bu)是割(ge)裂的，消(xiao)费需(xu)求其实是资本回报率的一个重要影响因素。因此，企业家对消(xiao)费演变的预期必须是外生的，或者至少不(bu)能与有效产出(chu)的演变机械地联系在一起。