新“国九条”后，北交所迎来首家(jia)上会企业。
格隆(long)汇获悉(xi)，北交所上市(shi)委(wei)员会将于6月17日(ri)召(zhao)开2024年第10次审议会议，将审议成都成电光信科技(ji)股份有限公司(si)（以(yi)下简(jian)称“成电光信”）的首发事(shi)项，保荐(jian)人(ren)为广发证券股份有限公司(si)。
目(mu)前，距(ju)离北交所2024年第9次审议会议已经过(guo)去好几个月，作为新“国九条”后北交所的首家(jia)上会企业，成电光信备受(shou)关注，这家(jia)公司(si)究竟什么来头？
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60后大学教授创业
招股书显示，成电光信成立于2011年，注册(ce)地位(wei)于四(si)川成都，公司(si)主营(ying)业务(wu)为网络总线产品和特种显示产品的研(yan)发、生产及销售，产品目(mu)前主要(yao)应用于国防军工(gong)领域。
成电光信的董事(shi)长、技(ji)术研(yan)发团队带头人(ren)邱昆教授是我国光纤通信领域著名专家(jia)、国务(wu)院特殊津贴(tie)获得者。
邱昆拥有博士研(yan)究生学历，曾在美国罗切斯特大学从事(shi)博士后研(yan)究工(gong)作，1990年至今在电子科技(ji)大学任教，他于1995年在电子科技(ji)大学破格晋升(sheng)教授，1998年被聘为博士生导师。2011年，邱昆与解军、付美等人(ren)共同出资设立成电光信。
解军拥有硕士研(yan)究生学历，曾在成都无线电一厂宣传部当过(guo)几年部长，还陆续当过(guo)成都电视电器集团公司(si)总经理办公室主任、四(si)川经济管理学院产业开发处处长、四(si)川经济管理学院培(pei)训部主任等职务(wu)，如今是成电光信的董事(shi)及总经理。
付美拥有本科学历，曾在成都无线电一厂人(ren)事(shi)处、党委(wei)办公室任办事(shi)员，还在金鹰科技(ji)任职过(guo)，如今是成电光信的董事(shi)、副总经理。
据悉(xi)，成电光信没有控股股东，实际控制人(ren)为邱昆、解军和付美这三位(wei)60后。
本次发行前，邱昆直(zhi)接持有公司(si)20.46%股份，解军直(zhi)接持股13.47%，付美直(zhi)接持股12.59%，三人(ren)通过(guo)签署《一致(zhi)行动协议》及《之补(bu)充协议》对公司(si)共同控制，合计控制公司(si)发行前总股本的46.53%。
公司(si)发行前股权结构图(tu)，图(tu)片来源：招股书
成电光信自成立以(yi)来一直(zhi)致(zhi)力于网络总线产品特别是FC网络总线产品的研(yan)发，FC网络总线具有高带宽、低延迟(chi)、高可(ke)靠、支持多(duo)种上层协议等优点，在国际上最(zui)先用于F-22、F-35等第四(si)代战机，是目(mu)前较为先进(jin)的一代网络总线类型。公司(si)还在2017年以(yi)来开始(shi)重点布局特种显示领域。
具体来看，2021年至2023年，成电光信的收入来源于特种显示产品、网络总线产品等，其中特种显示产品的营(ying)收占比在50%以(yi)上。
公司(si)主营(ying)业务(wu)收入按照产品分类，图(tu)片来源：招股书
业绩(ji)方面(mian)，2021年、2022年、2023年，成电光信的营(ying)业收入分别约1.21亿元、1.69亿元、2.16亿元，对应的净利润(run)分别约2087.14万(wan)元、3362.16万(wan)元、4504.47万(wan)元。
经审阅，2024年1-3月，成电光信实现营(ying)业收入7768.60万(wan)元，较上年同期增长591.31%；归属于母公司(si)所有者的净利润(run)为1891.28万(wan)元，较上年同期上升(sheng)1461.87%。公司(si)业绩(ji)大幅度上升(sheng)，主要(yao)是受(shou)下游需求影响(xiang)，LED球幕视景系(xi)统交付上升(sheng)所致(zhi)。
主要(yao)财务(wu)数据及财务(wu)指标，图(tu)片来源：招股书
2021年、2022年、2023年，成电光信的综合毛利率分别为45.91%、44.53%和50.40%，高于同行业可(ke)比公司(si)平均数，具体来看，公司(si)毛利率与全信股份处于同一水平，高于利亚德及旋极信息，低于智明达。
可(ke)比公司(si)毛利率比较分析(xi)，图(tu)片来源：招股书
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客户集中度较高
成电光信存在客户集中度较高风(feng)险，报告期内，公司(si)前五大客户营(ying)业收入占比为98.07%、97.08%、95.77%，其中第一大客户中航工(gong)业下属单位(wei)营(ying)业收入占比在70%以(yi)上，占比较大。公司(si)的主要(yao)客户为中航工(gong)业、中国船舶、中国电科等国内大型国有企业下属单位(wei)，如果主要(yao)客户减少对公司(si)产品的采购，可(ke)能会影响(xiang)公司(si)的经营(ying)业绩(ji)。
报告期各期末，成电光信的应收账款账面(mian)价(jia)值分别为3175.96万(wan)元、5581.27万(wan)元、1.25亿元，呈逐年上升(sheng)趋势。公司(si)下游客户主要(yao)为国内大型国有企业下属单位(wei)，受(shou)军费拨付进(jin)度、年末集中结算等因素影响(xiang)，其账期通常较长，如果公司(si)应收账款管理不当，可(ke)能存在坏账风(feng)险。
报告期各期末，公司(si)存货账面(mian)价(jia)值分别为6514.41万(wan)元、8524.85万(wan)元和1.12亿元，占各期末流动资产总额的比例分别为40.39%、41.97%和38.37%，占比较大，较高的存货余额不仅加大了公司(si)现金流压力以(yi)及负债水平，如果市(shi)场(chang)环境发生变化，还可(ke)能出现存货跌(die)价(jia)风(feng)险，从而影响(xiang)公司(si)的经营(ying)业绩(ji)。
受(shou)应收账款、存货增加等影响(xiang)，成电光信的经营(ying)活动现金流也变得紧张(zhang)。报告期内，公司(si)经营(ying)活动净现金流分别为731.89万(wan)元、-1384.44万(wan)元和-2786.30万(wan)元，存在为负或低于同期净利润(run)的情况。
本次申请上市(shi)，成电光信拟(ni)募(mu)集资金1.5亿元，用于FC网络总线及LED球幕产业化项目(mu)、总部大楼及研(yan)发中心项目(mu)、补(bu)充流动资金。
募(mu)资使用情况，图(tu)片来源：招股书
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结语
近几年，尽管成电光信的业绩(ji)呈增长趋势，但其下游客户账期通常较长，应收账款规模逐年上升(sheng)。公司(si)还面(mian)临客户集中度较高、经营(ying)活动现金流紧张(zhang)等问题(ti)，加上成电光信产品市(shi)场(chang)应用方向尚在陆续扩展，市(shi)场(chang)空间增速存在不确(que)定性，公司(si)未来经营(ying)也存在不确(que)定性。