4月25日周四， 穆迪(di)评级(ji)将波音公司的信用(yong)评级(ji)从Baa2下(xia)调至Baa3，仅比“垃圾级(ji)”高出一个(ge)等级(ji)，并给出了负面的评级(ji)展望。
穆迪(di)预计，波音未来几年都(dou)将面对财(cai)务困境，自由现金流无法达到穆迪(di)此前预期的水平，波音可能需(xu)要通(tong)过发行新的债务来应对现金流不足(zu)的问题，波音商业飞(fei)机部门面临的不利因(yin)素(su)将至少持(chi)续到2026年。
同(tong)日稍早，波音发布(bu)第一季(ji)度财(cai)报，营收165.69亿美元(yuan)，同(tong)比降8%，好于分析师(shi)的预期；亏损规(gui)模同(tong)比有所收窄，净亏损3.55亿美元(yuan)，上(shang)年同(tong)期净亏损4.25亿美元(yuan)。财(cai)报发布(bu)后，波音美股开盘涨超4%。
然而，穆迪(di)下(xia)调评级(ji)的消息(xi)直接将波音打入低谷。导致波音股价高开低走，隔夜最(zui)终(zhong)波音收跌约2.87%。
穆迪(di)实际(ji)自由现金流未达穆迪(di)预期
此前，波音有完美的商业形象，它(ta)不仅是美国国防(fang)部的主要承包商，还在大型(xing)商用(yong)飞(fei)机制造(zao)领域几乎独占(zhan)鳌头(tou)，而且在国防(fang)和服务部门表现出色。
由于波音强大的商业实力，穆迪(di)预计波音商用(yong)飞(fei)机部门的财(cai)务业绩会(hui)顺利恢复，因(yin)此自2020年4月以来，穆迪(di)一直将波音公司的评级(ji)维持(chi)在Baa2。
然而，实际(ji)上(shang)波音737型(xing)飞(fei)机事故可谓层出不穷，包括由其供应商Spirit AeroSystems负责的飞(fei)机尾部装配(pei)不良，以及铆钉和紧固件的质量问题。此外，737-9型(xing)飞(fei)机在飞(fei)行中发生(sheng)了舱(cang)门意外脱落的事件。
这些质量问题和事故阻碍了737型(xing)号飞(fei)机的月生(sheng)产量，拖累了波音的业绩表现和现金流。
例如，波音正在采取措施改进737型(xing)飞(fei)机组装线的质量，如培训、数字化组装程序和增加检查等，这些措施暂时降低了生(sheng)产线的效(xiao)率和产量。再比如，自2024年3月1日起，波音不再允许其供应商Spirit AeroSystems发送有缺陷的737机身，这也是导致生(sheng)产放缓的一个(ge)因(yin)素(su)。
由于生(sheng)产率未能提(ti)升(sheng)，波音商用(yong)飞(fei)机部门的业绩不佳，导致波音实际(ji)自由现金流无法达到穆迪(di)此前预期的水平，穆迪(di)因(yin)此将波音的信用(yong)评级(ji)从Baa2下(xia)调至Baa3。
穆迪(di)认为，由于商用(yong)飞(fei)机部门的持(chi)续疲软，波音商业飞(fei)机面临的不利因(yin)素(su)将至少持(chi)续到2026年。
截(jie)至2024年3月31日的波音公司现金余(yu)额为75亿美元(yuan)，低于100亿美元(yuan)。波音年度自由现金流将无法满足(zu)2025年到期的43亿美元(yuan)债务和2026年到期的80亿美元(yuan)债务。
由于波音可能没有足(zu)够的现金流来支付(fu)这些即将到期的债务，穆迪(di)预计波音将发行新债务来筹(chou)集资金。商用(yong)飞(fei)机业务的改善速度将决定波音筹(chou)款数额。新债务的发行也意味着波音提(ti)高信用(yong)评级(ji)的进程将被延迟。
在Baa3的评级(ji)考量中，穆迪(di)还考虑(lu)到波音可能通(tong)过债务融资方式收购其供应商Spirit AeroSystems。穆迪(di)表示，如果这种收购以合理价格发生(sheng)，穆迪(di)不会(hui)进一步降低波音的信用(yong)评级(ji)。然而，如果收购价格远(yuan)高于Spirit股票(piao)近期的高点（大约每股36美元(yuan)），可能会(hui)对波音的Baa3评级(ji)产生(sheng)负面影响。