有“新美联储通讯(xun)社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，周四发布的美国经济活动报告，为投资者和美联储政策制定者们带来了最新的不愉快的警醒。他们曾(ceng)经期待经济增长放缓和通胀降温会(hui)允许美联储今年夏季开始降息，但事实上正好相反。
美国商务部发布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比初(chu)值增长1.6%，不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓，但更广泛的潜在需求指标接近3%，表(biao)明势头仍强劲。
同时发布的季度通胀数据方面，个人消费(fei)支出（PCE）年化季环比初(chu)值增长2.5%，较前(qian)值3.3%大幅放缓，低于预期的3%。然而，不含食品和能(neng)源的核心PCE价(jia)格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前(qian)值2%的两倍，为一年来首次(ci)出现季度增长，凸显核心通胀依然顽固。
Timiraos指出，最新数据表(biao)明，美国通胀在经历了去年下半(ban)年的完(wan)美降温后(hou)，被证明比预期更加顽固，已经有连续(xu)三个月的数据如此证实。个别数据并不足以大幅改变美联储的前(qian)景展望，但这些连续(xu)令(ling)人失望的数据的累(lei)积效应是显著(zhu)的。特别是，通胀数据一直比预期更为强劲，最近几个月还出现数据上修的情况。
美国近来的通胀趋势导致投资者和美联储官员们重新考虑今年是否适合降息：
- 芝加哥联储主席古尔斯比上周表(biao)示，“我一直说(shuo)，一个月算不了什么(me)，但三个月——那至(zhi)少算一个真正的月份(fen)。现在，在连续(xu)6、7个月出现非常强劲的改善和更接近于2%的通胀之后(hou)，我们看到了远高于目标的数据，我们必须重新调整看法，等待看看会(hui)发生(sheng)什么(me)。随着供应链的修复和劳动力市场从工人涌入(ru)中获益，美联储的通胀战斗一直很直截了当，但今年肯定会(hui)更难。”
- 分析师们也不断减少对美联储今年降息次(ci)数的预期，也推迟对首次(ci)降息时点(dian)的预计，一些分析师现在预计只会(hui)在12月的会(hui)议上降息一次(ci)。虽然他们仍然认为通胀正在朝着2%的目标前(qian)进，美联储也仍走在降息的方向上，且今年就会(hui)降息，下一步不太可能(neng)是加息。但要承认的是，风险再次(ci)转向，今年降息次(ci)数会(hui)更少，时间也会(hui)更晚。
- 市场大致认同这一观点(dian)。利率期货市场的投资者在年初(chu)预期会(hui)有六次(ci)降息，但现在许多人预计只会(hui)有一次(ci)，或是根本没有。周四的最新数据出炉后(hou)，美债(zhai)遭(zao)到抛售，基准的10年期美债(zhai)收益率去年11月以来首次(ci)突(tu)破4.7%，当时美联储官员们还没有表(biao)示已经完(wan)成加息。
美国商务部将于周五发布3月份(fen)的核心PCE物价(jia)指数。周四的报告表(biao)明，1月和2月的相关(guan)数据可能(neng)会(hui)从已经强劲的水平进一步上修，3月份(fen)可能(neng)还有所上升，12个月的通胀率保(bao)持(chi)在2.8%左(zuo)右(you)。
Timiraos提到，一些人表(biao)示，去年年底由降息预期推动的美股反弹，可能(neng)推高了纳入(ru)通胀指标的金融管理(li)服务价(jia)格。
Timiraos表(biao)示，美联储一直特别关(guan)注月度通胀数据，部分原因是自新冠疫情以来，美联储和整个经济学界(jie)都难以预测对通胀。许多人没有预料到通胀在2021年和2022年会(hui)上升多少，他们同样也对通胀在去年快速降温感到惊(jing)讶，特别是在就业和支出保(bao)持(chi)稳健的情况下。
官员们自去年年底以来一直表(biao)示，他们可能(neng)开始降息，前(qian)提是价(jia)格增长将在今年晚些时候放缓至(zhi)约2.5%，之后(hou)再达到2%的通胀目标。去年第三和第四季度，核心PCE指数以2%的年率上升，这一度增强了美联储可能(neng)结束通胀斗争的乐观情绪。
包括美联储主席鲍威尔在内的许多美联储官员最初(chu)将1月和2月的较高通胀数据归为通胀降温道路上的“颠簸”。在3月FOMC会(hui)议的新闻发布会(hui)上，鲍威尔说(shuo)这些数据并没有真正改变整体情况。
鲍威尔同时承认思路上的局限性。“我总是小心谨慎地不去否定我们不喜欢(huan)的数据。所以你需要检查(cha)一下自己，我会(hui)这样做。”上周鲍威尔表(biao)示，3月份(fen)通胀数据强劲，可能(neng)将开始降息的时间表(biao)推迟了几个月。
美国核心通胀在2022年2月达到5.6%的高点(dian)，并在一年前(qian)开始稳步下降。最新的一系列报告重燃了人们的担忧，即将通胀完(wan)全拉回到2%的所谓“最后(hou)一英里”将更具(ju)挑战性。一些美联储官员表(biao)示，他们担心利率维持(chi)过高水平过久，给劳动力市场带来不必要的伤害。