核心观点
截止4月(yue)17日，A股2023年报披露率约34%。可比口径下(xia)，当前全A归母净利润TTM同比1.0%，相(xiang)较上期提升3个百分点；全A非金融(rong)归母净利润TTM同比0.9%，相(xiang)较上期提升6.4个百分点。全A非金融(rong)营收TTM同比3.7%，与上期基本持平。
业绩增速(su)：整体来看，主板(ban)盈利增速(su)回升，中小成长仍处于下(xia)行通道。周期消费景(jing)气上行，非银盈利有待改(gai)善(shan)。1）主板(ban)23Q4营收增速(su)企稳，且盈利累(lei)计增速(su)回升；但创(chuang)业板(ban)、科创(chuang)板(ban)的营收、盈利增速(su)继续下(xia)行；2）指数(shu)层面，中证1000和中证500的营收、业绩增速(su)相(xiang)较上期有所(suo)下(xia)滑，沪(hu)深300相(xiang)对(dui)坚挺；3）行业层面，a）景(jing)气仍处于上行通道，即营收和业绩增速(su)均出现连续两个季度改(gai)善(shan)的行业有：钢铁、化工、纺(fang)服、轻工、电子(zi)。b）业绩增速(su)连续两个季度提升，但营收增速(su)已见拐点的行业：交运、煤炭、有色、食饮。c）非银金融(rong)的需求在(zai)改(gai)善(shan)，但盈利还未(wei)见底。
分红(hong)情况：截至4月(yue)17日，分红(hong)公司近(jin)三成，分红(hong)比例(li)集中于30%至60%区间。周期制(zhi)造(zao)行业分红(hong)提升、消费行业分红(hong)下(xia)行。1）按公司属(shu)性看：民企、地方国企和中央(yang)国企数(shu)量占比分别为49%、25%和15%，分红(hong)率分别为42%、38%和37%，外资企业分红(hong)率最高达55%。2）按行业看：周期品和制(zhi)造(zao)行业大多处于“盈利能(neng)力(li)下(xia)行+分红(hong)率提升”的状态。诸如有色金属(shu)、建筑(zhu)材料、电力(li)设备；消费行业整体盈利能(neng)力(li)提升，分红(hong)率下(xia)行。包(bao)括商贸零售、食品饮料和纺(fang)织服饰。
盈利能(neng)力(li)：消费、公共(gong)服务处于高景(jing)气象限，有色、出行链盈利能(neng)力(li)改(gai)善(shan)居前。一(yi)级行业中，消费、公共(gong)服务中多数(shu)处于“ROE改(gai)善(shan)+业绩正增长”的高景(jing)气状态。例(li)如消费中的纺(fang)服、零售、食品；以及公用(yong)、交运；资源品盈利能(neng)力(li)环比改(gai)善(shan)，业绩增速(su)触底反弹。包(bao)括煤炭、化工和钢铁；TMT中，传媒、通信(xin)、计算机ROE改(gai)善(shan)，电子(zi)ROE下(xia)滑。二级行业中，有色中的贵金属(shu)、小金属(shu)、特钢，以及服务消费中的机场、景(jing)区、影视院线、酒店等方向ROE环比改(gai)善(shan)居前；中下(xia)游的航天、电网、光伏设备、一(yi)般零售等盈利能(neng)力(li)下(xia)滑较明显(xian)。
盈利拆分：出海、消费方向量价齐升。1）出海方向的家电、汽车净利率小幅提升，但营收增长较快。2）消费中的社服、食饮、零售，在(zai)净利率明显(xian)改(gai)善(shan)的同时(shi)实现营收增长。3）出行方向的航空机场量价齐升，影院、餐饮等价端(duan)修复(fu)较小、但量端(duan)恢复(fu)明显(xian)。4）中游的航海装备、光伏设备等处在(zai)“以价换量”的状态。
本文作者：李美岑（执业证书编号：S0160521120002），王亦奕（执业证书编号：S0160522030002），王源（执业证书编号：S0160522030003），来源：李美岑投资策略，原文标题：《当前1800家上市公司年报隐含(han)哪些业绩线索?--2023年年报业绩分析系列(lie)三【财通策略李美岑团队】》
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