众所周知，港股市场，中药股长期以来(lai)估值(zhi)偏低。从市净率来(lai)看，整个中医药概念(nian)的市净率不到1倍。这背后很大一部分原因在于港股市场投(tou)资人尤其是外(wai)资长期以来(lai)对中医、中药的不了解，甚至对动植物入药的误解。
（来(lai)源：富途行情）
近日，同仁(ren)堂科技公布了2023年(nian)度财报，数据显示，2023年(nian)同仁(ren)堂科技实(shi)现营(ying)收67.73亿元(yuan)人民币，同比增长13.04%；实(shi)现归母净利润5.90亿元(yuan)，同比增长1.25%。
从财报不难发现，同仁(ren)堂科技整体表现稳打稳扎。一方面(mian)，营(ying)收的持(chi)续增长展现了市场拓(tuo)展上的良好成绩，也(ye)反映了公司产品获得的广泛认可以及需求的稳定性。
具体到产品层面(mian)，2023年(nian)，公司销售(shou)额(e)超过(guo)500万元(yuan)的产品达到62个，其中9个产品销售(shou)额(e)过(guo)亿。过(guo)亿产品的数量在中药行业名列前(qian)茅。一方面(mian)能分散风险，根据市场的情况，重点发力相关产品。其次，像六(liu)味地黄系列等产品，具有相当大的市场容量，只要努力提高市场占有率，即可获得较大的增长弹性。市占率提高1%，带来(lai)的增量销售(shou)可能就超过(guo)数个小品种的总量。
另一方面(mian)，归母净利润增长虽略显保守(shou)，但仍然保持(chi)了稳健的盈利水平，表明公司在成本控制，运营(ying)效(xiao)率上的核心竞争力。
结合资本市场表现来(lai)看，同仁(ren)堂科技目前(qian)动态市盈率仅(jin)为(wei)9倍、市净率约为(wei)0.9倍，尽(jin)管估值(zhi)与整个板块相当，但仍然有一定的潜力空间。
首先，第一重潜力，来(lai)自(zi)板块估值(zhi)修复下公司稳健的业绩增长，强化市场信心。
从中医药板块视角来(lai)看，医药股位居底部多时，尽(jin)管去年(nian)中医药板块在上半(ban)年(nian)实(shi)现了逆势表现，但自(zi)5月高位后持(chi)续下行，直至今年(nian)2月开(kai)始(shi)呈现反弹之势，中长期估值(zhi)修复路径已经清晰可见。
（来(lai)源：富途行情）
去年(nian)上半(ban)年(nian)中医药板块走强的逻辑在于原材料以及生产成本上涨带来(lai)的行业提价预(yu)期以及业绩爆(bao)发，而(er)这一点在今年(nian)可能还在继续演绎。不过(guo)，原材料价格的上涨传(chuan)导到下游，成本的上升也(ye)一定程度对药企业绩预(yu)期带来(lai)了压制。
来(lai)源：康美中药网
另外(wai)，公司估值(zhi)较低还与2020年(nian)被剔除出港股通有较大关系，因为(wei)国内的大型公募基金无法通过(guo)港股通以人民币买入公司股票。哪怕基金经理认可标的，技术(shu)上也(ye)无法买入。
公司 2016 年(nian)选(xuan)入港股通，后来(lai)因恒生综(zong)合大型股指数、中型股指数、小型股指数实(shi)施成份股定期调(diao)整，公司于2020 年(nian) 9 月被调(diao)出港股通，调(diao)出时总市值(zhi) 73 亿港币，流通市值(zhi) 36 亿港币。
公司2016年(nian)进入港股通后，港股通持(chi)股比例持(chi)续增加，从 2016 年(nian)底至 2020 年(nian) 9 月，持(chi)股比例从 0 上升到 30%，月均(jun)港股通持(chi)股增加比例为(wei) 0.67%，规模十分可观（注港股通持(chi)股比例均(jun)指港股通持(chi)股占港股总股本的比例）。
表：港股通持(chi)仓比例
来(lai)源：Wind
从 2020 年(nian) 9 月调(diao)出港股通后，港股通股份只能卖出不能买入，港股通持(chi)股比例快速下降。
从最近的进入港股通的门槛(kan)来(lai)看，流通市值(zhi)门槛(kan)约60亿余港币。考虑到公司的流通市值(zhi)约为(wei)总市值(zhi)的49%，不到 40 亿，目前(qian)还未能达到重回港股通的门槛(kan)。但这也(ye)说明未来(lai)一旦满足进入港股通的门槛(kan)，大量的人民币可以投(tou)资公司股票，将带来(lai)量价齐升的机会。
其次，市场的第二大潜力在于一系列利好政策下，同仁(ren)堂科技作为(wei)港股市场具有高辨识度乃(nai)至稀缺性的企业，将迎来(lai)受益。
一方面(mian)，随着(zhe)国央企市值(zhi)管理政策的出台，预(yu)计国央企标的的估值(zhi)或将迎来(lai)转折。同仁(ren)堂科技作为(wei)国资背景企业也(ye)将具备估值(zhi)修复潜力。
另一方面(mian)，南下资金“扩容”带动中医药板块重估预(yu)期。
过(guo)去一年(nian)，港股市场的定价体系迎来(lai)了新的扭转契机。过(guo)去长期被压制的中医药股，在内资的持(chi)续加码(ma)下具备重估的契机。
值(zhi)得一提的是，此前(qian)两会期间，香港证监会主席雷添良就提议，建议港股通个人投(tou)资者账户资产门槛(kan)从50万元(yuan)人民币降低至10万元(yuan)人民币，降低港股通个人投(tou)资者的股息(xi)红利税(shui)收水平，使之与A股市场持(chi)平。
后续一旦政策落地，也(ye)将对港股市场构成重大利好，过(guo)往低估值(zhi)的中医药板块在更(geng)多南下资金的涌入下，也(ye)将迎来(lai)新契机。
此前(qian)有报道(dao)指，预(yu)计有望带来(lai)的增量资金就将高达到7000亿人民币，港股的流动性和市场定价机制无疑将有望迎来(lai)改观。
可以说，后续随着(zhe)港股市场对中医药估值(zhi)体系的扭转，同仁(ren)堂科技作为(wei)行业内长期稳健型选(xuan)手，其也(ye)将受到更(geng)多投(tou)资者的关注和青睐，迎来(lai)新的机遇。