通胀急剧上升，消费者和政府(fu)支(zhi)出降温，美(mei)国第一(yi)季度经济大幅放(fang)缓(huan)，为(wei)近两年来最低增长水(shui)平。
周四，美(mei)国商务部发布的数据(ju)显示(shi)，美(mei)国第一(yi)季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场(chang)预期的2.5%，较(jiao)去年四季度的3.4%大幅放(fang)缓(huan)。
而一(yi)季度GDP加权价格指数为(wei) 3.1%，高(gao)于预期的3.0%，几乎是第四季度1.6%的两倍。
同时发布的季度通胀数据(ju)方面，个人消费支(zhi)出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较(jiao)前值3.3%大幅放(fang)缓(huan)，同样不及预期的3%；不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为(wei)一(yi)年来首次出现季度增长。显示(shi)核心通胀依然(ran)顽固。
一(yi)季度GDP数据(ju)出炉后，美(mei)股(gu)三大指期下挫，美(mei)国10年期国债(zhai)收益率短(duan)线拉升约(yue)4bp，报(bao)4.694%。美(mei)元指数短(duan)线拉升近20点(dian)，报(bao)105.82。
消费者支(zhi)出放(fang)缓(huan)、服务业通胀顽固，滞胀要(yao)来了？
作为(wei)经济的重(zhong)要(yao)支(zhi)柱，一(yi)季度消费者支(zhi)出增长 2.5%，低于去年四季度3.3%的增幅，低于预期的3.0%。
本季度的支(zhi)出模式也发生了变化，商品支(zhi)出下降了0.4%，很大程度上是因为(wei)大件(jian)耐用物(wu)品的购买量下降了1.2%，服务支(zhi)出增长 4%，为(wei)2021年第三季度以来的最高(gao)季度水(shui)平。
第一(yi)季度通胀大幅回升，其中不包括住房(fang)和能源的服务业通胀上涨5.1% ，几乎是上一(yi)季度增速(su)的两倍。3月PCE指数、消费者支(zhi)出和收入数据(ju)将于周五公布。
自通胀开始(shi)飙升以来，消费者总体上一(yi)直跟上通胀的步(bu)伐，通胀上升已经侵蚀了工资增长，第一(yi)季度个人储蓄率从第四季度的4% 降至 3.6%。经税收和通货膨胀调整后的收入同期增长1.1%，低于2%。
州和地方层面的固定投资和政府(fu)支(zhi)出帮助本季度GDP保持正值，而私人库存(cun)投资的下降和进口的增加则造成了负面冲(chong)击。
值得一(yi)提的是，住宅(zhai)投资飙升13.9%，为(wei)2020年第四季度以来的最大增幅，主要(yao)由经纪人佣金和其他所有权转让成本以及新的单户住房(fang)建(jian)设(she)带动，这可能是房(fang)地产市场(chang)的一(yi)个积极信号。
而私人库存(cun)变化连续第二个季度对GDP 产生负面影响，为(wei)GDP贡献了-0.35%，较(jiao)第四季度的-0.47%略有改善。
降息预期怎么走(zou)？
数据(ju)发布后，互(hu)换市场(chang)不再完全定价美(mei)联储将于12月之(zhi)前降息。此外，交易员预计美(mei)联储首次降息时间(jian)将推迟至12月。利率互(hu)换交易员现在预计，美(mei)联储2024年全年只(zhi)会降息约(yue)35个基(ji)点(dian)，远低于年初预测，当时预计今年进行六次以上幅度25基(ji)点(dian)的降息。
该(gai)报(bao)告(gao)发布之(zhi)际，市场(chang)对货币政策状况以及美(mei)联储何时开始(shi)降息感到(dao)紧张。由于通胀仍然(ran)居高(gao)不下，投资者不得不调整对美(mei)联储何时开始(shi)宽松(song)的看(kan)法。此前降息预期显示(shi)，降息将于9月份开始(shi)，美(mei)联储今年可能只(zhi)会降息一(yi)两次。
LPL Financial首席经济学(xue)家Jeffrey Roach指出：
由于消费者的消费热(re)情可能接近尾声，经济在接下来的几个季度可能会进一(yi)步(bu)放(fang)缓(huan)。此外，随着通胀持续给消费者带来更(geng)大压力，储蓄率正在下降。我们应该(gai)预计，随着总需求放(fang)缓(huan)，通胀今年将有所缓(huan)解，但距离美(mei)联储2%的目(mu)标仍遥遥无(wu)期。
由于消费者的消费热(re)情可能接近尾声，经济在接下来的几个季度可能会进一(yi)步(bu)放(fang)缓(huan)。此外，随着通胀持续给消费者带来更(geng)大压力，储蓄率正在下降。我们应该(gai)预计，随着总需求放(fang)缓(huan)，通胀今年将有所缓(huan)解，但距离美(mei)联储2%的目(mu)标仍遥遥无(wu)期。
而分析师Paul Davidson表示(shi)：
今年年初，由于企业库存(cun)和出口疲软抵消了强劲的消费者支(zhi)出和房(fang)屋建(jian)设(she)热(re)潮，经济放(fang)缓(huan)程度超过(guo)预期。美(mei)国商务部公布的一(yi)季度GDP增长1.6%，低于去年下半年4.1%的强劲增长，也低于市场(chang)预期。
一(yi)季度令人失望的经济表现可能会软化美(mei)联储官员的观点(dian)。此前，由于第一(yi)季度消费者价格指数加速(su)上涨，美(mei)联储官员表示(shi)并不急于降息。然(ran)而，一(yi)些分析师仍然(ran)认为(wei)，经济将在今年晚些时候(hou)明显走(zou)弱，同时通胀恢复快速(su)下行，从而使美(mei)联储得以多次降息。
今年年初，由于企业库存(cun)和出口疲软抵消了强劲的消费者支(zhi)出和房(fang)屋建(jian)设(she)热(re)潮，经济放(fang)缓(huan)程度超过(guo)预期。美(mei)国商务部公布的一(yi)季度GDP增长1.6%，低于去年下半年4.1%的强劲增长，也低于市场(chang)预期。
一(yi)季度令人失望的经济表现可能会软化美(mei)联储官员的观点(dian)。此前，由于第一(yi)季度消费者价格指数加速(su)上涨，美(mei)联储官员表示(shi)并不急于降息。然(ran)而，一(yi)些分析师仍然(ran)认为(wei)，经济将在今年晚些时候(hou)明显走(zou)弱，同时通胀恢复快速(su)下行，从而使美(mei)联储得以多次降息。
美(mei)联储将于下周召开会议，预计将把(ba)利率维持在二十年来的高(gao)位，交易员将分析美(mei)联储主席鲍威尔的言论(lun)，以寻找(zhao)有关宽松(song)政策的最新线索。