5月21日晚上(shang)，小鹏(peng)发布了2024年(nian)第(di)一季度业绩。营收环比下滑已在市场(chang)预期之中，不过在多轮降价优(you)惠后，小鹏(peng)毛利率依然保持正增长(chang)，净亏损未继续扩大，显示(shi)了公司在费用端的努力有了成果。
此(ci)外，小鹏(peng)寄予(yu)厚(hou)望的新品牌车型Mona即将在二季度上(shang)市，有望带来销(xiao)量和盈(ying)利方面的增长(chang)，小鹏(peng)最困难的时期或许已经度过。
核心关注指标中，小鹏(peng)第(di)一季度的营业收入达到65.5亿元，同比增长(chang)62.3%，环比降低49.8%；净亏损为13.7亿元，同比大幅度收窄41.5%，环比微(wei)增1.5%；毛利率继续维持正值，同比增长(chang)11.2个百分点，环比增长(chang)6.7个百分点至12.9%。
1、销(xiao)量持续低迷，新品牌MONO成救命稻草(cao)
今年(nian)一季度，小鹏(peng)汽车的销(xiao)量为2.18万辆，同比增长(chang)19.7%，环比降低63.7%，处于公司给出的2.1-2.25万辆的交付指引下限。
去年(nian)四季度，小鹏(peng)凭借新车型G6和G9的一波热销(xiao)，助力销(xiao)量重回月销(xiao)2万辆巅峰(feng)水平。但是显然，热门车型的上(shang)市对销(xiao)量促(cu)进效果的持续性还不太够。即使在今年(nian)一季度进一步给出了配套的降价促(cu)销(xiao)活动，小鹏(peng)的月销(xiao)量依然迟迟未能回到万辆以上(shang)水准，使得总(zong)体(ti)销(xiao)量在整体(ti)造车新势力中处于垫底(di)位置。
对于今年(nian)二季度的销(xiao)量预期，小鹏(peng)也十分保守，仅仅预计交付量在2.9万辆-3.2万辆，剔除4月的0.94万辆，5月和6月的平均销(xiao)量依旧在1万辆左右徘徊。
考虑到小鹏(peng)今年(nian)的全(quan)年(nian)销(xiao)量目标为28万辆，而今年(nian)上(shang)半年(nian)的预计总(zong)销(xiao)量才(cai)5.5万辆左右，距离目标尚有不小的差距，想要如期完成，下半年(nian)需(xu)要出现爆发式增长(chang)。而这个契机或就在小鹏(peng)即将发布的新品牌Mona身上(shang)。
小鹏(peng)目前的主力车型基(ji)本上(shang)集中在20万-30万价格区间，而在这个价格区间已经充斥(chi)着特斯拉（Model 3和Model Y）、极氪（001）、比亚迪（汉和唐）等具有竞争力的新能源车企，且还不断有强势新玩家在入场(chang)如小米（SU7）和理想（L6），其实(shi)已经处于高度内(nei)卷，且销(xiao)量增速极为有限。
所以，小鹏(peng)要么向上(shang)进军高端品牌，要么向下开拓中低端品牌。目前来看，小鹏(peng)选择向下开拓。小鹏(peng)的新品牌Mona有望在今年(nian)6月份就正式上(shang)市，价格区间定位在15万元-20万元。
Mona品牌确定性的订单(dan)每年(nian)就有10万辆，由滴滴公司全(quan)面包销(xiao)，除此(ci)之外， toC的订单(dan)每年(nian)也有望达到5万辆左右，这对于2023年(nian)年(nian)全(quan)年(nian)销(xiao)量仅在14万辆左右的小鹏(peng)来说，将是很大幅度的销(xiao)量增长(chang)。
2、小鹏(peng)毛利率逆(ni)势增长(chang)，技术变(bian)现初见(jian)端倪(ni)
今年(nian)一季度，小鹏(peng)基(ji)本上(shang)陷(xian)入降价泥潭，接二连三的发出降价促(cu)销(xiao)活动。具体(ti)来看，小鹏(peng)分别在今年(nian)1月和3月对旗下P7i、G6和G9车型给出了2万-5万元的价格优(you)惠。
不过，降价带来的负(fu)面影(ying)响，一定程度上(shang)被车型产品组合的改善所抵消。今年(nian)一季度，小鹏(peng)的低价位车型G3和P5（15万元左右）的销(xiao)量占(zhan)比已经降至10%以下，而高价位车型G9、G6和P7i等虽然经历了多次降价，但是依然保持着20-25万元的价格水准，高毛利高单(dan)价的X9车型（35-40万元）在一季度的销(xiao)量占(zhan)比更是达到36%。
换而言之，今年(nian)一季度，小鹏(peng)的销(xiao)售数(shu)量的确不尽如人意(yi)，但是销(xiao)量“品质(zhi)”却是得到了提升。这也使得小鹏(peng)单(dan)车收入持续增长(chang)的趋(qu)势得以维持，为25.4万元，环比增长(chang)5万元，同比增长(chang)6万元。
进一步从毛利率的角度来看，今年(nian)一季度，小鹏(peng)的毛利率同比增长(chang)11.2个百分点，环比增长(chang)6.7个百分点至12.9%。在一季度残酷价格战(zhan)的大背景(jing)下不仅远超二线造车新势力零跑（Q1毛利率-1.4%），与新能源汽车巨头(tou)特斯拉（Q1毛利率17.35%）相比也差之不远。
但是小鹏(peng)毛利率的增长(chang)来源，除了因为车型产品结构改善以外，还在于服务及其他业务的毛利率高增长(chang)。正如小鹏(peng)在电话会(hui)中所表示(shi)的，小鹏(peng)在今年(nian)将区别于传统汽车厂商，将把为其他车企提供技术输出作为重点之一。
今年(nian)一季度，小鹏(peng)的服务及其他业务营业收入高达10亿元，环比逆(ni)势增长(chang)22%。毛利率更是高达53.9%，同比提升24.3个百分点，环比提升15.7个百分点。这部分收入主要来自于与大众汽车的合作分成。
这标志(zhi)着小鹏(peng)实(shi)现了在电动车业务基(ji)础上(shang)，通过智能化技术输出提升盈(ying)利和国际化潜力的独特模(mo)式，后续小鹏(peng)与大众的合作模(mo)式有望得到复(fu)制。
但是值得注意(yi)的是，小鹏(peng)的降价还在继续。4月和5月小鹏(peng)再(zai)次对主力车型G6和G9分别下调1万元和2万元。短期来看，小鹏(peng)的重心完全(quan)回到销(xiao)量增长(chang)上(shang)，降价保量再(zai)次成为策略重心。
好在，小鹏(peng)的现金储备还算充分，暂(zan)无资(zi)金短缺(que)的风险。截止2024年(nian)一季度，小鹏(peng)的现金及现金等价物、受限制现金、定期存款等为414亿元，同比增加了72.8亿元，环比仅减少43亿元。
3、费用端高支出有所放(fang)缓
持续在费用端尤其是研发开支保持高增长(chang)的小鹏(peng)，在今年(nian)第(di)一季度似乎“刚性”不在，费用支出有所放(fang)缓。今年(nian)第(di)一季度，小鹏(peng)的研发费用为13.5亿元，同比增长(chang)4.2%，环比增长(chang)3.3%。
华尔街见(jian)闻·见(jian)智研究认为，小鹏(peng)的新车型开发进度，在年(nian)初X9上(shang)市后暂(zan)告一段落，即将上(shang)市的Mona也已经基(ji)本上(shang)研发完毕。所以小鹏(peng)在新车型的研发上(shang)投入的确有所回调，大头(tou)还是在智能驾驶领域。
当然这也无可厚(hou)非，随着特斯拉FSD入华进入倒计时，国内(nei)的新能源车企的确需(xu)要抓(zhua)紧时间，加快(kuai)城市NOA拓展进度，进行智能驾驶技术更新，以及吸引更多的用户(hu)开启智能驾驶功能。
小鹏(peng)在这几点上(shang)也的确都做到了超预期，今年(nian)2月底(di)，小鹏(peng)就实(shi)现了在全(quan)国所有城市范围正式开放(fang)无图高阶城市辅助驾驶功能（目标是年(nian)底(di)完成）；同时，3月小鹏(peng)的XNGP城市智能驾驶月度活跃用户(hu)渗透率，也已经达到82%（初始目标是80%）；小鹏(peng)的OTA也在3月中旬(xun)完成升级，路口通行能力提升了72%。
至于销(xiao)售费用，小鹏(peng)汽车在低销(xiao)量的情况(kuang)下减少了广告灯投放(fang)费用，且开启“木星计划(hua)“渠道变(bian)革方案，不再(zai)执着于扩大门店渠道，而是选择性的减少低效门店和覆盖城市的数(shu)量。今年(nian)第(di)一季度，小鹏(peng)的销(xiao)售网络为574家，覆盖城市178座，环比减少3座，销(xiao)售费用为13.9亿元，同比基(ji)本持平，环比降低28.3%。
综上(shang)，小鹏(peng)低迷销(xiao)量的老大难问题，有望通过Mona的上(shang)市得到改善，同时毛利率不佳的困境也能通过为其他车企提供技术输出来得到增长(chang)，小鹏(peng)最困难的时期或许已经度过。